贵州茅台是股市的热点之一，尤其是当其破位下行之后。无数看多茅台者（如但斌）知名度反而更大了，呵呵。但斌说，按照茅台基酒存量，目前的市值已经低估了。有博主说这种算法和用资源股的资源储量来计算股价一样荒谬，非常正确！但斌，以及无数看好茅台的人，都认为茅台的唯一性决定了它的高价值。

　　对不对呢？当然不对。

　　首先，唯一并且质量高，就一定高价吗？我们每个人都是唯一的，五粮液、泸州老窖、郎酒、古井贡难道不唯一？谁的历史不悠久？随便扯扯就到唐宋了，甚至扯到汉朝也行。要比质量，赖茅的质量并不比茅台低，但价格低了很多；还有郎酒，以及和茅台左右互搏的习酒，质量都不低。关键是茅台的毛利率太高了，给了别的质量不差的酒很大的空间。

　　所谓的“唯一”，“高质量”，都不是茅台高价的借口，因为可替代性太强。

　　其次，反腐决定了面子消费大幅降低。

　　在很大程度上茅台就是腐败酒！宴请官员喝什么？茅台啊，体现了面子和档次！你用郎酒招待我，酒虽然不差，但档次低了！但现在高层严厉打击腐败，厉行节约，请问大家为了实惠，喝什么？太显然了。

　　所以，反腐决定了大多数人将会把茅台和郎酒、习酒、赖茅的同档次酒进行单纯的价格对比，茅台可以稍高一些，但绝不能离谱。这还是酱香型白酒，如果再把更好喝的浓香型白酒考虑进来，白酒的价格大战已经展开。

　　没有了面子消费，当大家在产能过剩的情况下掀起价格大战时，茅台值多少钱？

　　很容易计算。

　　根据贵州茅台的2012年三季报，茅台的毛利率是92%，营收199.31亿，归属于母公司所有者的净利润是104.2亿。也就是说，净利润基本上是营收的52.3%。如果茅台的面子消费大幅降低，它的毛利率应该和同类酒差不多（顶多稍高一些）。那么它的价格会下降多少呢？

　　如果毛利率为84%（仍然很高），出厂价将下降一半。为简单起见，假设销量增加一倍（考虑到茅台的产能，这已经很乐观了），各种费用也增加一倍，那么总营收虽然不变，但茅台的利润已经十分微薄，大概为营收的5.2%，为原来的1/10！

　　当然，茅台肯定大手大脚惯了，可以厉行节约，在毛利率84%的时候也能挣一些钱，但可以想象，净利润肯定还是大幅降低。你说茅台此时值多少？

　　如果毛利率为80%，出厂价将下降60%，肯定亏损！

　　如果毛利率为68%，出厂价将下降75%，肯定大幅亏损！

　　炒股炒的是什么？归根结缔是盈利和盈利预期啊，你不挣钱，有那么多基酒有什么用？！

　　所以，反腐将导致茅台的估值大为、大为、大为降低！茅台100元已经是最最最最最乐观的估计！老夫的估计是80元以下才可以考虑（注意，是“才可以考虑”。目前茅台每股净资产是30元。或许股价跌到净资产附近才真正差不多，就像几个月前的银行股一样）。当然，这也要看高层的反腐力度和时间。对此我是比较乐观的，呵呵。