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本文摘自：环球老虎财经 http://www.laohucaijing.com/Author/787
关于鲁泰A（000726）、泸州老窖（000568）易于困境反转的实证分析
http://img.laohucaijing.com/upload/images/201310/20131030103708088.jpg 我们知道，股票的安全边际往往会产生于大环境困境或企业本身的业绩困境中。但并不是所有深陷困境的企业都会很容易地反转复苏，下面以我们自己长期观察的实例来说明易于困境反转的企业特点，一个是业绩反转已经明显出现的鲁泰，另一是正在行业困境中煎熬的白酒企业泸州老窖，以此两者为例来进行细致剖析：
1.
隐形冠军：小市值的隐形冠军更容易快速抓住复苏的机会，业绩弹性好。
鲁泰：专注于中高端衬衫面料行业，已成为国际大品牌的核心供应商，掌握核心价值。在去年最低价格时候股价5.6元，不算回购，股本是10亿，总市值仅仅有56亿，2012年的总营收是59个亿，也就是它不仅市值小，而且估值还很低。
泸州老窖：四大名酒之一，目前约280亿市值，2012营收115亿，仅仅2.4倍市销率，和鲁泰比，鲁泰综合毛利28%，常年平均ROE
15%左右；而老窖毛利是59%，常年平均ROE
40%左右。因此从市销率来看，泸州老窖是鲁泰2倍多，也属正常偏低。
2.
精简的产品：企业产品单一而精简，不会被其他业务拖累，简单明确易于反转。
鲁泰倾力于棉花、纱、色织布、衬衣等全产业链的精简产品，其他业务极少。泸州老窖也是集中精力浓香型白酒。
3.
管理层积极求变：善于创新，善于在产品和销售模式两方面做革新，经常有新产品推出，能迎合不同经济市场环境下的销售战略和营销模式。
鲁泰新产品层出不穷，科研力量强。泸州老窖近来大商贸、生命中的那坛酒、婚庆酒、泸小二、保价1573掩护腰部发力等活动和新品都显示企业管理层的积极求变、创新和销售模式革新的新思维。在四大白酒企业里，老窖的管理层持股最多，因此管理的主动性最好，而在企业发展中受益也最大。
4.
生产中端产品：中产阶层购买力旺盛、消费持续性好。
鲁泰大部分产品都是为国际大牌所用，在过去几年的经济危机中，显示出稳定的消费特征。泸州老窖在今年白酒最困难的一年中，腰部发力，中端的腰部产品逆势逞强，经受了考验。
5.
快消性质的产品：消费者有快速重复消费欲望。
目前不管国内还是国外，中端衬衫和女装的消费者，基本上每年都会有多次消费欲望，服饰更替速度越来越快，品质需求越来越苛刻，潮流风格变化多样。
酒类饮料就更不用说了，人际交往更加密切和快捷加速了白酒的消费速度。
6.
受众广的产品：没有特殊年龄段限制。
衬衣布料全世界几乎各年龄段受用，白酒虽然有固定的年龄段，但年龄跨度很大，而且比服饰消费更快速，并有依赖性。
7.
产品销售地域广：几乎全世界都在用，复苏快。
鲁泰客户遍及世界，老窖也是全国性白酒，并积极走出国外，开展过“中国白酒金三角——川酒飘香欧洲”系列活动。
8.
生活必需品：几乎长期不可被替代。
欧美人常说，食物和衬衣是每个人离不开的两样东西，衬衣几乎长期不可被替代。泸州老窖虽不是必需品，但在交往宴会中也算是必不可少的饮品，酒文化在世界各国都是根深蒂固的消费基础。
9.
品牌忠诚度高：与市场或销售商直接接触，品牌口碑好市场依赖度高，消费者品牌忠诚度高。
通过世界经济危机中跟踪观察，鲁泰的饱满订单和订单转移能力都显示了其品牌的忠诚度和市场的依赖性。
在今年白酒的行业危局中，泸州老窖营收基本没有受损，腰部发力策略得当，显示了其企业策略调整有力和很深的文化内涵、以及强大的品牌忠诚度。
10.
有潜在的新市场开发：利用危机成功布局其他地域。
鲁泰国内未来广阔市场，是其大施拳脚的最好战场。老窖的资源整合、腰部市场广阔、大商贸和年轻“潮”酒开发，以及婚庆酒的第一位置的巩固和拓展是其未来最大看点。
目前看，鲁泰三季报显示困境复苏良好，比上年同期增长50%以上，而泸州老窖所在的白酒行业仍处在困境拼搏挣脱的整体大环境中，未来是否会以较快速度反转复苏？让我们拭目以待。
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(2013-11-12 21:04:57) 