1. 相信买入后长期持有策略

看看如下的PK:

【第一回合】

廖英强：

我看了一下，你的这个基金就叫马拉松式的基金七年您平均没有跑赢我们存款3%的收益。

但斌：

这个确实如此，但是……

【第二回合】

廖英强：

您只是一个会买不会卖的人，会买我们在这个市场当中，大家叫做学生，会卖的叫做老师。

但斌：

实际上真正的投资人，我个人理解是买而不卖的……

【第三回合】

贺宛男：

我非常赞同你的投资理念，我也赞成搞价值投资，但是我觉得在中国的A股市场现在搞价值投资，这个时代不适合。在全世界的股市当中，中国的股市是最丑陋的股市，如果谁要长期投资，谁就准备输吧。

但斌：

我们是靠投资了少数的好企业赚过来的……

【第四回合】

贺宛男：

存在决定意识，而不是意识决定存在，不是心里有理念就能改变现实。

但斌：

是先有鸡，先有蛋还是先有鸡的问题……

__________

修正1：坚持“投资性买入，投机性卖出”原则（从前辈东博老股民那里学来的说法）。即要注重锁住利润，比如佐罗先生的三步卖出，特别是足利卖出原则，我觉得非常好。

那么那些喜欢于去抓10倍的股的人们如何应对足利卖出原则呢？

（其实我不是什么抓10倍股的爱好者，我更相信那是一种运气而已，至少目前我还没有看到一种抓10倍股比较靠谱的方式，多得倒是事后来回归分析这些10倍股的共性，但这对未来是否具有指导意义呢？我深表怀疑）

在我看来，比较容易解决，我会在获利100%时卖出，然后就地再买回来。

很多人也许说这不是付出多余的交易成本吗？

我觉得这是防止回撤和见顶比较有效的方法。只有经过这样一次操作，原来的回撤就会变成现在的账面损失，会促使你采取自保行动，而不是无动于衷，甚至认为赚的钱就不是自己的，所以看着盈利从30万变成25万，然后变成20万，变成10万，甚至归零。。。

 

修正2：HPMD

这个是我自己原创的，就是防止买入了价值僵尸股，可能是低估，基本面也没有恶化，但就是没有足够的流动性或催化剂促使股价走向价值回归之路，本和凯恩斯都论述过这种风险。

我使用的武器就是HPMD!

 

警惕陷入价值投资=长期持有陷阱，就更要警告我们不要说什么穿越牛熊周期，这种提法很危险，不仅对于中小投资者，对于掌握巨量资金的资产管理者同样如此，看看证券教父格雷厄姆、成长股投资教父费雪、芒格、但斌这些大牛们的惨重教训吧。如果你狂妄地自以为比他们还要牛，那你不妨就去试试看。

学习巴鲁克、巴菲特、林园，懂得在牛市后期逐步退出股市是非常重要的！当然，随着他们的规模越来越巨大，再卖出就会导致自毁，所以才被迫强调长期持有，任凭波动，但是如果你资产没有达到10亿以上，你最好不要学习他们忽略所有波动和回调，坚持无条件的长期持有。

这就是说赚钱重要，但留住钱同样重要——这是个再浅显不过的道理了。

我的IIG第5号投资准则正是针对这个问题的。

当然批判盲目买入后长期持有并不是就否定长期持有的价值，在我看来真正够长期持有的标的物实在太少太少，应该视为一种非常规。

同时，也不能以此为理由，滑向了短线频繁的交易之中，毕竟无论你采用什么投资理念，频繁交易都是会受到严厉批判的，而且不太可能让你走向致富之路，相反都是销毁财富的有效捷径！

最重要的是弄清楚投资与投机的本质区别不在于长期持有还是短期持有问题上，而是在于行为背后的理念根基，投资者始终牢记价值和价格的关系问题，投机者始终在寻找股价运行的某种赚钱模式，投资者总是优先站在企业层面思考问题，而投机者眼里基本只有股价运行图。

 

2.相信消费医药类股票就是最好的防御品

最近中药牛股们一个个被做空，伊利也被做空。

为何美国市场上那些消费医药长期牛股到A股市场，更像周期股呢？

我觉得这根源于A股的初级和重炒作特征。

基本面再好，业绩再好的股票，只要有基金带头抛售，或者空头恶意做空，后面就有扎堆的散户跟风抛售，貌似世界末日来了，或者认为公司藏有什么不可高人的重大利空，所以集体性选择“一走了之”！

每个人选择自保的结局就是每个人都更有机会被套住。

 

书上，特别是《股市长线法宝》这本书似乎告诉我们食品医药都可以长期持有，但是A股市场告诉我们任何一种股票都是周期性股票，只是强周期股票上下波动更加频繁一些，这就是我为何把书面上讲得周期股还得加一个“强”字的原因。

 

再说的玄乎一点，万物皆周期，从地球公转和自传到四季、到经济、货币、商业、牛熊等无不体现周期特性，只是有的是自然推动，有的是人类推动，有的周期特性更规整，有的不是那么严格。

 

理解周期的力量，领会钟摆原理，将有利于投资事业的发展。

 

相反，无论是向上还是向下的惯性思维是危险的，特别在拐点附近持有惯性思维。

请记住《只有偏执狂才能生存》前言里面一句非常有智慧的话：“如果放任自流，战略转折点会置企业于死地。”

告诫我们要以动态的眼光看世界，好的可能变坏，坏的可能变好，价值虽然没有市价那么快的波动，但也不表示价值就是一块金刚石。

 

总之，所谓的防御品还是进攻品都是相对而言的，切不可放大其意义。

 

那么有人就要问了，既然消费医药都不能作为防御品，那到底还有没有防御品存在呢？

我的答案是：有

那就是超跌的大盘蓝筹股。

遗憾的是在股市流动性缺乏的短时期，可能收益率会遭受严重影响。

因为我们更热衷于中小创，那里是炒作的天堂，无视价值的人都去那里啦，多高都有人敢买，而且还能挣钱！

作为真正合格的价值投资者，肯定是不会为了眼前的利益而放弃自己的信仰和原则的，即不会集中火力加入到炒作大军当中，而是选择了人迹罕见的那条安静的道路，然后就是等待，再等待。。。

 

3. 基于股票的法律意义或持有依赖而导致了惜售

价值投资秉承——股票是公司所有权的部分。

那么这只是法律意义上的，我们没有建立起股东利益中心的企业治理文化，那么我们股东利益只能靠持股人自己去争取。

同时，也要铭记巴鲁克的教导：股票买回来是要卖的，而不是永久性珍藏。

格雷厄姆也教导我们，聪明的投资者就是一个现实主义者，他把股票卖出乐观主义者，又从悲观主义者手中买进股票。

除非你想控制董事会并私有化。

即，我们可以跟股票谈谈恋爱，但是不要结婚。

满足卖出条件时，我们要勇于出手，毕竟新陈代谢也是宇宙法则。

我们不能过于自信自己手上拿到的都是未来5年、10年甚至20年的大牛股。

至于为何不能果断止损，同样是犯了持有后导致的情感依赖，谁会自己亲手杀了自己的小宠物呢？

但请记住：股票，它不是宠物！

 

shannon

Jun 7th, 2014