1、A股缺乏利好容易受外部因素干扰。

3季度以来，A股缺乏实质性的利好刺激，反倒是从严监管，金融去杠杆化挤出了存量资金，产业资本减持势头重新加大，与此同时，新股持续加速发行以及针对贫困地区扶持政策加重了投资者悲观预期，在这种情况下，市场只能回到低位的区间内继续震荡。而在区间格局中，没有利好则容易诱发利空思潮，且指数久盘必跌，特别是外部因素容易引发市场波动，比如港股市场吸引资金流出，美元加息预期引发资金避险，等等，总之一句话，眼下A股缺乏主心骨，市场支柱板块比如大金融持续阴跌，重新引领A股进入区间格局。

2、内在变量好转，但外部变量要观察。

自从8月份一系列宏观数据披露后，大家也逐渐认识到经济情况逐渐稳定了，一些指标略有好转，央行公开市场操作取代了直接降准降息，但全市场流动性依旧是相对宽松的。从外部因素看，从G20会议开始，全球货币政策联动似乎发挥了作用，竞争性贬值及宽松政策并没有轻易出台，9.20日美国议息结果明确后，外部的不确定性就大大降低了。结合A股持续弱势以及区间震荡表现，短期内沪指2950-3000点区间内任何位置企稳都是可能的，时间跨度上需要1-2周左右，指数真正从左向右形成新的上涨趋势，只需要一次放量普涨即可。

3、真实风险下降，做好个股选择工作。

从区间震荡角度看，最近2个季度，每一次指数的上涨基本上是由上证50以及沪深300权重股带动的，银行板块起到主导行作用。假设后期指数企稳走好，银行依旧是一个风向标。在此基础上，蓝筹股阵营中会继续延伸出其他热点机会。我们之前观点也指出，经济和改革的亮点就是当下投资机会。在8月工业增加值数据中，机器人、 SUV+新能源汽车、手机增幅显著。在固定资产投资数据中，煤炭、钢铁、石油、有色属于做减法领域，建筑、交运、水利、教育、医疗卫生、文化娱乐属于做加法领域。做减法的领域属于改革的机会；做加法的领域属于成长的机会。3-4季度基建+公用事业加速投资情况下，二级市场投资的亮点也就是固定地产投资亮点范畴+外加改革。后期的选股工作，大致围绕这样的思路进行。

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