昨日商品期货市场和A股一样小幅反弹，不过受到国内密集物价调控政策的打压，这种情形可能只是昙花一现。可以预见，大宗商品的弱势震扬格局已经成立，随着调控政策的进一步深化，商品期货市场暴涨暴跌投机抄作之风将会终结。

     通过对成交量和持仓量的跟踪我们发现，无论是股市还是期市的资金，在10月份皆达到了历史峰值。我们以近期涨幅最凶猛的棉花期货为例，从8月初到11月初，价格在短短三个月时间里从17000元/吨飙升到33000元/吨，昨日已经回落至25515元/吨一线。短期波动如此之大，我们不能以其市场正常的供需定价来解释，唯一的原因就是国内游资过多，投机抄作之风过盛，商品期货已经失去了对现货市场的价格发现功能。这不得不使政府拿出严厉打击过度投机的调控政策来。

     我认为，有二大因素决定了国内商品市场的未来走向：

     一、调控政策将终结商品市场抄作之风

     稳定商品价格、严打过度抽机已成为大宗商品期货市场的主旋律。国内三大期货交易所近日采取：取消期货交易当日开平仓手续费优惠；交易保证金标准调高至10%以上；适度上调了涨跌停板幅度。从中我们可以看出，当日开平仓交易手续费减半优惠措施将全部暂停和上调保证金都是提高投机炒作的成本的有力措施。

     除此之外，央行惯用的“三大法宝”也在近期集中推出，存款准备金率月内二度上调，加息传言始终围绕市场，公开市场操作频频剑指回笼资金，这都代表流动性的持续收紧。这都使前段时间资金充裕的商品期货市场的流动性一下收紧！

    二、美元反弹有利于商品市场价格回调

    美元指数的反弹格局已经确定，在突破80关口后，正在整固。美元指数之所以走强，是因为近日欧债危机愈演愈烈，继爱尔兰后，葡萄牙和西班牙的债务问题又即将浮出水面。而要解决危机，欧元区债务国家就必须减少财政支出和提高税收，这势必影响其社会保障待遇和经济进一步复苏，所以欧元的走弱，美元走强可能是一个中长期性的趋势。美元上行减缓了人民币升值的压力，同时也对国内大宗商品价格形势打压。

     由鉴于此，尽管商品市场可能在跌势中有所反弹，但难改其回归其理性的趋势。同时我们也要看到，期货交易所提高保证金等手段，可以短期实行一段时间，但是否作为一项制度保留下来尚待研究。通过此次商品期货市场的暴涨暴跌可以看出，国家的正确引导很重要，政府应该引导流动性投资到实体经济等领域中，这样才会减少给资本市场带来巨幅波动。