股市持续下跌，大盘指数周五盘中再创新低2018.26点。反常的是，以往股市低迷时常出现的“暂停新股发行”呼声，近期却几乎绝迹。市场人士昨日在接受采访时认为，60天审核空窗期给市场以管理层停发新股的期待，而同时，市场心理与过去发生了变化，一些渐渐明晰的事实，使得停发对当前股市的意义已经微乎其微，彻底市场化的要求较之过去更加强烈。受访人士预计，未来新股发行将不是“堵”而是“疏”。
                              深圳“神舟电脑”封死发审记录，IPO空窗期将近60天
    按照证监会的安排，本周上市的股票已有三只，为永贵电器、东华测试、N浩源。而下周无一上市。
    虽管理部门未明确表示暂停发行新股，但无论是拟上市公司预披露、IPO审核会议，还是新股发行，其节奏都已明显放缓。8月以来，中国证监会两个发审委(分别负责审核主板、中小板以及创业板 IPO)就没有再召开IPO审核工作会议。与此同时，新股上市数量也出现持续下滑。
　　中国证监会网站信息显示，7月31日，创业板发审委召开2012年第64次工作会议，审核通过深圳市神舟电脑股份有限公司的首发申请之后，创业板的发审会便进入停滞状态。
　　负责主板和中小板的发审委，则在7月27日召开2012年第142次工作会议，审核通过了慈铭健康体检管理集团股份有限公司的首发申请之后，再没有召开IPO审核会议，而只审核了一起增发申请、一起可转债申请和一起配股申请。
　　而在预披露方面，截至9月19日，分别有68天和65天没有公布新的主板、中小板拟上市公司和创业板拟上市公司预披露材料。按照《首次公开发行股票审核工作流程》规定，如果下周一还没有IPO发审会会议召开，IPO发审会会议空窗期将超过60天。
    统计显示，目前IPO申报企业的数量达到691家(不包括终止审查和中止审查两类公司)，其中，已经预披露的公司有65家，落实反馈意见的有384家，初审中的有183家，还有59家处于辅导备案登记受理状态。
    同花顺Ifind统计，已经过会，没有招股“引而未发”的上市有99家，合计募集资金总量达到387.22亿元。预计募集资金总量超过10亿元的分别是中国邮政 、海天调味、神舟电脑和中材节能。其中，中国邮政的募集资金总量近100亿元。
    但市场此时却少闻“停发”之声，而有更多人出来表示，希望新股发行更加市场化。这种心理转变有现实根据。
                                      事实一：停止新股发行并不能止住大盘下跌；
    每当A股走势低迷时，市场上暂停IPO发行的呼声便会一浪高过一浪。2008年9月，上证综指跌进2200点一线时，证监会宣布了暂停发行新股，但大盘却最后跌到了1664点方止；
    2005年5月25日暂停新股发行，当日上证指数收盘1072点，其后跌到998点；
    2004年8月26日暂停新股发行，当日上证指数收盘1334点，大盘短暂反弹后继续下跌，直至2005年6月6日998点。
    可见，暂停新股发行通常不能立即挽回大盘颓势。
    今年以来，证监会负责人多次表示，不会为了“救市”而暂停IPO。其言论出来后，颇受市场质疑。现在看，市场渐渐接受了这一现实。当前大盘创2009年2月以来新低，“暂停新股发行”的主张却非常少见。“这说明市场参与者一方面懒得喊了，知道喊也没用，很多人用脚投票，离场观望，他们乐见大盘继续走低。而另一方面，新股发行市场化的理念更加深入人心。”长城证券分析师金少华昨日对记者如此分析。
    当“听天由命”的心理占上风时候，技术分析、量化投资可能更加适用。深圳市华盛数源科技有限公司致力于证券自动交易系统研发，其董事长王彦东表示，大盘下跌与他无关，他只关心什么时候涨。根据他们开发的软件系统预测，上证指数会落到1700点附近才能找到有力支撑，而见底的时间点极可能在今年年底。
                                   事实二：并不是所有人都讨厌新股发行
    “停发”之声式微的另一个原因，可能还在于主力资金已经离场，持巨量资金伺机而动，从炒新股中同样获益。
    根据同花顺Ifind统计，过去一年中，新股上市首日收盘价相对于发行价上涨的，有154只，宏昌电子涨幅最大，达137.78%；下跌的有49只，加加食品跌幅最大，为26.33%。
    这一统计显示，只要申购到新股，不论是机构还是个人投资者，上市首日如果能卖掉，获利的可能性大与亏损的可能性，获利的空间也大大超过亏损的幅度，胜算率达到75.86%。
    这个市场外围，始终存在一批专门“打新”的巨量资金。据东方财富通统计，自2007年以来，申购冻结资金最多的前25只股票均超过1万亿元。最多的为中国中铁，冻结了29341亿元。平均每只新股申购期冻结资金2467亿元。这些巨量资金游走在股市边缘，它们主要来自基金、委托理财以及市场中的大户，以短炒获取绝对收益。
