一、投资要点                                   

1、弱反弹缺乏增量支持。

春节之后A股出现弱反弹，是对1月下旬挖坑行情的修复，期间还受到社保百亿资金入市的鼓舞。当创业板、中证500、沪深300等主要指数都爬出深坑回到地平线后，多头的量能也消耗殆尽。随后A股遭遇情绪上打击，主要是部分保险资金停止股票买进，市场对于注册制推进的担心，尽管监管层澄清了一些传闻，但是A股千股跌停造成的大跌已无可挽回，指数大跌之后人气涣散，筑底的时间周期拉长。从空间上看，由于去年中期以来A股出现几个阶段的调整，技术上已经形成了超跌，因此，指数筑底过程中造成的下行空间冲击相对有限。延续之前的观点：真正的底部还要慢慢磨，反弹不会一蹴而就，短期看上证50，中期看中证500、创业板。

2、三月份的一些看点。

一是两会议题。供给侧改革、新经济发展、“十三五”规划纲要是焦点。产能过剩行业炒低PB，基于去产能的政府主动作为，保大压小，比如钢铁、煤炭；纲要中养老、传媒、教育、医疗、信息安全等仍是长期机会。二是金融领域改革。大央行宏观审慎框架的建立，通过资产证券化率加速银行不良资产的出清。三是通过减税等政策加速房地产去库存；四是能体现经济活跃有发展潜力的经济业态特别是服务业通过资产注入或置换过剩行业而实现上市。

3、持股等待优化机会。

短期市场偏好在资产重估领域。典型的是低PB的行业和领域，比如钢铁、电力、水泥、煤炭、银行、保险、证券。在供给端改革的大背景下，中国特有的国情是大而不倒，越是在困难时期，大企业受到的政策扶持最多最显著，资源整合也均倾向于大企业。一旦行业周期进入复苏，那么这些大块头投资溢价就显现出来，市场炒PB实际上就是资产重整的一个模式，是投资而非投机的思路，但我们判断未来个股的演绎可能是投资进投机出。真成长仍需要时间去实现价值。长期以来，我们偏好价值成长股，当期估值相对较低，成长性相对较高，同时成长性是确定的，这些个股分布在不同领域，我们侧重于透过行业周期选个股，重点选择军工北斗、节能环保、医药信息技术、传媒、金融服务，选择这些类型的公司也难免受到系统性风险（市场风险）的影响，股价波动不可避免，甚至有时候会被错失，但是我们坚信好行业好公司最终能跑赢绝大部分公司。

（刘海杰       A0430611030006）

 

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：绵世股份(000609)拟推1069万份激励计划

事件描述：绵世股份2月26日晚间发布股票期权及限制性股票激励计划，公司拟向共计62名激励对象授予权益合计1069万份，约占公司总股本的3.59%。其中股票期权352万份，行权价为10.25元/股；限制性股票717万份，授予价格为0元。 

神光分析：

1、方案显示，公司拟向60名激励对象授予352万份股票期权，约占公司总股本的1.18%。每份股票期权在满足行权条件的情况下，拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利，股票来源为公司向激励对象定向发行新股，行权价格为10.25元。

2、此外，公司拟向17名激励对象授予717万份限制性股票，约占公司总股本的2.41%，股票来源为公司从二级市场回购的A股流通股；授予价格为每股0元，即满足授予条件后，激励对象无需支付价款即可获得公司授予的限制性股票。

3、公司此次激励计划有效期为自股票期权和限制性股票授予日起三年。自计划授予日起满12个月后，激励对象应在授予日起36个月内分两期行权/解锁。股票期权的行权条件和限制性股票的解锁条件相同，行权/解锁的公司业绩条件为：以2013、2014、2015三个年度归属于上市公司股东的、扣除非经常性损益的平均年度净利润为基准，2016、2017年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，相对于前述三年平均业绩基准的增长率分别不低于8%和16%。

 

（二）公告点评：上海电气(601727)拟投资入股德国Manz AG公司

事件：上海电气拟投资入股德国Manz AG公司

神光分析：

1、公司拟通过下属子公司出资收购Manz AG（德国法兰克福证券交易所上市的公司，股票代码 M5Z）的股份，最高投资额预计为9292.896万欧元，对应为Manz AG增资后其约29.9%的股本。

