尽管股市有所调整，不过商品期货市场却风光依旧，今日明星是棉花，明日沪铜又闪亮登场，近几个月来商品期货的涨幅远大于A股，让在此做多的投资者笑得合不拢嘴。正像一位上海期货私募所言：自从美联储开足印钞机后，什么品种都在涨，商品市场已彻底进入一个投机阶段。那么现在商品期货上涨的成色几许，这种上涨还牢不牢固？

     现在大家都在讲美联储的量化宽松是这轮商品期货上涨的主因，都对期市的前景一片看好，最可怕的就是观点出奇的一致。细想一下，这其中出现了一个时间差，因为美联储主席伯南克是先在8月27日暗示量化宽松，后再在11月初正式出台该政策，这期间国内外商品期货已经有较大的涨幅，可能量货宽松带的对商品期货助涨的影响已经提前消化掉了，现在只是一个鱼尾行情。    

    我觉得美元短线下跌空间有限，反弹可期：一是6000亿长期国债购买计划与预期差不多，这说明美联储在计划出台时是谨重考虑过的，只是市场对美元反映过度了。二是近日欧元区主权债务危机又出现了，美元作为避险工具肯定重新受到投资者的追棒；三是美国经济并没有像欧洲国家那样糟糕，这也降低了人们对美联储再次推出相关措施可能的担忧。如果美元超跌反弹，这会引起国内外大宗商品期货的大幅调整。

    再回到国内，这波大行情有些品种确实该上涨，比如说棉花，今年确实因天气因素导致供需严重失衡；或者像白糖，产量在减少，而需求又大增。但大部分品种需求面并无明显上升，甚至出现了供过于求的现象，这种上涨完全是搭了炒通胀的顺风车，我觉得最近有色金属最明显。

     我举个例子：近期铜现贷交易非常清淡，与前期相比下滑明显。因铜价短期上涨速度过快，随之需求也下降不少，有些下游企业因为铜价无法承受，已放弃了购买电解铜，他们以拖长加工期的方式来应对短期铜价飙升。我们也可以看出，现货市场中的电解铜的上涨，只不过是贸易商中间炒来炒去，并没有真正的用于下游厂家之中，很多炒家把电解铜全都堆在仓库里，等待铜价继续上涨。这种现象在其他有色金属，铝、锌的库存量大涨上可以看出。试问一下，这种把大宗商品当作金融产品来炒的现象还能维系多久呢？即使是农产品涨幅也远远脱离了其基本面。

    当你买入一个金融产品之后，如果是指望这个产品能不停地产生收入，比如定期得到利息分红和房租收入，那才是投资。投资的收益，是来自投资物所产生的财富；要是你买入一个金融产品后，是想以更高的价格卖出的话，比如股票、房子、黄金的低买高卖，那就是投机；投机的收益，是来自于另一个投机者的亏损。投机者是要为自己的行为付出代价的。    

     现在的商品期货的疯狂程度与1998年美国股灾前一样，当年有多名经济学家强调泡沫的严重程度，但纳斯达克就是不跌，反而从2000点一路上涨至5400多点，三年之后，直到再也无人提及泡沫时，纳斯达克指数才像自由落体般，一直跌到1100点以下。显然商品期货这轮投机性牛市可能现在还会续写疯狂，但总有结束的那一天。如果这个市场进入了投机时代，那最后亏损惨重的人只有最后参与的炒家。