当前的A股自5次攻击2700点未果后，退下来继续围绕着2600点关口又开始了反复争夺。有心的人是否可以看出，A股的指数重心在缓慢的下移，我觉得有三大原因，造成了当前A股的颓势：1、政策的不确定性；2、估值如何定位；3、资金链出了问题；4、国内外经济形势扑朔迷离。在这4种不确定因素下，A股只能出现指数逐级下移的态势。

    1、政策的不确定性

    最近，楼市调控又爆新闻：上海收紧购房契税优惠，契税优惠政策是指购房人首次购买90平方米及以下的普通住房，可享受税率为1%的契税优惠，否则执行1.5%的税率。像这种调控房地产市场的政策近来频频出台。随着8月的房地产销量反弹，接下来马上要进入金九银十，房地产推盘的旺季，而房价却不跌反涨，上月的CPI涨幅又创出22个月新高。随着新国十条严格执行、房地产第二轮调控呼之欲出、银行拨备落实到位和提高资本充足率等一系列政策的出台，都让人觉得后续政策的不确性性很大。

    面对房地产反弹和通胀率的逐步上升，就会使得宏观调控朝着紧缩的预期发展。接下来，不仅是房地产调控政策将可能进一步紧缩，由于通胀的威胁，央行将很难在此时大量释放流动性。我们都知道，股市的上涨需要资金来推动的，由于政策的紧缩，极有可能使本轮反弹在此夭折。

    2、估值如何定位？

     当前的A股整体市盈率在20倍左右，虽然处于合理水平，但是中小板和创业板的泡沫还是太大，整体都在60倍以上。一些估值较低的银行股、地产股又因经济周期性调整的预期，其上半年的业绩很可能就是很长一段时间内的顶，未来业绩很可能会随着宏观调控和经济增长下降而调整。如果权重股上市公司的业务出现拐点，那么估值还需要下移。大盘权重指标股之所以现在估值都偏低，是因为市场对未来经济前景并不看好，而中小板和创业板的泡沫又迟早会破灭，所以随着经济走势的调整，未来A股的估值将全面进行新的定位。

    3、资金链出了问题

   当前新股发行节奏太快，几乎平均每天一个，再加上最近宁波港、兴业证券这些大盘股的上市和再融资及创业板解禁潮的临近，A股的资金需求第四季度必将保持高速增长态势。根据Wind数据统计，今年9月共有88家公司的177.14亿股，约2447.02亿元市值的限售股解禁，解禁股数比7月增加28%，解禁市值比7月增长37%。不仅如此，创业板将迎解禁潮，有市值超300亿的股票将在第四季度解禁。
   4、国内外经济形势扑朔迷离

    由于美国公布的经济数据疲弱，且欧债危机再添隐忧。日本政府又开始抛售日元，以遏制日元升值的势头，增加出口，以缓解经济下滑的压力。在国内，宏观经济已出现下滑的迹像，如果继续采取淘汰落后产能和对房地产业进行调控，那就会对国内的经济增长将产生诸多的不确定性。

    上周五，人民币对美元中间价报6.7172，比前一交易日的6.7181继续上涨9个基点，这是人民币连续第6个交易日创2005年汇改以来新高，人民币升值固然可以导致以人民币计价的资产价值上升，但会使我国的出口的增速势头减缓，这对于股市而言，在某种程度上已构成股市的利空。那么下一步，人民币走势将如何，这也将直接影响到我国的经济增长率。

    我们从基本面角度上来分析，由于未来不确定因素很多，市场资金匮乏，A股根本就不具备向上拓展空间的动能，只能维持一种逐级下跌的，重心下移的态势。最多是当A股跌多了，再来一波反弹，反弹过后继续震扬寻底而已！所以在节前不应是持股过节，应该持币观望为上。