此前很多学者都认为：股市在通胀的情况下必然会有所表现，因为高通胀会逼使居民存款流入股市，给股市的资金在带来利好，投资者可以坐享通胀带来的红利，然而当众多投资者都对未来股市充满着厚望之时，股市却在此停止了步。那么，股民能否真正享受到通胀红利带来的牛市效应呢？

     从历史上看，通胀率和股市的收益率有着必然的联系。以美国为例，其76年来（1926至2002年）的通胀与股指数数据显示，通胀率到底是否造“通胀红利”还是导致政策紧缩而形成“通胀贴水”，关键差别在于通胀率的临界点。

    在经济衰退和通货紧缩阶段，股票的收益率往往表现欠佳。在高通胀的情况下，股票总市值的下降幅度最多可达50%以上。在通货膨胀率超过5%时，股票收益率就开始下滑。在统计期内通胀率过过6%的情况出现过14年，其中8年股票市场的收益是负数，14年的平均收益仅为2.6%，大大低于经济高增长,低通胀时期的平均收益10%。因此，当国内的CPI超过5%的警戒线，而实际通胀率远大于此的情况下，通胀对宏观经济运行将造成严重的不利影响，市场普遍预计的通胀红利行情将在政策紧缩造成的利空影响下将逝于无形，股市绝难有良好表现。

    对于不断走高的通胀预期，如何保持控制通胀率是当务之急，但是由于此次的通胀成因远比2008年通胀要复杂，政策调控面临三大困难：

    第一是我国的货币政策与欧美等国的货币政策相逆，国内的紧缩政策效果将受到国外货币政策的挑战，但是如果允许人民币升值，又会对出口企业造成影响。第二此轮通胀大量超发货币之前流入房地产行业，而最近由于调控政策才得以释放出来，使得我们对通胀的预估不足，一旦形成严重通胀，不采取严厉的调控措施恐难以控制住，所以全面紧缩在降低通胀的时候，肯定会难免误伤经济；第三我国正处在经济转型期，转型本来就要面临阵痛的过程，同时转型也要低端的劳动成本要向高端劳动力成本转，会增加通胀的复杂性和经济增长的变数。

   对于如此复杂的经济态势，政府的策略只能以稳健的货币政策应对，而稳健的货币政策要配以利率、汇率和存款准备金率相结合使用。而存款准备金率的使用在回收流动性上对股市的冲击最大。利率的频繁使用，也会增加上市公司的财务费用，使其压缩其业绩的上升。汇率的上升会影响出口型上市公司的业绩增长，对于中国的出口也会带来负面影响。所以在高通胀的氛围下，这三大货币工具都会在不同程度上给股市上涨带来强大阻力。

    后市或明年股市能否有较大幅度的上涨，关键在于通胀率控制在4%以下，这样权重股的估值优势和资源股的比价优势才能显现。还有现在动用行政手段抑制物价存在着极大的反扑可能，如果一季度物价水平出现了反扑，恐怕新一轮更为严厉的调控政策又将出台。

    决定股市出现大级别行情必须有股市流动性向好（M0、M2充裕），某个时段解禁股和IPO相对偏少，如果股市这个池子流入量少，流出量大，那么股市就难以有比较像样的行情产生。