2、Manz AG 将以现金为对价向其现有股东以约每1股配0.43股的比例增发新股，增发价将不超过每股40欧元。根据该协议，公司将指定一家下属子公司认购未被Manz AG现有股东认购的增发股份。Manz AG 的大股东 Dieter Manz 及其配偶 Ulrike Manz（分别持有Manz AG 35.2%及3.8%的股份）将放弃各自的认购权。公司下属子公司本次增资认购的最高投资额预计为9292.896万欧元，对应为Manz AG增资后其约29.9%的股本。

3、Manz AG 是一家全球领先的高科技设备制造商，专精于提供先进的生产设备解决方案，服务于电子、储能、太阳能设备制造和解决方案提供等。数据显示，截至2015年9月末，Manz AG总资产3.09亿欧元，净资产1.48亿欧元，其2014年度实现营业收入3.06亿欧元，净利润-3817.8万欧元。

4、公司通过对 Manz AG 的股权收购，不仅可以提升公司在相关领域的自动化水平，而且可以利用其技术积累拓展在智能制造其他领域的应用，同时利用双方在国际、中国市场的资源和优势互补，有望在以上领域形成更多的协同优势。解读为利好，投资者可持续关注。

（周翔    A0430611090001）

 

（三）公告点评：同方国芯（002049）斥资61亿，参股两家台企

事件：同方国芯2月27日发布公告称，拟合计斥资61.51亿元人民币，分别认购力成科技和南茂科技两家台企的各25%股权。

神光分析：

1、本次收购资金就来源于其此前宣布的800亿元定增。本次交易标的公司力成科技为台湾证券交易所的上市公司，且其全球存托凭证（GDR）在欧洲卢森堡证券交易所交易；南茂科技为台湾证券交易所的上市公司。力成科技和南茂科技均为全球集成电路产业链后端封装测试服务的领导厂商，2015年前三季度分别实现净利润35.71亿元新台币(约合6.98亿元人民币)和18.3亿元新台币(约合3.58亿元人民币)。

2、公告显示，同方国芯将一次完成对两家台企的股权认购，总计耗资约61.51亿元。具体的交易方案显示，同方国芯拟通过全资子公司拓展创芯，以每股75元新台币的价格认购力成科技以私募方式增资发行的2.597亿股普通股，认购总价款为194.79亿元新台币(约合38.1亿元人民币)。同时，同方国芯拟通过全资子公司茂业创芯，以每股40元新台币的价格认购南茂科技以私募方式增资发行的2.99亿股普通股，认购总价款为119.7亿元新台币(约合23.41亿元人民币)。

3、集成电路产业是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性的支柱产业，是信息产业发展的核心和关键。本次公司的交易对方力成科技和南茂科技均为全球集成电路产业链后端封装测试服务的领导厂商，是公司所处集成电路产业链中的重要一环。公司本次战略投资通过以资本为纽带的方式，进一步提升了公司的产业链整合能力，为公司完善集成电路产业链创造了有力的条件，进一步提升了公司行业竞争力。

 

（四）公告点评：江苏吴中6亿收购响水恒利达，推动企业战略转型

事件：江苏吴中27日公告，公司拟向毕红芬、毕永星、潘培华发行股份及支付现金购买其所持的响水恒利达100%股权，标的资产交易价格确定为6亿元，其中以发行股份支付4亿元、以现金支付2亿元

神光分析：

1，江苏吴中是一家高科技、成长型上市公司，通过收购兼并和项目投资优化主业，已形成以医药为核心产业，房地产为重要产业，投资为辅的产业发展格局。公司控股比例达98%的江苏吴中医药集团是国家火炬计划的龙头骨干企业，生产的抗流感药物盐酸阿比多尔可抑制流感。另，公司控股或参股了苏州兴瑞贵金属材料有限公司、江苏银行等。

2，响水恒利达主要从事染料及染料中间体的研发、生产和销售，属于精细化工行业。响水恒利达所属染料中间体行业具有良好的发展前景，企业自身具有较强的盈利能力。交易对方承诺，响水恒利达2016年度、2017年度、2018年度实现的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于7800万元、8970万元和10315万元。本次交易完成后，上市公司将持有响水恒利达100%股权，上市公司主营业务将变更为医药与化工为主，其他业务为辅的结构。上市公司将整合公司与响水恒利达现有的研发、销售、环保等方面资源，优化公司整体产业结构，增强公司盈利能力和核心竞争力。

