本来健康元和美的电器属于两个行业，没有可比性，应该分成两篇文章。但考虑到篇幅，还是合到一起了。另外，4月1日健康元公布年报，美的电器长期停牌后整体上市，都是大事，所以应该写文研究。

　　先说健康元。

　　如果先假设健康元没有大亏的7-ACA业务，它的估值该多少？

　　可以参考丽珠集团。假设健康元去掉7-ACA，2012年盈利2.7亿，每股收益0.174元，按目前（2013年4月2日）丽珠集团将近30倍的市盈率，健康元价格为5.2元。

　　但是7-ACA巨亏将近1亿，而且短期没有好转的迹象，所以目前的股价（5元左右），基本上已经不太可能有在向上的空间了。而向下的空间则比较大，我估计可以到4.5元。如果大盘不好，医药股的泡沫再被戳破，或许会到4元以下。

　　再说美的电器。

　　美的整体上市，每1股美的电器股份，可换取0.3582股美的集团发行股份。也就是说，33.8亿股美的电器的股票，可以换为12.107亿股美的集团股票，集团股票的价格为44.56元，也就是说美的电器现有股票的价格为15.96元/股。而美的集团一共要发行17.1亿股，那么还要增发5亿股。

　　我们可以给美的集团估估值。

　　2012年，美的集团营收为1027亿元；而美的电器为681亿元。 也就是按销售比例，美的集团大概是美的电器的1.5倍左右。那么美的集团值多少钱呢？我们可以看看竞争对手的情况。

　　2012年，格力电器营收突破1000亿元，按2013年4月1日的收盘价，市值874亿元；格力的利润率相当高，而美的集团2012年的营业额，只比格力电器高20多亿。青岛海尔，2012年营收798亿，市值348亿。

　　所以美的集团的市值，参照格力电器，也应该在800多亿元左右；参照青岛海尔，应该450亿左右。而按照美的整体上市方案，美的集团估值762亿，比格力略低，但明显高于海尔。

　　我认为这个方案还是合理的。但是我们不要忘记，停牌前美的的经营已经陷入困境。美的电器整体上市，就是何享健想彻底甩掉美的了。因为他的儿子不想接班，而且这么大的规模了，经营管理也遇到了瓶颈，他根本就没有精力和耐心管了！所以才完全推向市场。