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[转载]投资札记【549】复利奇迹产生的三要素

(2013-12-05 11:25:10)
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复利奇迹产生的三要素

 

 

1. 安全边际:投资于深度价值


 

无数投资实践告诉我们,若不注重安全边际,眼睛一味地盯在成长股上,即使大方向是对的,若一旦支付过高买价,透支企业未来成长,在恶劣的市场环境叠加下,很有可能将复利收益变成几年的负利收益。我们讲的安全边际就是投资于深度价值,即为:不仅要买入估值很低的优秀企业,还必须要求企业每年的现金回报很高,并且以适当分散的组合方式控制着仓位来买入股票。其实巴菲特强调的不亏本、卡拉曼的安全边际、涅夫的低市盈率、格雷厄姆的账面价值等这些价值投资大师们的标准,都是在讲究价值的深度,近来实现在保本的基础上进行投资。


 

2. 仓位控制:维护稳定的复利


 

看看下表,我们模拟100万资金全仓、50%和20%三种股票仓位模型进行近十年的指数化机械投资的结果:


 

http://img.laohucaijing.com/UserFiles/Image/20139/20131125152145304.jpg


 

如果在以上较安全的低仓位基础,再把握好大的价值周期,完全可以将最后的百分之七、八的复利收益水平提升一倍!


 

3. 掌握大的价值周期:实施长线的“低吸高抛”


 

若头脑中要有大的价值周期概念,即便你错过了辉煌时段的茅台、天士力、腾讯、网易、伯克希尔、微软、苹果等大牛股其实都不要紧,其实你的长期复利收益不理想,并不是因为没有买这些数倍股,而是因为你没有彻彻底底地坚持大的价值周期的“低吸高抛”策略,即:买入时候没有严格执行深度价值的安全边际原则,而高估确立时候仍然恋恋不舍地持有!1994-2013的二十年间的二个半大周期:


 

http://img.laohucaijing.com/UserFiles/Image/20139/20131125152148393.jpg


 

可见,投资的本质是忍受煎熬。你看:20年内真正顶部其实只有两个,真正底部只有三个,也就是说股价无论长期的高点、低点的“过激”不是那么容易获得的。因此,投资厚利一定只奖赏给有巨大承载量的人。


 

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