1、蓝筹白马股阵营分化。2019年上市公司半年报拉开帷幕，包括机构投资者在内有相当数量的人担心过去一段时间形成抱团的蓝筹白马股再度分化，阵营瓦解。我们认为，从整体上看，一些基本面稳健，企业管理水平较高，盈利保持稳定的优质蓝筹白马股依然是A股市场不可多得的稀缺品种，各种资本对于这些筹码的长期抱团只会加强，不会放松。在过去20多年A股的发展中，能够成长为蓝筹白马的公司，机构投资者长期持有产生的效果要远远好于频繁换股。一些抱团品种中短期调整，包括受到各种不确定因素的冲击，但最终股价还是震荡走高。只有极少数公司因为管理不善、大股东问题等等成为黑天鹅最终退出了抱团行列。我们认为，不必过分担忧今年半年报盈利波动对股价的扰动，更要从一个中长期的格局来观察蓝筹股，长期看，优秀公司任何一次显著调整都是历史上比较好的中长期切入点。

2、科创板高估值发行带来情绪裂变。有不少人担心科创板的高估值发行，使得二级市场股价溢价减少，甚至部分公司高开走低或者破发。从数据统计上看，最早一批发行25家公司发行市盈率均值50倍左右。虽然比主板、中小创23倍上限高出一倍多，但是大家也都看到了，许多主板、中小创新股上市之后首日涨幅以及之后几个交易日连续涨停，本质上就拔高了估值，如果考虑最终股票打开涨停充分换手阶段估值水平，其实已经被科创板发行估值要高出不少。这种变化，其实就是一、二级市场利润切割的过程，一级市场无风险或者低风险收益水平降低，仅此而已。至于那些超高估值发行的个股，从行业对比以及市场地位看，未必会受到冷落。一些在全球产业链中处于领先地位的公司，不排除上市之后持续爆炒。从这个角度看，科创板市场化改革其实给诸多创新企业更大的成长公司。这种变化必然传导到主板以及中小创市场，催生同类公司的比价效应。

3、流动性收紧叠加经济基本面继续下行不是A股主线。7月份以来，央行公开市场操作采取了净回笼的手段，一些行业的信托等融资被按下暂停键，大家对于流动性收紧的担忧上升，与此同时经济基本面活力不够，下行趋势延续等继续压制投资情绪，外部中美贸易磋商进展不确定性也同样影响大众情绪。从众多复杂的因素中，我们依然建议大家挑重点来分析，今年A股的主线就是政策强化+资金推动。政策强化这个趋势本质上还在延续，无论是财税还是货币政策，后续仍能预期到乐观的变化。国内各领域资金、外资持续流入A股市场也是大势所趋，大家对于保险资金提高权益投资比例等诸多有利于资金共振的因素给予乐观预期。短期内市场强势整理，更多是情绪层面的谨慎，随着科创板上市交易，市场诸多顾虑也将打消。我们同样相信科创板带动的资本市场改革会取得成功，这最终是有利于股市震荡上行走出新牛市。

免责条款：

本订阅号所载内容仅供山东神光的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，山东神光不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，山东神光不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，山东神光不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归山东神光研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络山东神光研究所并获得许可，并必注明出处为山东神光研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

山东神光对本订阅号（博客号：神光财经）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以山东神光名义注册的、或含有“山东神光研究所团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是山东神光研究所官方订阅号。