加载中…[转载]民生、兴业、招商、浦发、工行历史成绩分析
(2011-10-30 18:40:10)
标签：
转载 |
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
25.1% |
25.1% |
26.6% |
19.3% |
25.12% |
|
2010 |
18.3% |
24.6% |
21.8% |
23.3% |
22.79% |
|
2009 |
20.2% |
24.5% |
21.2% |
25.9% |
20.14% |
|
2008 |
15.2% |
26.1% |
27.4% |
36.7% |
19.39% |
|
2007 |
18.2% |
25.3% |
24.8% |
20.1% |
16.15% |
|
2006 |
22.4% |
25.9% |
18.5% |
19.4% |
15.16% |
|
2005 |
19.2% |
22.3% |
17.5% |
17.2% |
|
|
2004 |
17.3% |
20.6% |
16.1% |
15.2% |
|
|
2003 |
19.5% |
25.8% |
12.8% |
14.0% |
|
|
2002 |
15.4% |
13.1% |
16.7% |
||
|
2001 |
12.3% |
32.5% |
15.1% |
表2：不同时段净资产收益率平均值
|
平均 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2010-2011年 |
21.7% |
24.9% |
24.2% |
21.3% |
24.0% |
|
2009-2011年 |
21.2% |
24.8% |
23.2% |
22.8% |
22.7% |
|
2008-2011年 |
19.7% |
25.1% |
24.2% |
26.3% |
21.9% |
|
2007-2011年 |
19.4% |
25.1% |
24.3% |
25.1% |
20.7% |
|
2006-2011年 |
19.9% |
25.3% |
23.4% |
24.1% |
19.8% |
|
2005-2011年 |
19.8% |
24.8% |
22.5% |
23.1% |
|
|
2004-2011年 |
19.5% |
24.3% |
21.7% |
22.1% |
|
|
2003-2011年 |
19.5% |
24.5% |
20.7% |
21.2% |
|
表3：2001-2011年资产收益率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
1.41% |
1.24% |
1.47% |
1.11% |
1.55% |
|
2010 |
1.09% |
1.16% |
1.15% |
1.01% |
1.32% |
|
2009 |
0.98% |
1.13% |
1.00% |
0.90% |
1.20% |
|
2008 |
0.80% |
1.22% |
1.45% |
1.13% |
1.21% |
|
2007 |
0.77% |
1.17% |
1.36% |
0.69% |
1.01% |
|
2006 |
0.59% |
0.70% |
0.85% |
0.53% |
0.71% |
|
2005 |
0.54% |
0.60% |
0.59% |
0.50% |
0.66% |
|
2004 |
0.51% |
0.59% |
0.57% |
0.48% |
0.65% |
|
2003 |
0.46% |
0.64% |
0.51% |
0.48% |
0.48% |
|
2002 |
0.46% |
0.52% |
0.54% |
0.57% |
0.15% |
|
2001 |
0.62% |
0.59% |
0.70% |
0.15% |
表4：不同时段净资产收益率平均值
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
10--11 |
1.2% |
1.2% |
1.3% |
1.1% |
1.4% |
|
09--11 |
1.2% |
1.2% |
1.2% |
1.0% |
1.4% |
|
08--11 |
1.1% |
1.2% |
1.3% |
1.0% |
1.3% |
|
07--11 |
1.0% |
1.2% |
1.3% |
1.0% |
1.3% |
|
06--11 |
0.9% |
1.1% |
1.2% |
0.9% |
|
|
05--11 |
0.9% |
1.0% |
1.1% |
0.8% |
|
|
04--11 |
0.8% |
1.0% |
1.1% |
0.8% |
|
|
03--11 |
0.8% |
0.9% |
1.0% |
0.8% |
|
|
02--11 |
0.8% |
1.0% |
0.7% |
||
|
01--11 |
0.7% |
0.9% |
0.7% |
资产收益率与投资收益率有两层关系：
投资收益率＝净资产收益率÷市净率
＝资产收益率×杠杆比率÷市净率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
18.5 |
20.6 |
18.2 |
18.4 |
17.3 |
|
2010 |
17.3 |
20.1 |
17.9 |
17.8 |
16.4 |
|
2009 |
16.0 |
22.4 |
22.3 |
23.8 |
17.4 |
|
2008 |
19.3 |
20.8 |
19.7 |
31.4 |
16.1 |
|
2007 |
18.3 |
21.9 |
19.3 |
32.3 |
16.0 |
|
2006 |
37.6 |
38.1 |
16.9 |
27.9 |
15.9 |
|
2005 |
36.0 |
37.2 |
29.8 |
35.9 |
24.7 |
|
2004 |
34.5 |
33.7 |
28.9 |
33.4 |
-10.1 |
|
2003 |
37.4 |
42.7 |
27.6 |
30.9 |
-8.5 |
|
2002 |
41.0 |
38.0 |
23.2 |
35.1 |
26.2 |
|
2001 |
25.6 |
