周二，央行循惯例，进行了公开市场操作，进行了200亿元14天的正回购操作回笼资金。不过，惯例之下，却隐藏了央行今年第三次“隐形降息”。这意味着，短期市场利率仍将继续下降，诸位持有的货币市场基金收益反弹是没啥大希望了。

正回购利率三度下降

央行在官网公布了最新的公开市场操作，一如既往的采用14天正回购操作，即商业银行按照约定利率将资金拆借给央行，14日后央行将资金还给商业银行。此举意味着货币流通系统中的资金减少，具有回笼流动性的意义。一般情况下，央行进行正回购的规模更受市场关注，不过自9月30日以来，央行三次正回购规模均为200亿元，并无加大回笼流动性的需求。

不过，耐人寻味的是，今次央行正回购回笼资金，给出的约定利率仅为3.4%，较此前3.5%的水平下降了0.1个百分点。这已经是央行今年以来第三次下调14天正回购的利率：7月31日央行年内首度下调，14日正回购从3.8%下降至3.7%；9月18日则是第二次，从3.7%下降至3.5%。

央行“隐形降息”引导利率下降

正回购利率下降，在业内人士看来可以视作一次隐形降息，在华泰证券宏观分析师张晶看来，未来利率的下行，将不是以传统的存贷款利率下行为观察标志。

传统降息，由于针对的是市场整体利率，影响巨大，从近期央行货币调控来看，越来越少采用这一方式。与之相比，正回购仅牵涉到与商业银行的短期资金拆借，而且规模有限，但就释放信号价值，作用却是一致。民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友指出，央行下调正回购利率，旨在弱化银行将流动性头寸上缴至央行的动机，激励银行将更多的流动性配置于信贷类资产。而伴随市场流动性增加，短期市场利率自然下降，正因此管清友认为此举有助于打开长端利率的下行空间，进而在经济低迷时降低实体融资成本。

从以往两次央行正回购利率下调后的市场表现来看，上述“释放信号”的确起到了引导短期利率下降的作用。从标志性的14日上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)来看，首次“隐形降息”前一日即7月30日的时候位于4.525%，到9月17日则下降至3.519%；而到10月13日更低至3.279%，显然市场对于央行的信号心领神会，自行降低了市场利率。在张晶看来，央行未来仍有进一步引导市场利率下降的可能，年内有望再次看到正回购利率下降的操作。

两次正回购利率下降(红线)后SHIBOR14天利率走势

市场利率下降，对我等普通投资者而言，最直接的影响就是：

货币市场基金的利率水平恐怕仍将低位盘整甚至继续小跌，反弹是没啥指望了。所以不用的资金还是多买些牺牲流动性的高息理财产品吧。