新三板将会实行三种交易方式并行格局，由企业自主挑选：一是最原始的协议转让；二是做市商制度；三是对于一些流动性确实很强、准备转板的公司可以安置集中竞价制度

本报记者 马会

    最新数据显示，新三板市场蓬勃发展，截至5月8日，挂牌公司数量已经达到740家，总市值已经达到了1434亿元。

    迅速发展的新三板将会是一个什么样的走势与格局？5月10日—12日在京举行的“清华五道口全球金融论坛”上，中国证监会副主席姚刚对新三板的发展前景给予详细的阐述。

即将推出三种交易制度

    为创新型小微企业提供服务，弥补证券市场的不足。在当天的会议上，姚刚再次阐述了新三板的市场定位。

2013年12月份，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确了新三板市场是全国性交易市场，为创新型企业提供服务。

    随着新三板的推出，试点园区逐渐从四个扩大到全国。截止到5月8日，在这个市场挂牌的公司已经达到了740家，总市值已经达到了1434亿元。

     姚刚表示，新三板是风险外溢性比较小的市场，社会公众基本没有参与，在这个前提下，这个市场的制度才会和证券交易所有不同的安排，这是市场的定位。

     据悉，在制度安排上，新三板体现了国务院要求的 “简政放权”，市场在资源配置中发挥决定性作用理念。体现在：减少行政审批，这个市场上，证监会豁免了行政许可，把审核职能交给市场本身。姚刚说，只要股份公司的股东人数不超过200人，全部由场所来进行审核核准，挂牌公司何时进行融资，以什么价格进行融资，完全由市场、由公司来决定，政府不干预。

     姚刚表示，新三板将会实行三种交易方式并行格局：一是，最原始的协议交易，相互谈判成功，可以通过协议转让；二是，做市商制度，目前，我国交易所里还没有这样一个制度安排股权转让；三是，对于一些流动性确实很强、准备转板的公司可以安置集中竞价制度。“今后，这三种制度将会并行，由企业自主挑选，新三板本月就要系统切换升级，今年八九月份就能够正式提供这三种转让的方式。”姚刚说。

纠正“新三板”的几个认识误区

针对新三板的几个认识误区，姚刚予以厘清。

    第一个是，不能用“交易所”的思维来看待“新三板”市场。

     姚刚表示，前不久有报道说，“新三板”挂牌，一家企业首日转让价格暴涨了700％多，“新三板”遭遇爆炒，重演交易所弊端。其实，这是两个概念。新三板挂牌公司和交易所上市公司不同，上市公司上市时，先确定发行股份，然后，上市成交有成交价。但是，新三板市场挂牌时，不是公开发行，股份转让也很少。所以，第一天挂牌就转让的实属罕见，转让价格是七元钱，股份的面值一块衡量的话就涨了700％，也可能只是100万股，就得出结论说是爆炒，这和实际情况相差甚远，不能用这种指标去衡量。

     第二个是，不能通过频繁的交易获得交易价格的价差。

     姚刚称，新三板市场不够活跃，挂牌主体的转让需求并不强烈，不能用交易是否活跃来判断这个市场。大量在这个市场挂牌的企业，今后都不会转为上市公司。

     不过，市场转化形式多样，可以通过并购重组实现间接上市，可以通过股份公司改制，健全公司治理，披露信息来提高本身的透明度和公司的信用度。并且，这些公司有一定的外在监管的约束，银行跟“新三板”签订了合作协议，给一定的授信额度，可以给这些公司进行贷款。所以，在这个平台上实现了直接融资和间接融资相结合。

    第三个是，要把全国中小企业股份转让系统和区域性股权市场加以区分。

     姚刚表示，区域性的股权市场在法律上是非公开的市场，国务院专门有文件做了政策限定，就是不能搞集中竞价的交易，不能向不特定对象转让股份，不能转让以后股东人数超过200人，实行“T＋5”的交易制度，挂牌的企业应该是区域性的，等等。而新三板是全国性市场，可以公开转让。区域性市场如果希望进一步扩大影响力，可以进入新三板市场。

     第四个是，对于监管领域的误解。

    目前，对“新三板”市场的监管有一些误解，有人认为这个市场没有监管，会造成劣币驱逐良币和骗子横行。对此，姚刚指出，对“新三板”市场监管层采用了前端放松管制，加强事中事后监管的监管方法，对各个环节的监管都是健全的，今后中国证监会还会在《证券法》修改的时候，将这个市场相关的法律规则表述得更清晰，进一步加强对这个市场的监管。