经过我的实践和反思，认为股票投资需要集中精力解决“四看”问题：

1. 向上看（收益）

向上看盈利空间，有人说盈利/风险比至少达到2:1，甚至3:1才值得买入。

价值投资者是通过低估获取向上获利空间，而成长股投资者通过对未来增长预测成长空间。

从操作层面来讲，向上看还对应着卖出。

2. 向下看（风险）

股价的地板在哪里？

尽管PB是个比较靠谱的指标，遗憾的是资产本身是可以虚增的，但总比采用PE等指标要稳定一些，可操纵的范围也小一些。

特别是针对强周期股票，看PB比看PE更加靠谱。

从操作层面来讲，向下看还对应着买入。

向上看重要还是向下看重要呢？

成长股投资者们一般都是把主要精力放在向上看，而更加注重安全性的投资者，或者说传统价值投资者把精力放在向下看，甚至追求到“绝对安全”的地步。

无论从股市是个输家游戏来看，还是复利的副作用问题来讲，减少犯重大错误比获得巨大回报要重要得多。

这就是为何连大师都说股票投资的关键原则有两条：一是不要亏损，二是牢记第一条。

可见向下看是多么多么地重要，遗憾的是我们很容易想到的是这只股票能赚多少，而不去问可能亏多少。导致的结果就是过度自信，重拳出击。

比如那些高价买入银行股，融资买入茅台的人们就陷入了被动局面。

尽管从长期未来看，终有否极泰来的那一天，但是却输了时间。

无论是BEN或赛思.卡拉曼注重的MOS，还是约翰.聂夫这种便宜股猎手，或是国内的小小辛巴的容错交易系统，无不是把重心放在向下看，因为他们知道解决好了向下看的问题，向上看的问题只是水到而渠成。即你的投资优势（无论是持股应付波动还是最后卖出）是建立在买入价格上，只要你买入的足够便宜，那么你就已经获得了巨大优势，抗击股价波动的能力也同样处于优势，至于最后选择2x卖出还是5x卖出？那都是关于胜利果实大小的问题，但基于统计的事实，我想一个普通的投资者捕获2x股的概率要远大于5x股，所以我个人倾向于不要过于贪婪的方式。

3. 向左看（历史）

向左看就是看公司的历史，特别是过去的财务数据。

尽管我们不能用过去来精确推测未来，但是关于未来的预测我们实在找不到第二条途径了。

从数据角度讲，是趋势重要还是平均值重要呢？

鉴于市场上有大量的趋势投机者，显然在A股趋势变化更重要，而均值除了具有数学意义以外基本没有多少投资参考意义。

过去看多远呢？我觉得应该从公司创立时开始看，这样可以到看到这个公司的文化基因，可以看到其向上的动力源泉等等。

4. 向右看（未来）

就是展望未来。

对于传统产业，业绩稳定的行业来说，也许可以看上5年，但是对于科技型、创业型企业我想最多看到2-3年就很不错了。

看远了就是一种过度自信，特别是像那种不断兼并重组，更换主业的公司。

向左看重要还是向右看重要呢？

传统的价值投资者更倾向于向左看，甚至以“未来不可预测”为由，拒绝向右看。

而追求成长股，或者市梦率的投机分子呢，更多的注意力是放在向右看。

逆向投资者认为否极泰来，所以向左看与向右看有个反转概念，但是趋势投资者却认为未来是过去的惯性，所以向右看很大程度上参考了向左看的结果。

总之，投资者需要不断修炼这“四看”的本领，并把握住自己的注意力分配问题，既不能平均化，也不可把某个方向忽略了，这又是一种平衡和非平衡的艺术。

按照重要性排序，在我看来就是：向下看 > 向上看，向左看 > 向右看。

shannon

May 14th, 2014