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这次带杠杆的股灾突如其来，暴跌之凶，杀伤力之大，远远超出所有人的意料，包括政府主管部门，也包括各大机构、大小庄家、大户和散户。这是中国股市第一次尝试股市杠杆，在带有杠杆的市道，下跌动能非常充沛。爆仓、强平……短短16个交易日，多少经历过大小熊市的机构和高手，这次极其难看地死在了杠杆手里，积累多年的财富瞬间灰飞烟灭，演绎出多少人间悲剧，令人唏嘘。
牛市中，人们只看到杠杆放大收益的一面，没能关注杀跌时杠杆成倍吞噬本金的一面：例如，某君有本金100万，融资100万，市值为200万。股价下跌10%后，本金变为80万，融资仍是100万；市值为180万。股价再下跌10%后，本金变为62万，融资仍为100万（达到预警线）。股价再下跌10%后，本金变为45.8万，融资为100万（临近平仓线）。
也就是说不管你是任何个股，不管这个股票是否是融资标的，券商天天逼着融资客还钱，融资客就必须卖出还没有跌停的个股。政府救市只能拉指标股（不可能去买入所有股票），这时候融资客卖所有没有跌停的股票，只不过被政府救市的指标股，被救市资金买走了，非指标股的庄家是接不住这个飞刀的，只能看着自由落体，自己也被套在里面，这次肯定有很多庄家资金链断裂和爆仓（因为很多庄家资金来源多方面,也有不少融资的）。所以本次的股灾是券商逼着融资客平仓情况下所有非指标股的股灾。
具体到我本人，重仓茅台和银行股（主要是招商、浦发、兴业），除此外没有别的股票，更没有中小创。也没有去追那些炒得很热的神票，俺就傻傻守着半年不涨的银行股不动。我的纪律是：不融资、不做空、不投机（与赌博无异），安全第一，赚自己看得见的利润。没有想到，这个当时遭人嘲笑的苯办法，在这次股灾中，竟然挽救了我。让我扔保持着较为可观的赢利和巨大的安全边际，让俺进可攻，退可守。无论牛市还是进入熊市，我坚持持股都能赚钱——这是赚企业盈利增长的钱，是赚自己看得见的利润。其道理在我的其他博文中说的很详细，此处不赘言。
股灾尚在进行，杀跌异常凌厉，市场哀鸿一片，万亿财富瞬间蒸发；国家救市还刚刚开始，胜负未分。多少机构和高手灰飞烟灭，见此状，俺不寒而栗。面对该杠杆的股灾，谁都没有经历过，毫无经验。俺庆幸自己还活着，与其说是投资纪律救了我，更不如说价值投资的理念救了我。巴菲特和段永平都反对借钱炒股和做空，但我感受不深。这次，我算是看清楚了——“不融资、不做空”是多少先烈金钱换来的血的教训！
持有自有本金投资，命运掌握在自己手里，只要股票质地不太差，即便被套也有出头的机会。只有我一个才有权利支配我的本金和买入的股票，任何人无权支配。融资上杠杆就不一样了，就意味着你把自己的命运交给了神经错乱的市场先生，让自己在巨大的杀跌面前，无能为力，听天由命，任人主宰。用杠杆是想赚市场差价的钱，价值投资是赚企业成长的钱——前者是投机，后者是投资。其实，投机和投资，没有道德层面的高下之分，但有成功概率大小的区别。价值投资是众多的投资人获取财富的唯一正确的道理，没有之一；而投机仅仅适合屈指可数的天才型的交易者，如美国伟大的投机高手利弗莫尔，可惜他最后也被市场修理得鼻青脸肿，其结局是自杀。临终前，他说自己的一生是失败的一生。在我们中国，有谁的投机本事能够超越利弗莫尔的？没有！那么，只有一条路可走，那就是价值投资。
投机高手和使用杠杆的大V，请无视上述文字。
-----选自用时间守望价值博客
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