加载中…首席策略：政策先行发力
(2019-06-03 16:41:13)1、管理层讲话增强市场信心。易主席的讲话指出，我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。给资本市场带来不稳定因素的一些风险，总体是可控的，这是判断资本市场持续健康一个非常重要的基础性的判断。资本市场杠杆融资总额只有1.2万亿，只有2015年的20%，杠杆消化了80%；私募基金按行业整体机构数量，风险发生率为0.39%；交易所债券市场违约率到去年(2018年)底为0.96%；股票质押触及平仓线的市值比例较小；场外配资总体呈现点状、散状，有关风险处置已取得阶段性成果。以上定性和定量分析非常准确的刻画了资本市场风险，使得大家对于股市内外部情况有了更直观了解。同时，A股估值水平处于历史低水位依然被各方面认可，大家看多做多的信息不足，主要是对于中美贸易冲突的过度担心，以及对于经济基本面信息不足，实际情况可能并非如此。
2、政策逆周期调整力度增强。从财税政策角度看，增值税减并的效果已经体现出来了，针对集成电路以及软件企业的所得税减免优惠也将在下半年产生更加积极效果。另外，在刺激消费方面，车辆购置税相关制度的修改，有助于刺激内需。货币政策角度看，5月份央行公开市场上净投放了6500多亿元的流动性，一改4月份收紧的状态，并且这种投放在5月底有加速显现。数据显示，6月份公开市场到期的流动性将高达12000多亿元，我们估计央行依然会采取对冲手段，平滑市场流动性，并在年中这个关键时点保持流动性的宽松，从而加大对实体经济的支持力度。因此，我们认为，进入6月份以来，大家会逐渐看到财政政策的对微观实体产生的积极效果，留意半年报预期的变化，同时货币政策的相对宽松也比较增强市场的风险偏好，使得各路资金配置A股的积极性重新上升。
3、政策强化必然带来资金流入。我们认为，从5月下旬开始的政策强化已经对资金情绪产生了积极催化，并促使投资者预期发生改变。比较典型的变化是近期大金融板块的维稳能力提升，银行证券保险股短期内产生向上的推动力有效化解了市场局部的风险。陆港通北上资金逐渐从净流出转为净流入，也显示了政策强化的积极效果。另外，从指数期货升贴水、指数ETF期权波动等角度看，空头力量逐渐收敛，多头力量逐渐增加。资金主动性增强后，我们看到金融与科技的热点主线还在扩散，环保、军工、5G等等政策红利厚实的领域个股超跌反弹的意愿也都比较强。热点效应的扩散在很大程度上抵消了投资者对于经济月度数据不佳的忧虑，从而使得A股筑底节奏更加明快一些。现阶段的投资策略仍可以着重优选个股特别是优选细分龙头公司，为下一阶段上涨做好准备。
风险提示：上述观点仅供参考，市场有风险，投资者需充分评估自身风险承受能力。
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