1、AH溢价收窄。

目前AH溢价率从春节前的24%回落到目前18%，这段时间主要是港股涨的比较多。H股表现比较好有几个原因，一是美元升值背景下，港元与美元是联系汇率，美国港股等于跟随了美元汇率；二是在港的中资个股大多PE、PB低于A股，估值方面的优势比较突出。当然，在港股上涨的这段时间，A股基本上也是同步的，以基建股为例，目前A股领涨股的动态估值已经逼近20倍，但是相比较港股而言，估值劣势更加明显了。与此同时，还有资源、交运、金融等，A股公司的PB劣势也比较明显。我们需要表达的观点是，对于A股市场的蓝筹股来说，向上的估值天花板逐渐体现，依靠大盘权重股拉抬指数空间暂时不是很大。

2、情绪惯性冲刺后会逐渐冷却。

我们之前观点也分析到，投资者可能错误理解了市场上的一些信息，比如之前的新股空窗期，现在看并没有，比如大户机构数量增多，现在看除了养老金入市确定性大之外，那些新增的大户富豪们与新股密集发行有很大关系。最后就是经济数据的脉冲，从进出口数据，到目前的CPI-PPI组合，表面上看都是经济欣欣向荣的迹象。实际上，我们认为从核心问题“资金面”因素看，情况并不乐观。央行在近期流动性到期后，选择大部分续作，少部分回笼，是个净回笼的指导，货币市场利率水平也都上来了，银行针对住房贷款的利率优惠也少了，这些层面都传递着紧的信号。至于年初的新增贷款，在加速释放过程中瞄准了基建等领域，但这都在市场预期中。综合来看，港股、欧美股市烘托下的情绪冲击会逐渐冷却下来，A股震荡市的格局还会延续，沪指升破3200点之后进入了一个相对高的区域。

3、防范风险与挖掘机会同步。

防范风险的主要思路还是指数处于相对高位，如果震荡调整的话大部分个股都会跟随。在这个过程中，也有一些机会是资金继续或者刚开始挖掘的，这些机会大概率是在业绩增长的超预期，大块头当中的基建算一类，中小市值中新兴产业领域机会较多。从控风险的角度看，我们认为主要放在总仓位的控制上，机会的挖掘则主要体现在持仓结构的反复优化上。

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