鸡的屁公式有2个表达形式。一个为投资消费加出口，另一个为技术，土地设备等固定投入和人力三要素分别加幂后的相乘。鸡的屁成长，就是这些项目的增长。

后一个公式表明，无论人力，土地，设备投入多少，由于折旧效应的存在，总有一天不再增长（不明白的参考小学老师折磨我们的弱智数学题，下面出水，上面加水，什么时候水不涨了）。所以，鸡的屁最终的可持续增长，取决于技术进步。按此公式，一个知识产权不受保护的地方，一个山寨产品横行的地方，指望创意和技术迅速崛起改善鸡的屁不现实。

第一个公式为人熟知，但被书呆子滥用。01-05年时，书呆子说，啊呀，股市不是晴雨表吗，经济发展那么好，股市怎么不涨？当然不涨，因为那个时段推动增长的是民营企业和外资企业的出口。那些公司都不在股市里，股市代表什么经济？

过去多年，出口对经济的推动毋庸置疑。但是有问题。lucent做例子。Lucent是每个价值投资人的一堂会计课和企业分析课。一开始lucent客户都是著名大公司，迅速发展，市场广泛看好。接下来没有增长潜力了，怎么办？lucent进军dotcom企业。新经济狂潮中的dotcom们很拽，拉风程度类似我们国家佣人出来时的样子。于是lucent业绩继续。但dotcom的现金流来自资本市场，本身少有产生现金流。Lucent怎么办？说没问题，我们的增长必须继续。这样，创立SPV，我们融资给dotcom，让dotcom们拿着融资的钱再来买我们的设备。高招，但游戏总有玩不下去的一天。于是lucent崩盘。有兴趣的兄台可以查查lucent人老色衰的股价。

我们购买美债，美国人拿着贷款再来采购。然后说我没有现金流，要不大哥你再买点债券？哈哈，高级lucent，dotcom?有点象，但我们比lucent坚强。因为我们有银行和国企。

时间到2008年，出口的游戏玩不下去了，鸡的屁第一公式出场，国企和银行登台玩投资。国企和银行的股票本人敬而远之。远则怨，国企和银行生气了。据说有些人，特别是姐妹，一生气就喜欢花钱。我估摸着国企和银行属xx染色体。10万亿新增橘子皮，取得8%的鸡的屁。当然国企MM的增长质量，鸡的屁每增长一元需要的资金所暗示的效率，我们只能玩瞎子吃馄饨了。

可是银行mm还不解气，说你看下图（数据来源bloomberg，没办法，中统都玩1.5%增长，咱们惹不起躲得起）

http://s15/middle/63674edfg80e2057164ee&690
看，多好。钱花出去了，经济上去了，坏账比例反而下来了。哪个没见识的东西敢看不起我。444，大姐，您吉祥。我给你讲个故事。美国有一种金融产品叫junk bond。既然是junk，利息就高。而且，风险还低。高收益对应高风险的金融原则在此失效。为什么呢？因为违约比率由两个控制，分子为违约，分母为总产品基数。违约（分子）增长，可是总基数（分母）增长更快，所以违约比率不增长，哈哈。什么时候出事呢？出事就是崩溃的意思嘛。等分母慢下来的时候。大姐，您不是James bond，是junk bond！

所有的经济问题，要向seith klarman学习问一个终极问题，发钱可以解决问题？史上最糟糕组合为小布什和格林斯潘。看现在情况，给足够多的时间，奥巴马和伯南克可以取而代之。不过他们不能掉以轻心，因为地球那端的竞争对手，是很强劲滴。