尽管中国股市新年涨势不尽如人意，但亚洲其他一些新兴经济体的股市更是好不到哪里去。印度的SENSEX指数已经连续7天下跌，孟加拉国股市1小时暴跌了9%，印尼和泰国的股市自进入2011年以来，一直是“不死不活”，至于菲律宾的股民也在经历过暴跌之后，正寻找股市以外的避风港。我们不禁要问，2010年表现十分优异的东南亚股市究竟怎么了？谁是其下跌的主要元凶呢？

     纵观整个2010年度，除了中国股市下跌了16%以外，东南亚股市走势远远领先全球水平，泰国、菲律宾、印度尼西亚、马来西来等新兴经济体的股市位居全球涨幅前十位。然而新年的钟声刚刚敲响之后，该地区的股市似乎像中了什么魔咒一样，纷纷下挫。印度的SENSEX指数已经连续7天下跌，今年以来累计跌幅已达6%以上。印尼的雅加达证交所综合指数今年以来已经下跌了近7%。菲律宾的PSE综合指数今年累计下跌4%。泰国股市连续三个交易日重挫。孟加拉国股民因股市暴跌而引发投资者的骚乱。

     其实，令新年东南亚股市暴跌的最大元凶就是通胀加剧，热钱加速流出所致，据印度最新公布的批发物价指数同比增长7.5%，远未实现其把通胀控制在4-4.5%的这个目标。国际货币基金组织在去年底就指出：东南亚国家需要上调利率，退出经济剌激政策，否则居高的通胀率将难以得到遏制。而进入新年后，东南亚各国都进入了货币财政双紧缩的的政策通道。这使得国内外游资纷纷辙离其资本市场，而外资则获利向美国回流，在市场缺乏流动性支持的情况下，东南亚国家股市的重跌只能是唯一的选择。

     虽然，去年东南亚各国股市表现不俗，但是这些股市的上涨，并不是实体经济业绩大幅改善，而是泛滥的流动性将其推高，这本身就存在着一定的泡沫，而通胀形势恶化，又使得各国政府不得不采取措施调控市场，致使这些国家的资本市场泡沫的迅速破灭。所以我还是坚持，通胀只有泡沫市，而无大牛市的观点。因为高通胀率不仅逼迫这些新兴经济体国家采取紧缩的货币政策，还会提高这些国家的上市公司的成本支出，其利润也随之下降。可以这样说，通胀对实体经济和股市都不利。