兴业一季报最大的问题，就是息差下降。同样，兴业也在释放信用成本降低优势，同时，存款、中收都在逆势上升，看不到后市不可期。很严肃的问题是，加息周期中，息差波动的规律。
市场化的负债成本，会因为短期调整迅速的息差见底，这是市场化必然性。但是，资产端强势银行，会具备更好的资金成本转移能力。这个能力，其实体现在资产结构上。比如说，爱存不存就比建行应该更善于转移加息时资金成本提升问题，因为，爱存不存的公司贷款比例更高。同样，爱存不存的公司贷款比例高，风控数据显示就比建行似乎差一些，这个差距其实是建行拥有更多个人房贷、消费贷的原因。建行的房贷比例确实是很高，属于躺着赚钱那种路子，后市资产价格调整能力断然没有公司贷款强。
兴业的息差见底，是管理层预估的，因为，后市两个方向都在拉升息差。快速调整时息差迅速见底，资产定价提升，存款增长加速，都会从两端拉升息差，让一季度大幅提升的利息成本逐步降低。这种造型，其实很像是钱荒时兴业股票价格暴跌，一个很尖的底部砸出来之后，风平浪静后还是要看企业长期盈利能力滴。
我估计，兴业息差见底后，利息成本压力减轻时，信用成本释放也会降低，跟招行一样隐藏利润，控制净利润增速。陶行新上来，洗洗数据，都不奇怪。后市，高息揽储，对于爱存不存、兴业这种公司贷款比例较高的银行更加有利。而且，过去加息周期零售银行表现抢眼的逻辑，在这一次加息周期恐怕会有所变化，因为，零售银行受制于利率市场化影响，很多资金在搬离进入同业，例如：招行存款增长乏力。
很多人问我关于息差问题，其实不用过度纠结，要知道市场化的概念，就是钱注定往收益率更高的地方流动。零售银行的存款优势，在不断蚕食的支付宝、微信支付面前不断漏水，资金会流动到资产定价能力更强银行去，这就是市场化的意义。要相信市场逻辑，相信更贴近市场的银行更有生命力，别总指望神马壁垒。扯淡的，银行的主业还是服务实体经济，给企业、政府放贷款，这要求更高水平风险控制。
指望资金成本低吃一辈子，肯定是痴人说梦而已，问题的关键永远是资产端的强悍实力。富国银行，其实最厉害的就是小微，利差大，风控好，因此才牛逼。招行，息差是不是能在加息周期中守住，就看对手是不是高息揽存挖墙角了。我估计，应该没戏。
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