股票交易T+1显失公平

                                   深圳商报记者 傅盛宁

                                     T+1已实行18年 

    3月6日，全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰透露，目前上交所正在研究T+0交易制度。桂敏杰是在证监会当天举行的记者会上做出上述表示的。但他指出，T+0是“双刃剑”，在提高交易效率的同时，还存在更多麻烦问题，对此还需评估。

    A股在1995年之前就是采用T+0这一交易制度。通俗地说，T+0就是指证券品种可以当天买进和卖出的交易制度。T+1就是指当天买进证券品种后，要等到第二天才能卖出的交易制度。A股市场如果恢复T＋0，每天的交易是不限的，每分钟都可能面对可以兑现的盈亏，这对于投资者来说，增加了当日兑现的机会。

    因中国股市早期规范性比较差，曾经大起大落。上交所自1995年1月1日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，股市改为实行T+1”交易制度，当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。同时，对资金仍然实行“T+0”，即当日回笼的资金马上可以买入股票。这一交易制度到今天已经维持了18年。

    据记者采访市场人士，目前，中国香港、台湾股市以及美国、欧洲、日本、新加坡股市，都实行T+0.可以说，T+0是全球股市交易的通则。

                                     股民盼交易规则公平

    与管理部门高层的谨慎不同，很多投资者欢迎恢复T+0。深圳福田区一位张姓投资者说，自己性格比较急躁，容易犯追高的毛病。很多时候追高买入股票后发现股价掉头下跌，却无法止损，眼看着资金缩水，觉得T+1制度很不合理。他说，“这种制度不是保护投资者，而是剥夺了投资者的纠错机会。看看股市里很多股票都是上午冲高下午回落，就可以知道其实很多投资者都是当天因T+1锁定而不深套。”这位投资者认为，T+0对所有人的公平的，而T+1保护对买卖双方不公平，是对股市交易的过度干预。

    连丁元恒那样的资深投资者都感到T+1实在很不方便。这位炒股经历超过40年的台湾投资者在指导他大陆妻子炒股时，多次抢进急涨的股票，“当天赚4%，第二天一个跌停，就变赚为亏。因此感觉在这样的股市投资，买方被不合理限制而易亏损。”他认为，有的人适合长线投资，有的人适合短线投资，他们的人格、权利是平等的，在交易规则上实行T+0，既不损害长线投资者的利益，也保护了短线投资者的权益，因此应该是比T+1更好的规则。

                                     恢复T+0将提高股市活跃度

    南京证券分析师季永峰表示，即使某天有了T+0的通知，理论上讲，也不应该是办理了手续才可以操作T+0，因为某些客户可能没有收到这个通知而不来开通，这样他们将处于不利的交易地位。当年废除T+0时并没有要求投资者去证券部办理手续，那么，今后如果有正式文件，应该是统一实施。不必到证券部办理任何手续，所有客户都具有T+0的资格。在当前股指期货、融资融券可以做T+0的情况下，股票交易仍保留T+1的交易规则，明显不公平，造成股票投资者不能根据一日之内行情变化减持当天买入的股票。不论在实现赢利还是规避风险上，股票投资者都处于劣势。不是说T+0就更容易赚钱，而是说T+0更公平。

    据记者从深圳信和投资总经理关铁良、深圳海融达投资总经理薛岩了解，T+1制度下，很多私募被迫在同一只股票上做T+0。具体操作方法是：先以部分资金买入一只股票持有，如果第二天股价股价回调，可以加仓，但假如股价反弹到了持股者认为的合理价位，也可将前一天买入的部分抛出，兑现收益。

                                    T+1便于庄家屠宰散户    

    长城证券分析师金少华认为，如果恢复T+0，将给中国A股市场带来新的变化。第一，市场的活跃度会增加，大盘成交量放大。这会提高券商股的估值；第二，给投资者提供短线交易的机会，使买股票的人能在当天获利了结；第三，能够在一定程度上减少买方风险。

    金少华说，一些主力庄家正是利用T+1交易规则和散户追涨心理派发套现。他们常在上午高开高打，快速拉升股价，同时在买一买二买三上堆积大量的买单，以吸引跟风者，然后大量派发，同时撤销买单，让跟风者接盘。这样做股价必然回落，套牢当天的买入者。第二天再加速抛售，股价跌停。比如罗顿发展、中航三鑫、南化股份、零七股份近期走势就有这种迹象。如果恢复T+0，这些伎俩都不容易得逞，或者收益会少很多。