首先因为我资料有限，所以我只能在上交所网站查到茅台从09年至今的财务报表

09年茅台的上半年业绩占全年业绩的65%

10年茅台上半年的业绩占全年业绩的61.4%，10年年报业绩同比增长17%

11年茅台上半年业绩占全年业绩的56%

11年茅台1季报同比增长48%，中报同比增长44%,3季报同比增长58%，年报同比增长73%

大家可以看出几点，第一，茅台半年报总是占全年业绩的60%左右，第二，半年报占全年业绩是不断下滑的，说明3、4季度的业绩不断上升，为什么会这样呢？因为茅台提价越来越频繁，幅度也越来越大（越来越激进？），第三，09年前业绩提升主要是产量提升，而且数据我已经查不到了，但是去年业绩的增速却大幅超过10年的同比，为什么？去年发生了什么事情？发生的就是10年下半年开始的疯狂提价，以及去年下半年又一轮疯狂提价！

那么好，我们来做几点讨论：

1.如果接下来茅台仍然能提价，那么除非提价幅度能跟去年一样猛，否则茅台下半年业绩应该达不到全年业绩的40%，考虑到今年能不能提价都成问题，那么甚至最悲观35%能不能到也是问题

2.基于以上考虑，如果茅台下半年业绩只占全年40%，那么茅台全年业绩不过11块2，而如果只占35%（同09年），那么全年业绩只会有10块4，而现在券商的一致性预期大约在13块5，从这个简单计算我们可以得出，除非茅台下半年继续大幅度提价，否则茅台今年业绩将比券商一致性预期低20%甚至30%

3.我们算动态PE，如果按11.2算，茅台的动态PE大概是22倍，如果按10块4算，有23倍，而考虑到过去两年连续大幅提价的恶性结果，我认为茅台接下来2年内可能都会比较难好转，因此增速必然放缓，估值必然下降，说实在话，如果要说合适估值，我认为10倍足矣，只不过估计这类股票不会这么下跌，尤其市场不好的时候，毕竟它长期还是有前景的，因此个人认为未来茅台最低点可能在未来的动态PE15倍以下

4.我假设未来2年茅台的增速在10%，那么2013年业绩将在11-12左右，15倍PE是165-180块，10倍就是110-120，2014年是12-14块，那么15倍就是180-210，10倍就是120-140，按PEG=1看，10倍PE可能更合理，虽然市场给予它一定的壁垒溢价，而如果茅台增速更低，那么明年股价会受冲击更严重

因此我们可以得出一个结论，就是虽然我们无法确定茅台之后增速到底多少，受冲击的时间有多长，但是至少目前的股价一定有比较大泡沫，我认为，做空茅台最好的时间就是最近，至少可以一直做空直到明年中报出来