临近年尾，很多投资者都在展望，面对央行实行了2年适度宽松货币政策的终结，2011年股市是否有大行情？我觉得，纵观整个2011年，股市吃饭行情肯定会有，但是股市是否会有大牛市，则要看政策调控的决策者的智慧了。

     从政策角度来说，现在央行的货币政策，由适度宽松转向稳健，其目的就是要保持物价水平的稳定和安排好人们的就业这两大主要任务。所以，中央经济工作会议上强调：明年要“增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性”。这也就意味着，2011政策会随着经济形势不断进行调整。

    但调控物价说起来容易，做起来难度却很大，因为明年调控物价如果手段过重，会发生通胀被打压下去了，通缩却又抬头了。按照以往的中国宏观经济调控历史来看，通胀和通缩往往是交替出现的，其内在的逻辑是，二者是一种跷跷板的关系，常常是按下这头另一头就跷起来，明年政策的调控就是要在二者之间走钢丝，并尽可能使这种平衡保持较长的时间。

    如果治理通胀力度过大，使货币供应量不能满足经济运行的基本需要，物价下来了，经济增长的动力也衰遏了，股市因流动性不足也跌了，随之而来的很可能就是持续的经济低迷。如果明年政策调控得力，经济出现低通胀，经济高增长，明年股市的行情应该可以看高一线，但是如果明年出现通胀没有压下去，或通胀被控，通缩出现，都不利于2011年股市的行情拓展。

    为什么说通胀不会有大牛市呢？从流动性角度来讲，通胀势必会让政府的货币政策出现转向，随着调控物价的深入，货币信贷的收紧，股市就会发生流动性不足，要知道A股大行情都是需要的流动性来推动的。从估值角度来讲，通胀会带来上市公司囤积上游原材料，而不是开工生产，因为投资材料可以赚钱，而开工生产则可能亏钱。我们看到上市公司要么纷纷去投资购买原料，要么生产的产品由于原材料上涨，利润空间被压缩。不管怎样，通胀的结果只能是企业的估值下降。

    那么如果明年由于政策的调控过度，出现通货紧缩呢？我觉得，通货紧缩也不具备牛市的基础。从流动性角度来讲，通缩顾名思义就是货币供应量不足，经济萧条，股价也会随着CPI一同下跌。从估值角度来讲，通缩对上市公司更为不利，因为原材料价格下跌，人们没有持有原材料的动力了，在通缩的情况下，企业的产品卖不出去，也会影响到上市公司的估值下跌。

   明年若想再来一波牛市，其基础必然就是，像2005年-2007年那样，发生物价低通胀，经济高增长，这就需要我们的决策者如何做到既打压了通胀，又使通缩不会发生，做到两边都较为平衡，而且还得维持较长一段时间，决策者在调控力度上是否能够做到精准把控，就决定了股市明年的行情走向！最后股市若想明年走出一波牛市行情，还离不开国际经济形势的转暖，不过时至今日，我们还看不到一丝曙光。