糟糕的七月终于过去，这个月中A股并未出现“七翻身”，反而是加速重挫。虽然六月末推荐的行业未能获得正回报，但却依然跑赢市场平均2.88个百分点。八月，在资产类别上继续弃股选债。而在A股行业上，则将看好房地产和食品饮料行业。

择时：八月依然弃股偏债

七月，上证指数下跌5.47%，而中小板和创业板却分别重挫7.88和9.19%。

八月，在过去13年历史上，是上证指数表现最差的一个交易日，几何平均下跌2.14%，若以正回报比例而言，则以46.2%位列倒数第二。显然，八月对A股依然是个考验。

笔者的两个月度择时模型在8月均选择远离A股。其中长线均线模型选择8月空仓，过去36个月，此模型基于上证指数择时的表现是-27.31%，优于买入并持有上证指数的-38.35%；而股债轮动模型则选择持有中信标普企业债指数远离上证指数，过去36个月，此模型表现是-18.04%，大幅优于同期上证指数的表现。

除月模型外，短线海龟模型整个7月继续偏空。而中线MACD模型也相继在7月6日和7月13日分别在上证指数和沪深300指数上由多转空。对希望捕捉beta的投资者而言，耐性等待重新入市的机会依然是眼下较好的选择。

动能行业选择：房地产+食品饮料

笔者自行设计的“行业动量模型”在7月看好餐饮旅游和房地产行业的表现。2001年至2011年，申万 23个一级行业指数月度平衡后平均上涨65.75%，而此模型同期涨幅则为489.8%（不考虑交易成本），具有不俗的行业选择能力。

从七月表现来看，餐饮旅游行业表现继续抢眼，全月不过微跌1.632%，申万23个一级行业指数中表现名列第一，相比23行业平均7.337%的跌幅，产生了5.705个百分点的超额回报；至于房地产行业相对逊色，仅排名第11位，不过7.281%的跌幅也依然有0.056个百分点的超额收益。两者平均后，7月精选行业的超额收益为2.88个百分点。过去12个月，此模型的累计超额回报为22.63个百分点。

根据模型，八月将看好房地产行业和食品饮料行业。

季节模型：餐饮旅游+商业贸易

虽然动能行业选择模型在八月将餐饮旅游行业调出，但是从季节模型角度，却依然是需要重点关注的对象。

在此前的13年的八月里，餐饮旅游行业平均创造了2.8个百分点的超额收益，而且跑赢行业平均的几率高达91.67%。事实上，在此前的13年中，餐饮旅游行业仅在2008年跑输市场平均5.02个百分点，其余年份均出现超额回报，其中2009年为4.36个百分点，2010年为6.34个百分点，2011年则为6.28个百分点。若再向前追溯，2006年更是出现过9.7个百分点的超额回报。

除了餐饮旅游行业，商业贸易行业在八月同样值得关注。虽然就以过去13年的平均超额收益而言，商业贸易超额收益仅1.93个百分点，要逊于餐饮旅游的2.8个百分点。但难能可贵的是，商业贸易在过去13个年头中全数跑赢23个行业的平均水平，其中2005年和2006年最差也有0.39个百分点和0.19个百分点，而在2009年超额收益高达5.41个百分点，2010年亦高达5.97个百分点，2011年稍逊为1.46个百分点。