    尽管相对于申购总资金来讲，网上申购回报率平均在0.4%左右，但一年有200多只股票发行，如果每只股票都参与申购，考虑到胜算率因素，一年回报率理论上讲应该在50%左右。
    因资金量少，散户打新成功率远远低于这些机构投资者和大户。东方财富通对2000年以来新股申购进行了一个统计，记者通过研究发现，这么12年来，如果想在网上申购中签1000股，74%的股票需要的申购资金至少在150万元。
    在这种情况下，炒新，成为大资金的游戏，散户只有观望的份。对新股发行，实际上是散户恨，大户爱。
                                   事实三：新股发行不需要踩刹车也会自动慢下来。
    新股发行越来越市场化。根据证监会不久前发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，网下配售股份的比例得到提高，规定向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%，并且取消了网下配售股份3个月的锁定期。
    今年以来，新股上市后绝大多数首日换手率在70%以上，高者可达90%以上，如东华测试、隆新通用。说明很多资金留在场外，专炒新股，转一天就走。上市后一两个月内，多数公司的股价步步走低。因上市公司高管、大股东的股份仍然有限售期，因此他们并不能享受到上市首日资本的盛宴，只能眼看着自己的资本账户市值从高峰滑向低谷。
    深圳一家拥有多家投行业务的证券公司负责人对记者说，新股发行改革的效果已经逐步显现出来。“改革”新政“一定程度上限制了新股”三高“的问题，因此，在二级市场表现低迷的当下，新股融资情况往往达不到拟上市公司的心理预期，所以很多过会公司都延缓了发行时间。另一方面，一些提交首发上市申请的公司由于现在新的监管要求以及媒体舆论监督，都主动撤销了文件，另择时机发行。”
     统计显示，截至9月19日，今年以来，A股市场共发行145只新股，合计实际募集资金总额达到939.72亿元。相比去年同期的222只新股，实际募资总额2046.47亿元，大规模下滑。超募金额的总量也由2011年的1093.81亿元，大幅下滑至296.78亿元。
                                                     彻底市场化后，新股发行将不是问题
    一些业内专家怀疑新股发行中“市场失灵”的问题，但更多知名学者却提高了市场化的嗓门。
    北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，就市场化改革而言，应逐步完善新股发行制度，发行价格、发行节奏等都可以通过市场机制调节。“就新股发行节奏而言，当市场处于熊市时，如果发行价格由市场决定，发行人自然不愿意在熊市时以低价发行，有的就会暂缓发行或减少发行规模。在牛市时，市场机制调节的发行价格能抑制过度投机。”
    东南大学教授华生昨日接受记者采访时表示，新股发行改革应坚持市场化方向，逐步改善资本市场供求不平衡的格局。“市场经济靠什么调节？就是靠价格。”他说，“价格高，就会导致供过于求，而供过于求会使得价格下降，直至平衡。反过来，价格太低，就会导致供不应求，而供不应求又会使价格上升，直至平衡。因此，通过市场机制来调节价格，供求也就平衡了。”他表示，新股发行的根本问题要通过市场化手段解决，再融资也应该逐步实行市场化改革。
    本报记者昨日采访长城证券研究总监向威达，他近期有关新股市场化改革的言论受到关注。他说，中国的股票市场是一个不完全的市场，不是一个自由竞争的市场，而是一个信息极不对称的市场。特别是新股发行，交易双方的信息极不对等，权利极不对等，义务极不对等。他建议把现行的新股询价申购制度改成美国式的招标或美国式拍卖，即高价申购就高价认购，同样一只股票，李四报20块钱要申购1000万股，那就按20块钱1000万股先给他；张三报17块钱要认购2000万股，就按17块钱2000万股先给张三，这样从高到低，真正地实现“买者自负”，这应可以抑制新股询价过程中的投机及其推高新股价格的现象。
    2个多月前，证监会有关负责人在谈到“美式招标”建议的建议时回应，由于美式招标该规则有悖于《公司法》第127条的规定，仍存法律障碍。就此，向威达认为，应该有人主动去推动《公司法》127条的规定。
    他说，“当市场化推进到位，同时监管部门对IPO信息披露的监管力度跟得上，新股发行就不是问题，人们也不会再这样关心IPO审核的‘空窗期’了。”
    市场化主张者认为，只有让炒新股的人没钱赚了，这个市场才算正常。在接受采访时，东方港湾总经理但斌说：“无穷无尽的新股溢价发行！上市就意味着开庆功会！对二级市场的投资者是悲哀！什么时候上不上市像水一样平静，就好了！”