|
52.1 |
24.6 |
22.5 |
表6：不同时段杆杠比率均值
|
子项 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2010-2011年平均 |
17.9 |
20.3 |
18.1 |
18.1 |
16.9 |
|
2009-2011年平均 |
17.3 |
21.0 |
19.5 |
20.0 |
17.0 |
|
2008-2011年平均 |
17.8 |
21.0 |
19.5 |
22.8 |
16.8 |
|
2007-2011年平均 |
17.9 |
21.1 |
19.5 |
24.7 |
16.6 |
|
2006-2011年平均 |
21.2 |
24.0 |
19.1 |
25.3 |
|
浦发、民生、兴业都曾在历史上使用过极高的杠杆比率，近年来各银行的杠杆比率在不断降低，当前兴业高于其它行可能与同业负债有关。虽然杠杆比率过高意味着风险过大，但当前已比01年至05年期间下降40%多了，当前兴业高一些，但与其当行差距并不大，如果经济形势恶化，兴业死了，那么其它行也一定是瘫痪加残废了。有人认为资产收益率才能体现运用资金的能力，其实能提高负债提高杠杆率本身也是企业能力的体现。因此从这个意义上讲，我还是认为杠杆率高些好。
表7：2001-2011年净利率表
|
年 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
35.8% |
46.6% |
40.4% |
40.4% |
47.1% |
|
2010 |
32.1% |
42.6% |
36.1% |
38.5% |
43.4% |
|
2009 |
28.8% |
41.9% |
35.4% |
35.9% |
41.6% |
|
2008 |
22.5% |
38.3% |
38.1% |
36.2% |
35.8% |
|
2007 |
25.0% |
38.9% |
37.2% |
21.3% |
32.0% |
|
2006 |
21.5% |
27.8% |
28.3% |
17.7% |
27.2% |
表8：不同时段年净利率平均值
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
10--11 |
34.0% |
44.6% |
38.2% |
39.4% |
45.2% |
|
09--11 |
32.2% |
43.7% |
37.3% |
38.3% |
44.0% |
|
08--11 |
29.8% |
42.4% |
37.5% |
37.7% |
41.9% |
|
07--11 |
28.9% |
41.7% |
37.5% |
34.4% |
39.9% |
|
06--11 |
27.6% |
39.4% |
35.9% |
31.7% |
37.8% |
净利率与投资收益率有3层关系：
投资收益率＝净资产收益率÷市净率
＝资产收益率×杠杆比率÷市净率
＝资产周转率×净利率×杠杆比率÷市净率
5、 净利润。（说明：文中未注明的单位均为亿）
图5：06-2011年民生、兴业、招商、浦发净利润
表9：06-11年净利润 （11年净利润为估算）
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
292 |
257 |
391 |
270 |
2,299 |
|
2010 |
176 |
185 |
258 |
192 |
1,652 |
|
2009 |
121 |
133 |
182 |
132 |
1,286 |
|
2008 |
79 |
114 |
211 |
125 |
1,108 |
|
2007 |
63 |
86 |
152 |
55 |
813 |
|
2006 |
38 |
38 |
71 |
34 |
487 |
表10：不同时段的净利润复合增长率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
11-10年 |
66.2% |
38.7% |
51.6% |
41.0% |
39.2% |
|
11-09年 |
55.4% |
39.1% |
46.4% |
43.1% |
33.7% |
|
11-08年 |
54.8% |
31.2% |
22.8% |
29.3% |
27.6% |
|
11-07年 |
46.6% |
31.5% |
26.5% |
48.9% |
29.7% |
|
11-06年 |
50.7% |
46.6% |
40.6% |
51.8% |
36.4% |
|
11-06年总 |
678% |
576% |
450% |
707% |
372% |
净利润与投资收益率有4层关系：
投资收益率＝净资产收益率÷市净率
＝资产收益率×杠杆比率÷市净率
＝资产周转率×净利率×杠杆比率÷市净率
＝资产周转率×净利润÷营收×杠杆比率÷市净率
表11：06-11年营收
|
年 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
816 |
551 |
967 |
669 |
4,886 |
|
2010 |
548 |
435 |
714 |
499 |
3,808 |
|
2009 |
421 |
317 |
514 |
368 |
3,095 |
|
2008 |
350 |
297 |
553 |
346 |
3,098 |
|
2007 |
253 |
221 |
410 |
259 |
2,542 |
|
2006 |
175 |
136 |
251 |
189 |
1,789 |
表12：不同时期复合增长率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
11-10年 |
49.0% |
26.8% |
35.5% |
34.2% |
28.3% |
|
11-09年 |
39.3% |
31.9% |
37.1% |
34.8% |
25.7% |
|
11-08年 |
32.6% |
22.9% |
20.5% |
24.6% |
16.4% |
|
11-07年 |
34.0% |
25.7% |
24.0% |
26.8% |
17.8% |
|
11-06年 |
36.1% |
