旧格局三层意思，第一层，A股处于被呵护状态，但救市不是长久之计，过去一年救市没救起来主要原因是A股估值太贵，股价结构分布极度不合理；第二层，A股流动性危机并没有通过股灾消除。流动性危机的症结在于涨跌停板限制。这一限制纵容了投机，制约了价值。第三层，A股处于存量博弈状态，游资 广大中小散户 机构存量频繁交易，短期化现象严重。规模资金迟迟不能入市，问题在于市场无法提供普遍性的投资土壤，价值投资、长期投资者难以适应A股市场环境。因此，我们一直认为，A股必须从自身制度框架进行改革，才能满足场外资金、长期资金的基本需要，百股跌停背后暗示着千股跌停也不是过去式。

2、情绪反应有些过度。

即便A股处于旧格局存量博弈，但是市场情绪严重失控，在本周一跌的有些过头，这里边无论是海外股市下跌，还是宏观数据不佳，还是A股纳入MSCI没戏，这种反应都过于极端了，就算这些东西都是事实，也时刻不要忘记A股抗打击性已经提高，特别是在股汇债交叉冲击和感染中，A股时不时被呵护也降低了年初那种大幅砍杀的可能性。所以，大跌过后，跌势还会延续一下，指数从底部反弹再次进入了底部震荡，意味着底部区域还要再去磨一磨，空间上没有什么可担心的，主要是时间，时间周期会再拉长。往后看，A股纳入不纳入MSCI，未来的出路在于自己，即股市自身的改革能否尽快启动，这是真正的，也是最大的风口，如果这阵风吹不起来，指数区间震荡就是常态。

3、持股待优化。

从1月底以来5个多月的时间，A股都处于低位的波动，3月份以及6月初的反弹其实带有明显的底部反弹性质，但本质上都没有脱离底部区域。可想而知，这半年来市场可操作性是非常差的，赚钱效应并不明显，在投资策略上不宜强求，因时而变，因势而动，适度仓位，风控第一，这是我们提倡的核心策略。短期看，蓝筹股需要看到呵护的动机，但未来的弹性还是在真成长股身上，我们对于这类个股的态度是持有，不同仓位结构的投资者可以根据情况酌情优化，交易策略依旧不可走极端。

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