海外方面，美国经济表现良好，公布的5月消费者支出，环比上升0.3%，依然表明美国经济在持续复苏，但市场对QE退出的担忧有所减轻，这是因为有美联储官员向媒体宣称，联储主席伯南克关于缩减购债规模讲话是被市场误解了，实际上加息周期还较遥远。而欧洲方面，量化宽松政策还会继续延续，欧洲央行行长德拉吉上周二表示，从当前欧元区经济形势看，宽松的货币政策仍十分必要。上周，海外市场表现平稳，香港恒生指数出现反弹，带动A股在下半周企稳回升。大宗商品价格也基本平稳，唯有黄金价格再次出现大幅下跌。

    国内方面，5月规模以上工业企业利润同比增15.5%，比4月的9.3%增速加快不少，其中电力热力、电子通信计算机、汽车贡献较大。资金面，上周第一个交易日和第二个交易日上午，银行“钱荒”继续发酵，央行依旧没有出售稳定市场，发布的公告仍然明确表示，今年以来，市场流动性整体充足，商业银行备付金充裕，央行不需要提供额外流动性，最终导致金融机构恐慌情绪高涨，A股也出现巨幅下跌。而第二个交易日，央行态度发生180度转变，首先公告表示央行已经为某些合规金融机构提供流动性，其次表示金融市场流动性充足时点波动仅是暂时现象，未来央行将继续维护市场稳定，暴涨金融系统安全。A股受此刺激，当日即出现较大反弹，并延续至上周结束。总体而言，央行的确有所行动，上周公开市场净投放资金250亿元，自6月以来连续四周在公开市场实现净投放资金，规模合计达3050亿，上周银行间利率也大幅回落，比市场预想的情况好很多。此外，国务院力推棚户区改造，今年或拉动投资3000亿，提振了市场信心。外管局6月审批92亿元RQFII额度，总量增至1049亿，新批9亿美元QFII额度，总额达434.63亿美元，为A股提供了信心和实际的资金流入，有利于提振市场做多情绪，稳定股市。

    随着“钱荒”的消除，前期资金偏紧的状况将在本周逐步改善，股市大幅下跌的过程已经结束。另一方面，央行货币政策仍会保持稳健，不会放松，而外汇占款下滑等是趋势性的，七月资金面依然不会太乐观。投资者担忧，流动性紧张将对市场的估值和风险偏好产生冲击，也有可能影响实体经济的增长，因此，七月份股市仍将在低位震荡，难以重现五月份那样大幅反弹的走势。

    在通胀压力减轻，经济走弱的背景下，货币政策的放松空间开始变大。本届政府虽有化解潜在金融风险的决心，但并不会不顾金融系统脆弱化而过激的加快去杠杆速度，因此短期仍会保持货币政策中性。当前失业问题并不严重，金融系统还算稳健，政府的紧缩空间仍然较大，未来极有可能再次出台控风险去杠杆的政策措施，对经济影响偏负面。总体而言，经济仍有下滑风险，但鉴于货币政策已经由偏紧转向了中性，风险释放较多，短期A股整体大幅下跌风险已经不大。因此，投资策略上应保持中等偏低仓位，配置防御性强的公用事业、消费品和低估值蓝筹股，耐心等待小盘股回调后的抄底机会。