上调存准背后的玄机

【宏观经济】央行：存款准备金率不存在绝对上限

    经过3天的高层对话与讨论之后，博鳌亚洲论坛2011年年会昨天下午在海南博鳌落下帷幕。中国人民银行行长周小川当天在博鳌亚洲论坛组织的记者见面会上表示，适当收紧的货币政策还会持续一段时间。对中国存款准备金率是否已提高到极限的问题，周小川表示，存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件。条件发生变化，存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验，也没有明确的尺度，中国的存款准备金率不存在绝对的上限。

点评： 在上一次上调存款准备金率之后，有一些经济牛人又站出来吹嘘自己的预测论，号称存款准备金还能再上调2次云云。仿佛一切政策皆是他定。一季度CPI数据公布之后，比今年官方希望值高出1%，很显然，在未来的3个季度，紧缩政策必然力度空前之大。且一季度GDP增长9.7%，创了新低。很显然，未来GDP增速会持续下降。这就是滞，而CPI的上涨既是涨。与其说通胀压力，不如去考虑滞涨问题。

【国内市场】央行年内第四次上调存款准备金率

    在央行行长周小川发表“中国的存款准备金率不存在绝对的上限”的言论后仅一天，央行于17日宣布，自2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行第四次全面上调存款准备金率，也是去年1月份至今的第十次上调。至此，大型银行的存款准备金率已上调至20.5%的历史高位。市场估算，此次上调存款准备金率将冻结资金不到4000亿元

点评： 4月份又一轮央票和正回购的到期高峰来临，为对冲短期流动性集中释放对货币市场的冲击，公开市场操作和存款准备金率上调很可能会被同时使用。同时，外汇占款的继续上升，也是流动性冲击的焦点。由外汇占款造成的基础货币增加，其数额巨大，且极少受控于货币政策影响。Wind数据显示，未来四周的单周到期资金量分别高达1910亿元、2960亿元、1170亿元和1980亿元。若要实现每周平均净回笼1000亿元，那么就意味着央行平均每周发行央票和进行正回购的规模要达到3000亿元，与上调存款准备金率0.5个百分点所冻结的资金规模相当。显而易见，本次上调存准，是预料之内的事件，并且说明仅仅是为了对冲大量的到期流动性所致。

【公司产业】煤层气十二五规划最快7月发布

    从国家能源局获悉，拟定中的煤层气“十二五”规划提出，到2015年，我国煤层气总体抽采量目标为210亿立方米，其中地面抽采量为90亿立方米，井下抽采量为120亿立方米。这是“十一五”规划目标的两倍多。目前，煤层气“十二五”规划已完成初稿并交由各方审议，最快于今年7月对外发布

点评： 煤层气“十二五”规划目标翻番，以及国家扶持产业发展的相关政策出台，将对中国石油、中海油、准油股份等煤层气开采企业，以及天科股份、石油济柴等煤层气开采利用设备供应商带来利好。

【国外市场】经济数据利好         美股收高

    道琼斯工业平均指数上涨56.61点，收于12,341.76点，涨幅0.46%；纳斯达克综合指数上涨4.43点，收于2,764.65点，涨幅0.16%；标准普尔500指数上涨5.18点，收于1,319.70点，涨幅0.39%。

点评： 周五美国股市收高。早间公布的经济数据大多利好，一位联储高官暗示联储将不会改变货币政策，使美国银行与谷歌公司利空财报引起的市场失望情绪得到补偿。美国劳工部宣布，3月的消费者价格指数(CPI)环比增长0.5%。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为环比增0.5%。2月的CPI环比增0.5%。