2014-09-03 點金面對面

今日嘉宾：南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙

点金：前一阵子市场还在消化市场弱势的预期，但A股9月份的开门红，市场情绪高涨的原因是什么？

杨德龙：A股不仅把调整的跌幅都涨了回来，还创了新高，主要的动力来自于对于十月份沪港通开通的预期，沪港通开通对A股带来的不仅是资金还有投资理念的转变，资金量相对来说比较少，因为开通初期只有2500亿人民币的额度，这个额度可能很快就会用完。

沪港通对于A股最大的意义在对蓝筹股价值的重估，内地的蓝筹股的价值长期处于低迷状态，平均市盈率是低于12倍，有些银行股甚至只有4到5倍，跟香港相比可以说是明显低估。香港因为机构投资者为主，比较喜欢业绩优良的蓝筹股，沪港通的开通会使蓝筹股的价值得到认可，所以开通之前就有投资者抄底去买这些，从而把指数抬高。这一波上涨就是以银行股为代表的蓝筹股的大涨所带来的突破，这是主因。

另外，对于政策放松的预期也在增强。考虑到前几天公布的经济数据比较差，尤其是PMI数据出现了一定回落，说明经济复苏还不乐观，这种情况会倒逼政府出台一些刺激政策，可能在货币政策也会有进一步宽松，甚至有人预期近期会有降息，这些都会刺激到股市的反弹。这波反弹可以视作对前几日市场调整的修正，因为经济数据不理想导致上证指数出现了回落，回落之后对经济数据有一定消化，所以现在的反弹就是对之前调整的修正。

点金：这波反弹是否超出您的预期？

杨德龙：是。虽然我们之前有预期9月份有一波反弹的行情，但没想到来得那么快，反弹更是不休息，每天都有1%的涨幅，力度超出预期。这可能与近期打新的资金冻结也有关，在解禁之后昨天就出现了大幅的反弹，说明打新的资金对市场的冲击也不容小视。

点金：目前，A股蓝筹股的估值重估已经修正到什么程度？

杨德龙：现在蓝筹股是有了一定回升。大多数板块有20%的上涨，有的个股可能有30%以上，这个重估可以说是从非常便宜变成了比较便宜，但现在蓝筹股的估值仍旧是低于港股和美股的。这说明蓝筹股的估值重估并没有完成，未来还会通过一定的反弹来修正。这个过程自然是一个比较长的过程，并不是一促而就。

但等到10月份沪港通开通之后，也可能出现获利盘出逃的可能，有一定反复，但从中期来看，价值重估肯定是没有完成，个股还是有机会。具体来说，10月份可能会有一定的调整，但不会太深，估计在2200点左右再次反弹。

点金：短期内是否还有其它催化剂利好股市？

杨德龙：目前看到利好股市的消息主要还是来自政策面，比如人行出台一些相对宽松的政策，通过公开市场操作放水。也可能在财政政策方面出台一些计划，对一些新行业进行补贴，这些政策利好是影响市场的正面因素。

点金：市场目前做空的情绪有多少？

杨德龙：现在多头的氛围比较浓厚，空头投资者在减少。很多空头被逼空，出现了空翻多的情况，不过这几天由于反弹过多，也有回吐的可能，但反弹的趋势并没有改变。所以后期反弹可以看高一线。

点金：反弹哪些风险需要投资者关注？

杨德龙：获利盘压力比较大，可能会造成市场出现一定回落，因为这一波反弹很多个股都有30%以上的涨幅，很多投资者来说可以获利了结。

另外，小盘股，特别是创业板个股存在着回落的风险，因为沪港通的开通对小盘股的冲击还是比较大。香港的中小盘只有5-6倍的市盈率，而A股市场却达到了50-60倍的PE，这差距将会通过港股小盘股的反弹加上A股的小盘股的下跌来收拢，虽然不一定抹平，但趋势肯定如此。A股创业板的风险正在加大，所以投资者应该多关注一些低估值的蓝筹，尽早从小盘股中获利了结。

点金：内房方面，有什么投资建议？

杨德龙：内地房地产板块既受到政策影响，又受到基本面的影响。现在看到，房地产股在过去一段时间出现了比较大的反弹。虽然说成交量低迷，房价也从高位回落，但各地受到土地财政的压力，开始松绑限购，股价的反弹也不少，比如万科有50%的涨幅。因为市场关注房地产板块更多关注政策的脸色，政策放松对房地产反弹会起到正面作用。目前房地产板块估值也偏低，成交量低迷并不是阻碍其成长的因素，主要是看趋势，看政府政策的变化。

点金： 投资者对相关政策有什么预期？

杨德龙：期望人行从定向降准转向全面降准，甚至有人预期会有两次降准。降息也有预期，因为现在整个社会的融资成本比较高。人行可能降息，这会对市场带来提振。房地产政策方面也在修正之前过于紧的政策，大多数城市都取消了限购，只剩下北上广深的一线城市，但限购的力度还是在放松。

点金：您对业绩期后的部署有什么建议？

杨德龙：市场会预期三季报的情况，从半年报的情况来看，比较好的行业有TMT、银行、汽车等，预计三季度的情况差不多，建议投资者可以把资金部署到这些不错的行业里面，可以获得不错的收益。

香港新城数码财经台于2012年9月19日启播，为新城电台第一条启播之数码声音广播频道。点金大中华为新城数码财经台普通话时段主打节目，逢港股交易日下午16:30至17:00准时播出。