熟悉我博客的网友，会发现我很少谈估值。

　　为什么？

　　我用芒格的一句话来回答：变成鸟类学家的几率大于搞清估值。

　　我们拿银行股为例。

　　银行股，对宏观经济走势的依赖程度是明显的。在十二五规划没出台以前，谁会预料到中国宏观经济增长预期会降低到８％？在这个预期下，银行业整体增速，注定要有所调整。索罗斯反身性理论也反复强调，市场对企业价值的影响是相互的，而不是割裂的。认知与操纵之间的反身性关系，会作用到基本面。

　　底部的判断标准，也并非是传统思维。有的人，认为０８年大底，就是大底。

　　在很多行业，很可能不是这么乐观。

　　举个例子，我认为航运业，股票价格跌破０８年底部的概率很高。未来几年，都会在底部、探底、徘徊中。这是从全球经济发展的大趋势，以及，中国宏观经济发展趋势中得到的基本判断。

　　估值，还会受到游戏规则改变的影响。

　　银行，在巴塞尔新规没出台以前，杠杆率是完全不同的。提高资本充足率，对银行的影响是明显的。

　　这些，都让估值这种游戏变得比较困难。

　　有人说，消费股、弱周期......

　　给你来个采血门、瘦肉精、三氯氰氨、骨汤门......

　　你就知道：估值，真的比成为鸟类学家还难。

　　那么，不估值好了。

　　直接，市场有效，看好一只股票，咣叽砸上去。

　　你得祈祷，你遇到的是千年不遇的茅台，还得是早点遇到。

　　否则，市场无效，会让你痛不欲生。

　　估值与底部，是价值评估、市场评估的一种模糊判断。

　　从微观层面、宏观层面的综合审视，然后，时刻准备脱下裤衩。

　　上了赌桌，就不能胆小。

　　愿赌服输。