今天的收评思考了比较久才出来，因为今天确实跌幅比较大，而昨天出来的PMI大幅反季节下降，给人的感觉是经济见底遥遥无期，昨天指数先跌后涨本还以为已经对数据有所消化，结果今天一通补跌。经过这次数据低于预期，估计大多数市场人士将不再会轻易预测经济见底！

    那么我们要思考几个问题，第一，经济何时才能见底？第二，绩优成长股会否补跌？

    对于第一个问题我认为分2个层面看，从短期看，经济是否见底更多依赖于政策，虽然这个月的PMI不好，但是更多是因为外贸大幅下滑，关键看之后国内外政策刺激能否起到效果，国内政策一直比较保守，但是现在确实保守点可能更好，太激进可能会短期蜜月，长期更痛，而国外政策现在更扑朔迷离，只能走一步看一步！

    而从长期来看，大家要做好一个思想准备，就是中国未来10年指数应该都不会再有大牛市，因为中国现在的问题是长期增长引擎出现问题，未来的牛市更多是结构性的或者指数上小牛市（比如2000涨到3000或者4000之类的),在钢铁，水泥等去库存淘汰落后产能结束之前，在利率完全市场化之前，中国股市比较难出现大牛市，因为指数都被这些行业绑架了！中国现在比较像美国20年代末，日本60年代末的情况，转型的阵痛在10年内是很难消除的

    但是，即使是这样，也不等于说中国没有机会，这些机会将普遍存在于“不得不”与“必须",意思就是中国的主要机会来自于某些中国不得不发展的行业，必须发展的行业，或者人类历史进程必然发展的行业！比如说，90年代末NASDAQ里部分个股暴涨是人类历史的必然，无论当时美国是牛市还是熊市，微软都会成为人类历史上里程碑式的企业，无论当时是萧条还是扩张，计算机和互联网都将是人类跨时代的革命性技术，这些不是经济周期可以改变的，而是人类历史的必然！因此即使90年代是大熊市，我相信微软的股价一样会暴涨！

    最后谈点细节，因为这个系列是”如果我是基金经理",自然要谈到仓位配置，我上次说了，医药减持，白酒是卖出，环保是持有，页岩气是增持，其他看个股而定，在那篇文章之后医药出现了小幅下跌，环保基本持平，页岩气是小幅上涨（有业绩的小幅上涨，题材类的大幅上涨）！按目前的价格来看，医药依然不算便宜，如果我是基金经理，我会继续减持，而环保我的评价继续是持有，对页岩气我的评价是持有（指有业绩的，没有业绩的建议卖出，热点太扩散了）！之前说过，减持的意思是这个位置继续卖出，持有的含义是上涨卖出，下跌买入，由于上周对环保的评价是持有，所以其实本周是有机会卖出部分的，而因为最近两天在下跌，下周初可能会有机会买入，对页岩气个人现在只关心300228，这个个股个人的观点是持有，如果有比较明显下跌就买入，有比较明显的连涨就减仓，个人看好它的长期前景，只是大盘会比较纠结，所以选择连涨减持，回落买入，但是趋势上依然看高它，虽然它并不便宜，它的溢价主要是基于长期看好！

    而有些暂时还有20%以上估值空间的个股，我对它们的评价显然只有不断买入，这些个股也会受大盘影响，由于经济不好，市场会比较悲观，风险偏好会比较小，于是股票往往一直不涨，直到业绩出来才涨（因为届时一切已经尘埃落定，不会踩地雷了），而这些个股里有部分其实确定性会比较高，比如有些已经发布3季报了，有些受宏观经济影响比较小，那么这些个股在跟随大盘下跌的过程中是最好的加仓机会

    所以我认为虽然短期上证我无法确定走势，经济依然比较悲观，但是小盘股应该不会存在明显补跌，更大的可能性是退两步进三步，在反弹中不断新高，而且经济越差，慢牛出现的概率越大（部分后周期行业除外，因为后周期行业在经济持续低迷之后还是会受实体经济拖累，比如白酒）