本报记者 韩红刚

　　3月31日，经过了资产重组后的中航飞机公布了2013年的成绩单。

　　数据显示报告期内，公司实现营业收入172.86亿元，同比增长10.89%；实现营业利润3.92亿元，同比增长74.73%；实现归属于上市公司股东的净利润3.51亿元，同比增长39.34%，每股收益为0.13元。

　　尽管说，去年公司军机和航空转包业务的经营表现相对较好，不过，对于这份成绩单，市场机构颇有分歧。银河证券日前给予了“推荐”评级，而上海证券给予了“减持”的评级，高盛高华证券更是给出了“卖出”评级。

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　　主营业务毛利率回升

　　2013年是公司完成资产重组正式运营的第一年，在整合西飞集团、陕飞集团、中航制动、中航起等公司航空业务的基础上，通过资源整合、提升运营质量，使盈利能力得到明显提升。

　　数据显示，受到空客和波音机翼/垂直尾翼产品交付增长的推动，公司航空产品业务收入同比增长了13%，其中国际合作/转包生产业务收入同比增长了28%。公司2013年交付了12架新舟60/600系列涡桨机，而2012年为10架。国际合作方面，公司交付66个品种8，952架份部组件，比上年有大幅增长。

　　上海证券表示，航空产品毛利率的回升带动公司报告期综合毛利率同比提升0.41个百分点，促成公司净利润实现39.34%的较快增长。

　　非航空产品方面，铝材销量比上年增长9%左右。风电制动器产品60台套，比上年2000套大幅下降。

　　总体上看，由于主导产品销售量增加，毛利率有所提高，加上公司在销售费用和管理费用方面的有效控制，使公司的营业利润比上年有较大幅度的增长。

　　“2013年实现净利润人民币3.51亿元（同比增长39%），符合我们预测的人民币3.7亿元。”高盛高华证券表示，这得益于国外转包零部件生产业务利润率提高以及销售费用的节省。

　　此外，公司现金生成能力改善，经营性现金流为人民币18.9亿元，而2012年为负的人民币7.28亿元。

　　机构分歧未来业绩

　　对于未来的业绩，2014年公司计划完成收入195亿元，收入增速达13%以上。在具体业务方面，公司将确保按计划节点完成军机生产。交付新舟系列飞机10架，飞机起落架交付171架，飞机制动系统：刹车系统、液压附件、刹车片等交付120套。国际合作项目交付67个品种，8900多部组件。销售铝型材30，000吨。

　　不过，目前多家机构的研究报告对此分歧较大。

　　“公司军用产品周期空档将致使其增长慢于同业（预计2014年—2016年收入年均复合增速为12%，而行业水平为18%）以及回报偏低（预计2014年—2016年净资产回报率为5%）。”高盛高华证券表示，维持“卖出”评级。

　　高盛高华证券分析称，公司当前战斗机、轰炸机产品的老化将压抑增长潜力（占2014年预期收入的70%），而民用产品的增长在新舟系列涡桨机一系列安全事故后也可能面临压力。

　　“我们将2014年—2016年预期每股盈利下调9%-12%，因为军用产品利润率下滑且涡桨机销售放缓。”高盛高华证券认为，将估值基础延展至2014年（2014年—2016年预期每股盈利年均复合增速为30%）后，将基于市盈率相对盈利增长比率（1.54倍，原为1.89倍）的12个月目标价下调至人民币7.80元（原为人民币8.60元），对应46倍（原为62倍的2013年预期市盈率）的2014年预期市盈率。

　　上海证券表示，根据年报披露的最新信息调整对公司2014年—2016年业绩的预测:营收预计分别达到193.66、210.28和235.62亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.43、5.07和5.25亿元，未来六个月给予“减持”评级。

　　相对乐观的银河证券则对中航飞机的未来增长比较看好，给予“推荐”评级。

　　“未来随着公司大型运输机等产品的生产交付，以及新舟700飞机和新舟600F货机等新产品的陆续推出，公司未来几年可能迎来加快发展的时期。”银河证券表示，预计中航飞机2014年和2015年每股收益分别为0.18元和0.25元，动态市盈率分别为46倍和33倍，与同行业重点公司相比，处于中等水平，由于公司成长趋势向好，盈利能力提升空间较大，上调公司评级为“推荐”。