前些日子，当A股走向疯狂之时，专家们纷纷表示：温和通胀为股市走牛提供了基础，我们总体对后市非常乐观。更有评论员指出：从短期、中期和长期这三个角度来看，未来都存在温和通涨的压力。就从短期来看，由于物价的上涨，必会让老百姓存款的流入股市；从中期看，美元下跌所导致的全球大宗商品的高涨，将令中国形成“输入性通胀”，这也对股市形成利好！

     我觉得，现在我们已经不能用温和通胀来形容物价上涨了，尽管10月份CPI上涨了4.4%，但普通民众的心里感觉起码要在此基础上翻一倍，还有国内商品期货的很多品种，如白糖、天胶、棉花从9月以来的最大涨幅已经超过了45%以上，显然现在已不能称温和通胀时代了，应该说全面通货膨胀时代已经来临！那么在通胀中我们能否期盼牛市行情呢？百姓进入股市就能抗通胀呢？

    有人认为通胀时期不是钞票超发吗？超发的货币怎么不能把股价抬高呢？货币超发可以在短时期内抬高股票，但是这种股指的上涨是泡沫市，是注定难以长久，会大起大落，而无大牛市之根基。因为，财富不能靠货币超发而创造出来，金融活动本身不能创造财富。用超发的货币推高的股市已远离其估值中枢，时间一长必然会重新跌回。

    从经济学角度来讲，通货膨胀逐渐走高，政府一般会采取诸如控制和减少财政支出，实行紧缩的货币政策，试想一下在不断提高存款准备金率、央票利率上调、频繁加息来抑制通胀。在市场流动性趋紧的情况下，股市流动性匮乏，只有资金流出（大小非减持和IPO），少有现金流入，是不可能有牛市存在的！

     有人认为，通胀时期买些资源类股票可以避险，但我觉得：在通胀阶段，如果你看好煤炭、石油、金属等资产的价格有上涨空间，就该去做商品期货，但由于商品期货是国家控制通胀的着力点，且涨幅巨大，风险不可小靓！当年那些买入中国神华、中国石油和中国铝业的投资人已经受到了一次次教育，因为在整个股市由于资金面不足，出现盘跌时，任何股票都难以避免指数下滑带来的系统性风险。

     我们再说一下通胀对上市公司的影响，其实通货膨胀对上市公司的盈利能力是一个致命的一击，在日涨夜大的物价面前，企业难以预料将来的盈利水平，更无法判断与物价有关的设备、原材料、工资是各项成本上涨的情况。举个例子：郑棉主力合约从9月份16380元/吨起步，至本月10日，郑州期货交易所1105主力合约创下了33720元/吨的新高。这对于其中、下游企业的生存面临着巨大的挑战，尤其对出口服装业的打击尤其严重，因为外商不同意价格上调！由此看出，上市公司的盈利会因原材料的大幅上涨而全部吞食，甚至出现巨额亏损的景像。

     A股的估值系统不是靠货币超发来判定的，而是靠上市公司的业绩来支撑的，只要通胀一日不消失，上市公司整体业绩明年将出现大幅下滑，A股的估值重心将不断下移，在这种情况下，A股不会产生大牛市，随之而来的是泡沫的破灭，指数会从终点再回到起点，甚至更低。

     牛市诞生需要的条件必然是：物价稳定，上市公司业绩通过提高效率而逐步改善，经济出现可持续的良性发展，所以通胀和通缩都不能带来大牛市，此轮A股的大起大落只能是泡沫市的真实表现。