1、市场需要时间消化各种杂讯。

首先是外部因素，美国不加息，欧盟继续放水，美元调整，非美国币升值，贸易大国的出口受到挤压。特朗普新政带来的诸多课题不仅在美国本土，也在全球都引发极大关注，市场情绪处于高度摇摆状态；其次是国内，从春节前开始，银行间同业拆借利率、国债回购利率一直处于高企状态，理财新政带来的金融业去杠杆化加速了资金价格的升温，银行理财产品预期收益率高企。央行公开市场招标利率预期说是利率走廊的向导，实际上是最后兑现的因素，因为其他类型的资金价格都上去了。在大势所趋的情况下，央行放着略高的利率不投就说不过去了，所以节后公开市场利率基本上还是跟随状态，而在情绪层面起到了引导作用。最后就是A股趋势锚定的核心。进入2017年，养老金入市被看成最重要的资金导向和情绪主线，所派生出的热点机会主要是蓝筹打底，改革先行。春节后第一个交易日市场并没有表现出这样的特质，可以说是杂讯太多了，短期内还是会厘清的。

2、A股整体上还是处于底部震荡阶段。

尽管上证50、沪深300等大盘股指数形成底部后有一定程度的反弹，但都没有脱离底部太远。而中证500、创业板指数等还都处于单边探底后待确认状态，就算是短期二次回落，也只是筑底的一个过程，时间周期拉长而已。所以，从全市场的格局看，都是针对去年底调整后的震荡企稳过程，大部分个股都处于相对低位。从中长期的格局看，我们坚持2017年震荡市的观点，指数出现5-10%的调整应该算是比较大的波段下跌，这之后的反弹修复是必然的，春节前后A股就处于这个状态，因此，对于后市不必悲观。

3、改革+成长并行。

在周期和成长，价值与成长的争论中，我们认为今年应该是混搭的，就是改革主线驱动的价值股表现过程中，创新驱动的成长股的表现也会同步，只不过对于指数的影响层面，暂时是改革概念更为明显。需要指出的是，经过长时间的杀估值、杀故事，一些中小盘个股逐渐还原到本来的面目，真成长成为大家都在寻找的目标，超跌+稀缺性也会导致这类个股再次受宠。因此，未来一段时间，我们建议策略上保持混搭特色，在改革概念和成长主线中反复挖掘机会，并按照个股运行周期适时优化就可以。

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