3，通过本次交易，上市公司将进入精细化工行业中的染料中间体子行业，上市公司的主营业务得到补充，经营规模得到扩张。此举将实现企业战略转型，形成医药和化工双轮驱动的局面，公司的资产规模、盈利能力和抗风险能力将得到有效提升。关于染料中间体化工业务，上市公司将延续标的公司的经营发展思路，将研发、生产等资源集中于自身优势品种，在该等品种的市场中获得竞争优势，经营目标是发展成为国内具有突出竞争优势的染料及染料中间体企业。标的公司所处的染料中间体行业具有广阔的发展前景，有利于增强上市公司盈利能力，对公司影响积极。

 

（五）公告点评：北方国际(000065)拟1.91亿美元投建海外风电项目

事件：公司拟在巴基斯坦投资建设和运营巴基斯坦萨塔100MW风电投资项目，项目预计总投资金额为19098.08万美元。

神光分析：

1、巴基斯坦萨塔100MW风电投资项目，位于巴基斯坦南部信德省风电走廊核心区，场区占地面积约10.12km2，规划装机100MW，项目建设期1.5年，运营期为20年。巴基斯坦政府承诺为期20年以均衡标杆电价10.4481美分/千瓦时购电。项目预计总投资金额为19,098.08万美元，全部投资内部收益率为12.56%，投资回收期7.6年，具有较好的盈利能力和经济效益，该项目将对公司未来经营产生积极影响，对公司当期业绩不产生重大影响。

2、公司在巴基斯坦投资建设和运营的巴基斯坦萨塔100MW风电投资项目，具有较好的盈利能力和经济效益，将为北方国际带来长期稳定投资收益。同时，该项目是公司在可再生能源投资领域的新突破，将进一步推进公司发展战略深化、经营模式转型。

3、公司同时披露了2015年度业绩快报：公司实现营业收入428,557.40万元，较上年同期增长41.71%，归属于上市公司股东的净利润21,705.92万元，较上年同期增长17.59%，主要原因为本报告期公司国际工程承包业务收入较上年同期增长较大，以及因美元汇率上升形成汇兑收益致使财务费用较上年同期减少195.81%所致。

 

（六）公告点评：比亚迪（002594）业绩大幅提高

事件：公司15年实现营业总收入800亿元，增长37.49%；归属于股东的净利润28.29亿元，增长552.63%，超出3季报中的预计；基本每股收益1.14元。

神光分析：

公司新能源汽车业务采取了高度垂直整合的经营模式，具备整车和核心零部件的自主研发、设计及制造能力，生产的新能源汽车全部配备自产的动力电池，深圳投入运营的e6纯电动出租车最长行驶里程已达到67万公里，运营时间已超过5年，整车及动力电池的稳定性已得到充分验证。公司15年新能源汽车行业呈现爆发式增长，推出的插电式混合动力汽车“秦”、“唐”受市场热捧，继续主导插电式混合动力私家车市场，纯电动大巴K9等产品的订单大量交付，使得公司新能源汽车销量及收入快速大幅增加。

2、公司非公开发行已获得证监会批准，将募集150亿元主要用于锂电池和新能源汽车项目。项目建设将保障公司新能源汽车业务的发展，落实“542 战略”、启动“7+4”布局，以巩固新能源汽车技术领先优势和市场领导地位。

3、手机部件及组装业务是公司另一个重要的收入来源，不过毛利率较低，对净利润贡献相对较小。随着公司大客户订单的快速释放，EMS业务实现快速增长，与持续增长的金属部件业务共同驱动手机部件及组装业务收入的提升。

4、传统汽车业务方面，公司SUV车型继续热销，带动公司传统汽车业务小幅增长。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善。2015年，公司整合并出售柔性线路板、液晶显示屏模块、摄像头产品三部分业务，因出售业务产生的投资收益亦给公司带来了较大的业绩贡献。

（张望望       A0430612080003）

 

（七）公告点评：中天能源(600856)11亿投建LNG储配站项目

事件：中天能源(600856)2月28日晚间发布定增预案，公司拟以不低于18.81元/股，向包括邓天洲和黄博在内的不超过10名特定投资者非公开发行不超过1.04亿股股份，拟募集资金总额不超过19.51亿元。

