本报记者 韩红刚

　　 IPO重启，短期来说市场会产生一些波动，但长期来说会对市场形成利好。

　　IPO开闸的靴子终于落地了。

　　11月30日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下简称《意见》），明确了重启IPO。

　　《意见》中主要涉及四大新政：重启新股发行并向注册制过渡、启动优先股试点、借壳上市执行IPO标准、设定上市公司现金分红下限。

　　市场人士认为，《意见》的发布，是股票发行从核准制向注册制过渡推进的重要步骤，也是证监会监管转型的宣言。而IPO重启，短期来说市场会产生一些波动，但长期来说会对市场形成利好。

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　　注册制来了

　　 “我们常将市场比作一只无形之手，手有五指，长短有别，用途各异。”中国证监会主席肖钢公开阐述资本市场改革方略，以五指作比资本市场五大参与主体，提出证监部门应扮演“小指”的角色：小指虽小，礼佛时靠佛法最近，以此表明证监会自身建设贯穿于市场化改革洪流当中，其核心思路在于转变职能、还权于市场、维护法律权威。

　　实际上，《意见》中同样对管理部门与市场的关系做了明确的解释，“还权于市场、还权于投资者”。

　　 在《意见》中明确提出股票发行审核以信息披露为中心，而且《意见》还明确表示，中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值做出判断。

　　新股发行注册制，意味着证监会工作的重心，由对企业投资价值和持续盈利能力的判断，转向对发行人信息披露的准确全面、合法合规性的审核，将前者交由市场和投资者自主判断，让市场成为资金配置的决定性力量的改革方向可见一斑。同时，市场准入的放开将使得资产管理行业内部竞争加剧和升级，行业优胜劣汰速度和效率都将有所提升，市场化程度不断提高，同时也进一步减少了上市过程中行政权力的腐败寻租。

　　 “这和此前的核准制有很大的区别。”西安交通大学经济与金融学院教授李富有认为，注册制以后，证监会不会审核盈利、投资价值，只审核信息披露是否合法，最后何时上市、怎么上市，投资者能否承受风险，都由市场决定，某种程度也是市场在进行配置资源。

　　李富有表示，注册制对资本市场来说是好事，证监会就应该回归到自己的监管职位，企业上市应该由市场来说了算。十八届三中全会公报指出，经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，而这次意见就是对会议的贯彻。

　　当地一位证监局的负责人则表示，证监会及各地的证监局以后将只履行好监管职责。

　　李富有表示，从目前《意见》来看，证监会回归监管本位是好事，不过，究竟如何审核信息披露的程度、指标，这些细则还不够明确，还有待进一步细化。

　　畸形市短期难改

　　长期以来,A股市场被人们诟病为“圈钱”市，在IPO改革中，证监会也采取多方措施，加大了保护投资者权益的力度。

　　《意见》强化了发行人的成本，加强了对他们“圈钱”的约束。

　　《意见》明确，发行人及其控股股东应公开承诺，发行人招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，对判断发行人是否符合法律规定的发行条件构成重大、实质影响的，将依法回购首次公开发行的全部新股，且发行人控股股东将购回已转让的原限售股份。

　　对于过去股票发行估值普遍较高的现象，证监会提出了不少针对性的措施，例如：在一定时间内，公司大股东及高管的减持价格不得低于发行价；网下申购报价时，必需剔除报价最高的10%申购量。企业上市当年利润下滑一半以上，或者亏损的，证监会将暂停受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门查处。

　　针对困扰股市的另外一个问题——垃圾股炒作，证监会在公布的另外一份文件中明确，未来借壳上市的条件将与新股发行标准等同，并且不允许在创业板借壳上市。证监会表示，相关规定有利于遏制市场对绩差股的投机炒作，从根本上减少内幕交易的动机，形成有效的退市制度。

　　“这些措施出发点是好的，但是短期可能难以扭转圈钱市场。”李富有表示，目前国内A股市场存在畸形发展，不光是一些上市企业想着上市圈钱，同时一些机构也在市场圈钱，这应当引起监管部门的重视。

　　 “中国经济增长在世界上也位列前茅，为什么A股市场却会出现十年零涨幅，目前仍在2200点一线做俯卧撑呢，不正常。”李富有说，未来若想将“圈钱”市扭转成“投资”市，道路仍很漫长。

　　首先，投资者结构仍不合理。目前A股市场中散户居多，但是近几年散户一年的收益基本上都在亏损，比例高达七成，反而机构在主宰市场、在圈钱，散户很难在市场中获得话语权。

　　其次，市场中的盈利主体结构不合理。“银行股是市场中的中流砥柱，也占市场中最大的权重，银行是为实体经济服务的，但是银行盈利很好，2012年，银行股的盈利能力占到了A股市场68%，实体经济却面临困境，这样的市场很畸形。”李富有说。

　　股市或迎来机遇

　　不过，A股改革已经在路上，并且从《意见》发布一周时间的市场反应来看，市场并未出现大的波动。

　　12月2日，《意见》发布的首个交易日，沪深两市双双低开，大幅震荡，最终上证指数收盘于2207.37点，下跌13.13点，深成指收盘于8376.64点，下跌165.96点。

　　在满盘皆绿中，尤其值得注意的是，创业板355只股票有211只跌停，板块指数创史上最大跌幅8.26%。

　　 在随后的四个交易日内，沪指始终在2200点上方做震荡，石化双雄等权重股表现稳定，创业板出现了大幅的下跌。

　　 一位券商分析师表示，从《意见》发布来看，给了市场一个明确的信号，优质资本将在竞争中脱颖而出，那些缺乏业绩支撑的题材股、概念股将面临严峻的洗牌考验，而大量借壳、注水、过度炒作的上市企业则应该被清理淘汰。

　　西安交通大学经济与金融学院教授何雁明显得很谨慎，他表示，“目前，《意见》只是刚刚出台，并且也未实施，市场反应表现不充分，应当持续观察。”

　　而据证监会发言人表示，关于新股发行，需要有一个月左右时间进行相关准备工作，预计到2014年1月，约有50家企业完成程序并陆续上市。

　　 “市场不缺钱，缺的是信心。”李富有表示，“首批上市的50家企业应该盘子不算很大，并且现在A股已经在低点，因此对市场冲击不是很大。”

　　市场人士表示，已过会的83家企业中，剔除问题项目后剩下的企业数目与证监会提出的50家相差不大，募集资金量大约在300亿元。

　　 “新股上市未必是件坏事” 何雁明表示，首批上市企业经过层层审核，资质应该是优良的，这些优质上市资源其实会引来更多的场外资金上市，而不是资金的外逃，对股民来说，也是一次机遇。