近来很多读者电邮查询，有关金价近期的升幅，他们普遍均认为乃来自投机者炒卖活动所致，问题是黄金市场是不是已经形成了泡沫？持货是不是很危险呢？的确，若单看黄金供求来看，不难发现的是，自2009年第一季度开始，黄金已连续五季出现供过于求的情况，但金价却是愈升愈有，好像不知那里是顶端的，大家可见附图的「全球季度黄金供求与金价走势」：

不过，大家再看看下图就可见到，在过去的一年里，除2009年的首季度外，可见附图的「各类黄金需求季度数据」，在全球推行量化宽松政策，所刺激投资者对黄金需求外，其后ETF及相关投资对黄金需求并无太大增加，因此黄金市场存在泡沫的讲法，绝对是值得商榷的，以下数据并未包括官方组织对黄金的需求，因此单看市场供求，恐怕会忽略了黄金市场背后最低调却最有实力的买家，就是各国的央行了：

央行的储金行为，已经成为黄金的最有实力买家，在世界黄金协会World Gold Council最新数据内可以告诉大家，自2009年的首个季度起，全球黄金库存量每季都稳步上升，而除了世界性组织如国际货币基金会IMF、国际清算银行BIS等的黄金持有量，全球央行的黄金总持有量，也同样有着上升的趋势，可见附图的「过去十年黄金库存量季度数据」：

另一个值得大家关注的数据，就是市场上的黄金供应，其中一个，就是全球官方沽金的数字，虽然金融海啸后，不断传出IMF大手沽出黄金的消息，但事实上，由官方组织沽出的黄金量，由2007年全年约484吨，已连续三年下降了，至2009年仅出售41吨。去年第二季度起的官方黄金沽出量，更少得微不足道，可见附图的「官方交易黄金总量」：

除官方的沽金行为外，黄金供应就要回复基本面了，就是来自矿采及市面上的旧金回收，前者占整个黄金供应量约六成，不过每年黄金的开采量只有5 - 7%的增长，换言之每年仅得少量新增黄金流入市场，而旧金回收量一向变动都不大，可见附图的「各类黄金供应季度数据」：

在各国央行在背后密密吸金的数字，明显的并未在公开市场中如实反映出来，故我需要响应各读者，不能就此断定黄金是供过于求，甚至是存在泡沫之说。我敢相信在货币危机陆续浮现的大前提下，黄金将是官方储备和投资者的不二之选，如果不想落后于大市，或想找一些投资工具能对冲现金或资产贬值的话，大家都要尽快加入战团，踏上黄金的升浪！