神光分析：

1、中天能源的主营业务为天然气(包括CNG和LNG)的生产和销售及开发、制造和销售天然气储运设备和天然气汽车改装设备，整体上均归类于天然气行业。随着经济的发展和人民生活水平的提高，对天然气的需求量将会越来越大，LNG具有广阔的市场前景。目前公司主营业务紧紧围绕国家产业政策重点鼓励发展的领域，迅速建立了多个CNG 加气站和LNG供气网点，并不断努力拓宽天然气的上游气源。在国家政策大力扶持的背景下，公司需要抓住机遇，扩大现有业务服务能力。

2、江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目的建设将为华东地区日益增长的天然气资源需求提供有力支撑。华东地区作为我国经济最发达地区之一，天然气资源需求巨大，一直以来天然气资源供给缺口较大，是中天能源天然气分销业务发展的重点区域。“天然气集散中心LNG储配站项目”将为公司在华东地区进一步拓展天然气分销业务及为我国华东地区对天然气的需求提供有力的资源支撑。

3、江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目建设期为1.5年，运营期20年。税后财务内部收益率为16.68%，项目税后财务净现值为4.75亿元，项目税前财务内部收益率为20.54%，项目税前财务净现值9.20亿元。税后投资回收期为7.3年(含建设期)。项目建成后，公司年均利润总额将达到3.07亿元。

4、项目建成将有助于中天能源进一步开拓在华东地区的业务发展，并提高公司的盈利能力。项目在建成运营后将迅速解决华东地区及公司大力开展的LNG分销业务所面临的经济LNG 紧缺局面，并为中天能源LNG进口分销项目提供有力的渠道支撑，给中天能源贡献利润。

 

（八）公告点评：云南盐化（002053）重组拟置入大股东旗下天然气业务资产

事件：公司拟以氯碱化工业务相关资产与公司控股股东云南能投集团的天然气资产进行等值置换，公司此次拟置出资产合计预估作价为11.05亿元，拟置入资产为云南能投集团持有的能投天然气100%股权，交易预估作价为95496.90万元。置换差额部分由云南能投集团以现金方式向公司予以支付。

神光分析：

1、通过本次交易，上市公司将不再持有亏损的氯碱化工业务，在原有盐业务基 础上，引入天然气业务，增强公司盈利能力和抗风险能力，提升公司价值。 基于管网架构正逐步形成，市场需求不断增长，我国天然气行业正处于快速成长期。本次交易有利于上市公司对云南省天然气行业进行整合，形成以中缅燃气管道为主要气源并向下延伸的完整产业链，包括天然气的运输与存储、分销与利用，在全省范围内提供天然气清洁能源产品，顺应国家发展低碳经济、实施可持续发展战略的趋势，充分发挥天然气产业带来的经济效益，优化云南省能源消费结构。

2、根据上市公司经审计的合并财务报表，2012年度、2013年度及2014年度的营业收入分别为147,204.05万元、182,993.42万元和187,745.12万元，归属于母公司的净利润分别为-16,543.36万元、3,733.95万元和5,563.31万元。目前上市公司利润的主要来源为盐业务，而氯碱化工业务目前连续多年亏损，对上市公司业绩产生较大压力。本次交易通过置入具有良好发展潜力的天然气业务，同时置出上市公司原有亏损的氯碱化工业务，有利于提高上市公司的持续盈利能力和整体价值。本次交易完成后，上市公司将把业务领域拓展至天然气领域，将增加新的利润增长点，提升公司的持续盈利能力，有利于上市公司的未来经营发展，充分保护全体股东特别是中小股东的利益。

 

（九）慈文传媒（002343）定增改价，投资电视剧网络剧制作

事件：慈文传媒（002343）修改原定增计划，拟以42.38元/股定增募资15亿元，用于电视剧及网络剧制作。

神光分析：

1、公司2月27日公告显示，由于证券市场发生了较大变化，综合考虑融资环境和业务发展，公司决定终止此前的定增方案，同时启动新的定增方案，由实际控制人领衔，以竞价方式向机构投资者募资，发行底价42.38元/股较原发行价25.24元/股大幅提升，公司实际控制人王玫也将参与认购，拟认购数量不低于本次发行总量的6.66%。

