1、A股资金跷跷板效应依旧存在。

我们在上周观点中提出，市场一度走弱但主心骨还在，那就是银行股群体，毕竟这个群体低估值的特点还在，周一受养老金入市的信息催化，银行等蓝筹股反身上涨，带动各主要指数强势上涨，确实指数重返强势上涨格局。但是市场也明显存在短板，就是大盘蓝筹股上涨时，中小创个股资金失血非常明显，虽然周一尾盘小票也出现了一定程度的反弹，但这种资金跷跷板效应始终存在，这说明两点：一是市场羊群效应转向蓝筹；二是市场存量博弈过程中资金面还是捉襟见肘。我们认为，要客观看待中小盘股的调整，对于一些估值回到较低水平，而行业景气度依旧向上，企业增速超越行业水平的公司，下跌应该是中期布局的好机会，大家在追逐蓝筹股的同时，还是对一些真成长个股保持足够的理性判断。

2、低估值继续受宠。

最近一段时间，市场对于低估值个股较为关注，从银行、家电、酿酒，到造纸、水泥等，行业估值水平比较低，部分行业还能保持一定增速。市场在挖掘这类公司的同时，基本上是全市场撒网的。基于低PE或者PB的挖掘在AH股联动方面也出现了不错的赚钱效应。我们认为，这些变化和市场预期增量资金入场基本配置有一定关系，比如养老金、一些新增的公私募基金基本配置等，既属于低风险配置，也与网下打新有关。我们估计这种资金配置的力量还会推动低估值类个股走热，但是随着时间推移，以估值为标准的选股一定会有估值天花板的限制。所以，场内资金最终配置还是会走向估值打底，改革和成长为前锋的市场预期方向上去。

3、多点布局。

今年以来我们的基本思路就是改革+成长，改革是主线，成长是锦上添花的因素。改革主要在央企混合所有制试点领域，成长主要在周期成长、消费增长、新兴产业类细分领域成长，成长股的类型中部分兼顾了价值成长。到目前为止，我们依旧认为还是要多点布局，大小兼顾。在布局的过程中，我们建议大家保持一个平稳的心态，避免走马观花式的频繁换股，尽量在保持核心持仓结构的基础上去做一些局部优化。市场操作难度还是非常大的，盘面热闹落实到实战层面，是要充分考量风险收益预期。

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