（一）

东风不与周郎便，是大多人对银行股生气的一点。银行过去三年多业绩不断的飙升，即便到今年的一季度，仍然红旗招展，换成另外一个行业，股价早就翻了多少倍去了。然后利率市场化之后，降息之后，股价再不断的下跌，最终回到正常的估值水平上。

但银行股做的真绝，不提供任何交易性的机会，让持有者长期的持有了银行股，让他们度过了一年四季。

（二）

交易型的投资者骨子里都是路易十四，我卖了以后哪管洪水滔天。人人盼望牛市，等待股市疯狂。假如股票静默如债券呢？那么，估计百分九十的人都不想在股市投资。

06-07年的印象太深刻，因为时间够近，而且涨幅惊人。一个股市可以上涨6倍，至于其后从6000点跌到1600点大多人是不关心了----每个人都认为自己可以逃脱。

大多股票其实都是如此，上涨数倍，然后再跌下来，反反复复，制造交易性的机会。

银行的市值太大了，没有交易性机会后，它展示了股市的核心面目，公司盈利能力其实是有限的。再好的行业，也会因为自身过度庞大后，遭遇系统的平衡，回到正常的盈利水平上。

（三）

中国股市的回报如上文所说，每年不会超过百分7。如果扣除交易费用外，即便每年只成交几次，那么，收益可能就会降到5。再多，就不敢想了。大多股票，只是不断上演上涨几倍，再下跌百分50以上，其内在的价值点，其实和银行无异。银行的杯具，只是不利用业绩的大涨大跌来制造更多交易性的机会罢了。

（四）

就银行股来说，利率市场化早就该开始了，但国家在市场化前，送出了3年的巨额利润，为银行未来的发展提供了足够的底气。这之间的耗损也是有的：银行的巨额的福利，由此带来的行业不思进取。

但无论如何，此时才开始利率市场化对长期持有银行股的人来说已经非常不错的。但预期不宜过高，当我们说有投资价值，是和一般的股票来比，是和债券来比。此外，也是建立在长期甚至超长期的持有基础上。

（五）

牛市，是最激动人心的事情。但投资的预期，牛市只是一个次要的因素。正如保险股的投资，保险股的弹性是一个次要因素。

股市最佳的期望是买低，而非卖高。记不清了，好像巴菲特有说过有些公司不是很好，但三四折买的东西，八折就可以卖掉。

（六）

为什么可以悲观，因为悲观可以让人如履薄冰。

为什么可以乐观，因为乐观可以让人在正确的道路上，即使无人认同也可放声歌唱。