“结构性基础”加“市场化要素”

——汉能控股逆势加速，三大条件决胜江湖

文/ 正略钧策管理咨询公司顾问 徐昂

如果说2010年以前的中国光伏行业是蓬勃扩张华丽外衣之下，“市场、技术两头在外的困局”；那么到了2012年，这就变成了资金断链哀鸿遍野之后，“困局难破的残局”。在这个“残局”中，汉能控股作为中国民营清洁能源企业，不仅没有出现“被扶植”、“被救济”的局面，反而能够在意大利赢得大规模订单、在德国收购老牌光伏企业Q-Cells旗下子公司，在海南、山东的制造基地顺利投产，展现出海外强势整合、本土逆势扩张的态势。

这种“逆生长现象”的背后，不单纯是所谓的“全产业链”效应在发挥作用。因为全产业链模式，并没有改变全球“光伏寒冬”下，英利中国的财务亏损；也未能挽回赛维LDK引入国资艰难为继的命运。从汉能控股自身特点来看，其决胜江湖的三大条件，分别来自于业务结构、市场资源、技术牵引。其中，公司的业务结构是在特定经济环境下获得良性发展的前提基础，市场资源和技术牵引则是背后的两大驱动要素。

一、           业务结构

从横向上看，汉能控股定位于广义的清洁能源行业领域，对公司整体业务结构带来了优化空间。以水电为代表的传统清洁能源，在转换成本、技术成熟度方面具有优势，在经济下行周期体现出更强的抗波动性。以光伏为代表的新型清洁能源，在长期市场培育、政策支持引入等方面具有优势，在经济上行周期，更容易引爆规模性增长。这种结构性业务配置，提升了公司在不同宏观经济环境下的盈利性与抗风险能力。

在从纵向上看，依托于薄膜技术路线的全产业链结构，也更符合国内市场光伏建筑一体化（BIPV）的需求特征。我国的民用、商业建筑，更多体现为高层楼宇，适合基于玻璃幕墙等载体，引入薄膜发电系统。同时，长三角、成渝等城市带，每年受长时间阴雨天气影响，也不适合大面积引入晶硅发电系统。因为后者需要更强的日照条件才能产生能源转换。

此外，汉能采取薄膜技术路线，也在某种程度上规避了晶硅技术路线下产业链切割过细、中国本土厂商困守利润微薄的电池、组件环节的窘境。薄膜技术路线区别于晶硅技术路线最大的特征，即在于产业链结构简单，从原材料到集成系统几乎是一体化生产，完全集中在同一厂商完成，避免了产业链高度切割后，高利润环节受制于海外的风险。

二、           市场资源

作为一家非上市企业，汉能的市场操作尽管不那么足够的“透明”，但其拓展脉络依然明显带有“政府合作”的色彩。从二三线地区渗透、合作，逐步扩展，汉能的市场开发，一直就没有离开过地方政府的身影。

众所周知，受成本、技术条件限制，光伏产业从诞生的一天起，就打上“政策扶植”的烙印。市场的获得、政策的支持，是其得以长期发展的必要前提。如果说汉能控股依靠业务结构，满足了产业融资的硬性要求，那么它通过各种方式的政企合作，则为企业发展提供了所融资本发挥能量的“演武场”。这与当前地方政府急于摆脱地产GDP依赖、粗放式经济增长政绩的需求一拍即合。

三、           技术牵引

长期以来，研究界、市场界对薄膜技术路线最大的质疑，就是针对其“转化效率低”、“技术路线繁杂”、“工艺不成熟”等问题。而汉能一方面依托于自主研发，另一方面通过资本并购手段，在行业严冬实施反周期操作，快速获得海外成熟厂商的技术资源，实现铜铟镓硒（CIGS）薄膜组件15.5%的能量转化率。用技术要素，代替价格要素参与市场竞争，获得了更为强势的话语权。

总体来看，汉能控股依靠公司业务的结构化配置，控制了经济下行周期的风险影响，获得了产业融资与市场拓展的必要性条件。进而，利用市场资源的控制力、技术研发的牵引力，抓住了行业发展的两大关键要素，避免了多数本土光伏厂商“两头在外，中间受困”的产业难题。