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首席策略：弱势情节有望纠偏
(2019-06-05 17:05:05)
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股票 |
1、流动性放松预期升温。6月公开市场到期流动性高达1.2万亿，月初央行对于到期的流动性采取了部分对冲，大部分流动性是回笼了。对于短期流动性的回收，有可能为中长期释放流动性做铺垫，比如市场呼声比较高的降准，也不排除继续利用公开市场缩短放长调剂流动性。之前针对部分中小银行的定向降准份三次实施，要到7月中旬事实完成。总体上看，由于经济基本面活力减弱，各经济数据预期回落，都指向了政策逆周期调整的可能。事实上，从5月底流动性大幅放松开始，货币政策释放的信号就比较显著，本周以来金融股整体表现活跃，在很大程度上是对流动性边际放松的预期。从今年股市的上涨逻辑看，基本上是财政和货币政策强化，催化了资金加速流入，如果6月份流动性边际放松兑现，则有望推动市场情绪升温。
2、市场易放大利空，而对利好不敏感。财税部门对于一些医药企业财务的检查，引发了医药行业个股的下跌，一些蓝筹白马股形成了超跌走势，我们认为这些检查反而有助于企业更加注重内控和企业管理。同样，带量采购已经是大势所趋，对于一些医药细分龙头公司来说是继续扩大市场份额的机会。目前投资者担心的是一些公司可能会因为销售费用等会计问题被问责，我们认为医药行业过去30年高速发展，必然存在这样那样的问题，但这些问题和行业整体做大做强相比并不是核心，经过规范后后问题很容易消除，二级市场上对此反响强烈，主要还是弱势心态所致，一些优秀公司的股价存在被错杀的可能。另外，我们注意到，近期包括财税政策、货币政策等都在提前发力，陆港通北上资金作为最敏感的一个群体，本周已经连续净流入状态，而之前的4-5月份，包括上证50、沪深300、中证500、创业板ETF等指数基金受到超过500亿元以上规模资金的持续净申购，这些都是国内机构投资者的逆势加仓行为，对于二级市场来说，这些都构成了实实在在的资金面支持，A股市场近期对此反响较弱，后市则存在纠偏的可能。
3、金融科技是两大主线。我们在近期的观点中持续分析了市场的两大主线。金融股代表了政策放松，特别是货币政策边际放松的利好群体，科技股群体则代表了财税政策大力支持，以及中美技术战大背景下中国技术需要崛起的历史重任。这两大主线，大致涵盖了市场上一些蓝筹白马和成成长个股。但是从市场的温度看，增量资金流入是一点一点进来的，比如ETF的净申购，陆港通资金的净流入，所以二级市场成交量总体难以一下放量上去；另一方面从一些科技股的炒作上看，融资客过度投机的情节太过突出，导致一些热门个股短期波动相当大，风险也自然较大，投资者参与取胜的难度是比较高的。无论如何，我们认为，如果市场情绪对于政策和资金面共振有所重视，那么在投资策略上则可以大胆布局（这个还要持续观察），目前看，交易策略还不能太过冒进。
风险提示：上述观点仅供参考，市场有风险，投资者需充分评估自身风险承受能力。
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