32.2% |
31.0% |
28.8% |
22.3% |
|
11-06年 |
368% |
304% |
286% |
254% |
173% |
营收与投资收益率的关系，净利润与投资收益率的关系都是4层。
7、 存款额
图7：06-11年存款额。（工行的绝对数值明显高出其它行，去除工行后其它行曲线更明显一些）
表15：06-11年存款额
|
年 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
|
|
|
|
|
|
2010 |
14,169 |
11,328 |
18,972 |
16,387 |
111,456 |
|
2009 |
11,279 |
9,009 |
16,081 |
12,953 |
97,713 |
|
2008 |
7,858 |
6,324 |
12,506 |
9,473 |
82,234 |
|
2007 |
6,712 |
5,054 |
9,435 |
7,635 |
68,984 |
|
2006 |
5,833 |
4,232 |
7,738 |
5,957 |
63,514 |
表16：不同时期存款额增长率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
10-09年 |
25.6% |
25.7% |
18.0% |
26.5% |
14.1% |
|
10-08年 |
34.3% |
33.8% |
23.2% |
31.5% |
16.4% |
|
10-07年 |
28.3% |
30.9% |
26.2% |
29.0% |
17.3% |
|
10-06年 |
24.8% |
27.9% |
25.1% |
28.8% |
15.1% |
|
10-06年 |
143% |
168% |
145% |
175% |
75% |
存款额、贷款额等与投资收益率的关系更远了一些，从另一层意义上说，也更靠近了竞争力的根源一些。
8、 贷款
图8：06-11年贷款额
表17：06-11年贷款额。
|
年 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
|
|
|
|
|
|
2010 |
10,576 |
8,543 |
14,315 |
11,465 |
67,905 |
|
2009 |
8,830 |
7,016 |
11,858 |
9,289 |
57,286 |
|
2008 |
6,584 |
4,994 |
8,744 |
6,976 |
45,720 |
|
2007 |
5,550 |
4,001 |
6,732 |
5,510 |
40,732 |
|
2006 |
4,721 |
3,245 |
5,657 |
4,609 |
36,312 |
表18：不同时期复合增长率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
10-09年 |
19.8% |
21.8% |
20.7% |
23.4% |
18.5% |
|
10-08年 |
26.7% |
30.8% |
28.0% |
28.2% |
21.9% |
|
10-07年 |
24.0% |
28.8% |
28.6% |
27.7% |
18.6% |
|
10-06年 |
22.3% |
27.4% |
26.1% |
25.6% |
16.9% |
|
10-06年总 |
124% |
163% |
153% |
149% |
87% |
9、 同业存放及拆入
图9：06-11同业存放及拆入额
表19：06-11同业存放及拆入额
|
年 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
2011 |
|
|
|
|
|
|
2010 |
2,013 |
4,438 |
2,486 |
3,522 |
10,480 |
|
2009 |
1,460 |
2,388 |
2,305 |
2,097 |
10,016 |
|
2008 |
1,522 |
1,956 |
1,536 |
2,330 |
6,463 |
|
2007 |
998 |
1,921 |
2,241 |
661 |
8,052 |
|
2006 |
817 |
1,065 |
704 |
320 |
4,003 |
表20：不同时段的同业存放及拆入额年复合增长率
|
日期 |
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
10-09年 |
37.9% |
85.9% |
7.8% |
68.0% |
4.6% |
|
10-08年 |
15.0% |
50.6% |
27.2% |
23.0% |
27.3% |
|
10-07年 |
26.4% |
32.2% |
3.5% |
74.6% |
9.2% |
|
10-06年 |
25.3% |
42.9% |
37.1% |
82.1% |
27.2% |
|
10-06年总 |
146% |
317% |
253% |
999% |
162% |
不过从年报中摘录这些数据实在太麻烦了，等以后闲下来时再做吧。
06-11年单项指标第1名为5分，根据指标的差距对其它行进行打分，整理出如下表，可以看出，兴业与浦发整体来看略好，沿着表中的逻辑可以大致看出兴业的净资产收益率高的原因。
四、当前市净率。
|
民生 |
兴业 |
招商 |
浦发 |
工行 |
|
|
价格 |
5.56 |
12.31 |
10.90 |
8.44 |
3.95 |
|
PB |
1.27 |
1.31 |
1.62 |
1.18 |
1.60 |
|
11年净资产收益率 |
23.8% |
24.0% |
25.4% |
19.3% |
25.5% |
|
投资收益率 |
18.7% |
18.4% |
15.7% |
16.4% |
15.9% |
1、许多人对招商的评价很高行，然而从过去的数据看不出招商优秀的地方，既然市场无效能够低估银行股，为什么就不能无效地高估招商呢？
2、从不显山露水的浦发各项数据并不落后，有些出乎我的意料。
至元 2011.9.28
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