据媒体报道，王亚伟因为精准踩点南风股份 (行情,问诊)被约谈，其管理的昀沣证券投资集合资金信托计划于2013年南风股份重组停牌前精准进入，不久前被管理部门约谈。本栏认为，王亚伟的基金一哥在很大程度上依赖精准投资上市公司重组获得，这样的盈利模式不值得提倡，还是更加阳光化的价值投资更值得肯定。

虽说基金经理就应该为投资者创造利润，但是如果盈利大多来自具有神话色彩的押宝资产重组，要么是基金经理水平太高，要么就是其中有着不可公开的秘密。根据专家的说法，基金经理在上市公司调研过程中发现资产重组的蛛丝马迹，但王亚伟作为对资产重组特别有心得的基金经理，属于神话级别，这样的投资收益水平，恐怕永远能够成为基金一哥。

在成熟的资本市场，比较可行的基金盈利模式有几种，一是巴菲特那样的价值投资者，通过寻找价值被低估的上市公司或者商品买入，然后获得比较高且稳定的投资回报；二是索罗斯那样的对冲基金，通过寻找市场中的错误政策获取投资收益，这种对冲基金一般投资于各类金融衍生品，不会长期持有具体的股票，当然为了影响指数而买入卖出指标股也是有可能的；第三类就是有些人特别善于发现正在变差的公司，然后在合适的时机大量做空该股票，最后给各类财经媒体提供该公司的负面新闻，从而引发股价暴跌，并从中获利。

像王亚伟这样不断寻找资产重组的股票，然后在重组停牌前果断买入，重组之后择机卖出的玩法，成熟股市并不多见。一方面是因为成熟股市没有那么多的资产重组，另一方面这种操作方式很可能会被认定为内幕交易，所以很少会有因此而出名的基金。

显然，王亚伟的投资风格不是一个对上市公司价值的挖掘，更像是一个接着一个的重组项目，这种投资模式培养出来的优秀基金经理需要法律法规的极大宽容，需要上市公司不断有资产重组出现。投资者可以这样认为，王亚伟的投资方式，既不能给上市公司提供稀缺的资金，也不会推动资本市场的资源优化配置。故本栏认为，王亚伟的盈利神话并不值得提倡。

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DP:  专门押宝重组显然不能列为价值投资范畴，特别是估值并没有多大安全边际时。

       在缺乏安全边际的情况下还要去买入重组股，那么我看来十之八九是具有内幕交易嫌疑的。

       股神们也喜欢买入重组股，但要明白那是重组已经告之于天下，通过财务与估值分析发现市场定价错误，这样的买入显然就不算做内幕交易啦。

       从宏观经济来看，一个国家或者世界总有几个时段处于兼并重组浪潮巅峰，但是这种浪潮不可能一直存在下去的，所以专攻重组股显然是不可持续的。

       寻找优秀公司，长期持有才是正道，也是王道，这也正是大多数QFII的投资风格，值得认真领悟。

        相反，这种押宝式的操作更是一种投机而不是投资，不具备可复制性。

shannon

May 14th, 2014