2、公司目前拥有较为丰富的 IP 资源储备和影视剧项目储备，定期根据市场对各类题材影视剧的需求偏好、监管机构内容审查政策、社会舆论导向、公司财务状况、主要演职人员档期安排等因素综合论证并确定影视剧投资计划。此次非公开发行是公司致力于打造互联网时代新型娱乐传媒集团的重大战略举措。

3、公司依托庞大的 IP 储备，以网台联动大剧为核心，以“网台联动”的大剧目为基础，慈文传媒打造了《花千骨》等一批现象级的新型影视剧作品，并已成为腾讯视频、爱奇艺、搜狐等国内网络视频平台的核心合作伙伴。影游结合，影游互动，实现了巨大的商业价值。

4、业绩快报显示，公司15年实现营业收入9.46亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.96亿元，较上年同期上升61.07%。主要源于公司推出的精品电视剧和网络剧均取得较好的效益，如暑期档《花千骨》，其次是公司成本费用有所下降，三是赞成科技自2015年11月起的业绩并表，增加了公司净利润。公司股票今日复牌，可关注。

 

（十）公告点评：博济医药（300404）拟7000万元收购3公司

事件：博济医药2月28日晚发布公告

神光分析：

1、博济医药是一家专业的新药研发外包服务提供商，为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发外包服务。公司预计2015年度净利润2277.82万元–3416.72万元，同比下降10%-40%。业绩变动原因系公司临床试验在研项目进度放缓。

2、博济医药与杜涛签署了《投资框架协议》，拟以7000万元收购其控制的Humphries Pharmaceutical Consulting, LLC、Greenberg Technologies Limited以及南京禾沃医药有限公司等3家公司100%的股权。有利于博济医药拓展海外业务，充分发挥海内外CRO服务协同效应，同时借助其丰富的FDA申报注册经验及熟悉美国FDA研究要求的优势，提升公司国内临床前及临床研究服务的质量标准，为公司下一步的产业布局奠定基础。

3、Humphries Pharmaceutical Consulting, LLC成立于2011年，公司位于美国马里兰州的柏赛斯塔，主要负责对美国食品和药品监督管理局（FDA）的新药和仿制药申报以及为客户承担在美国开展之临床试验的项目管理，如今已发展成为一个在美国东海岸医药工业领域的知名顾问咨询企业。本次同时收购的还包括该公司实际控制人杜涛先生控制的香港Greenberg Technologies Limited和南京禾沃医药有限公司。博济医药表示将在签订本《投资框架协议》后聘请中介机构对投资对象进行尽职调查和审计评估，待前述工作完成后与交易对方协商确定最终交易方案，并根据《公司章程》等相关规定提交公司董事会或股东大会审议通过后实施。

 

（十一）公告点评：润邦股份（002483）2.74亿收购正洁环境71.67%股权

事件描述：公司28日晚间发布资产购买预案，拟以发行股份及支付现金方式购买向项海等6名自然人及钱江创投合计持有的正洁环境71.67%股权，交易作价2.74亿元，发行股份及支付现金各半。公司将同时向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过1.5亿元用于支付本次交易现金对价。本次发行后续事项仍在审核之中，股票将暂不复牌。

神光分析：

1、标的公司成立于2012年，是一家以环境保护高新技术研发和行业应用、水处理服务为核心的环保公司。基于独立自主研发的环保药剂和环保设备，截至目前，标的公司已经成长为浙江省内知名的污水处理整体解决方案提供商，主营包括环保药剂、环保工程和设备、污水处理运维三大类。

2、标的公司股东方项海等承诺2016-2018净利润为2,700万元、3,600万元、4,700万元，三年累计净利润不低于11,000万元。本公司则承诺，若正洁环境能达成三年1.1亿的净利润，将对标的公司剩余28.33%股权进行后续收购。

3、本公司目前主营高端装备制造，受限于经济周期变化，公司与油气相关的在手海工订单出现亏损，整体业绩受到影响，公司已经考虑转型动作，并将方向确定为节能环保产业。2015年7月，公司成立了全资子公司润禾环境，正式布局环保产业，此后润禾环境先后通过参股方式投资江苏蓝星化工环保及北京建工金源环保，进入工业污水处理领域，本次交易是公司进一步加码环保产业的体现，标的公司良好的盈利能力有利于公司现有业绩改善。