一、投资要点                                   

1、眼睛里有风险是好事。

中小创企业股东减持的限售期结束，市场上各种吹风就多了起来，似乎类似的股东减持会把市场压趴下，原本墙头草的市场情绪又被误导。我们认为，投资者眼睛里有风险因素始终是好事情，至少说明大家从股灾中吸取了深刻的教训，但是研究问题和做投资的过程中，更需要抓主要矛盾，分析次要矛盾，更不能本末倒置。我们一直认为，一年以内的市场格局，改革是风向，资金是推手，和宏观经济关系不大。在这几个要素中，改革要素基本上是持之以恒并不断加强的，不用考虑有什么变数，而变量在于资金面。对于资金面，我们的观点也没有改变过，股市、债市一定会形成资金池，在资产荒的年代里，会成为各路资金配置的主要渠道。在资金汹涌的背景下，包括新股发行、股东减持、再融资等等，在供求关系的天枰中都处于下风。把这个主要矛盾搞清楚，也就不惧市场短期波动。

2、春季行情会提前上演。

支持这个观点依据有三，一是抢资产大战已经展开，以保险资金为代表的金融大鳄们大举增持诸多上市公司股权，已经预示着机构资金战略配置的开始，A股市场上，还有诸多优秀或者有特点的公司，有被举牌的预期；二，新一轮的货币宽松一定会到来，在利率下行，存准率下行，地方债低息置换加速的背景下，投资者对高收益预期增强，风险偏好提升，包括银行理财资金在内的社会流动性会赶在MSCI之前继续增配权益资产；三，A股市场上依旧能找到相当多的适合不同投资风格的个股，如果用发展的眼光看，这些标的只需要买进持有。

3、两手抓，有侧重。

我们在《喧嚣散尽，布局来年》观点中也仔细分析了短期内市场面临的几个事件线条，得出的结论是，春季行情中代表价值派的大块头会头股票站出来，代表成长股的中小盘个股也会有一批龙头站出来，两个群体之间相互PK，如果市场成交站上一万亿，那么中小盘个股的活跃度会显著增强。所以，在投资策略上，我们关注的改革主线涉及的相对中大盘的个股，本身带有杠杆的行业领域，依旧要给予一定关注。需要侧重的是，还是我们一直强调的改革+成长、成长这两个领域，前者具有一定国企属性，低估值高成长，后者民营企业居多，聚焦高门槛高成长的细分龙头。

（刘海杰       A0430611030006）

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：盛达矿业（000603）17亿元收购资产

事件：盛达矿业12月25日晚间发布公告，今日复牌

神光分析：

1、盛达矿业拟以13.22元/股分别发行6124.16万股、6423.55万股，分别作价8.09亿元、8.49亿元购买三河华冠持有的光大矿业100%股权以及盛达集团与赵庆、朱胜利2名自然人合计持有的赤峰金都100%股权，总计发行1.25亿股，合计作价16.59亿元。本次收购资产完成，一方面落实了控股股东做出的承诺，另一方面彻底解决了控股股东与盛达矿业存在的同业竞争问题。

2、光大矿业主要从事银、铅、锌、铜、锡矿的勘查、采、选、加工、购销；赤峰金都主要从事矿产品经营、销售，银、铅、锌矿开采；两家公司目前处于前期准备阶段，尚未开展采选业务。交易完成后，盛达矿业的铅、锌、银资源储量预计将大幅增加，有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量，提升公司的核心竞争力。

3、此次收购的两项资产中包括三项采矿权，其中，赤峰金都旗下的十地矿，截至2012年10月31日，累计查明资源储量(包括共生、伴生)银金属量802.53吨；截至2007年5月31日，白音查干矿银金属量91.86吨。内蒙古光大矿业克什克腾旗大地矿区中，截止2012年3月31日，矿区累计查明资源储量(包括共生、伴生)银金属量665.12吨。如果按照上述储量计算，盛达矿业收购的上述三项采矿权，银一项资源的储量约在1559.51吨左右。

（张生国       A0430611040001）

（二）公告点评：高鸿股份（000851）拟定增全控高鸿鼎恒

事件：公司拟以11.60元每股，作价3.2亿元收购高鸿鼎恒41.77%股权；同时，公司以11.60元每股底价定增募集3.1亿元配套资金，用于高鸿鼎恒智能化仓储物流平台建设项目及补充上市公司流动资金。
神光分析：

1.本次交易按照参考价格11.60元/股和交易标的预评估值319,624,040元计算，需要向南京庆亚发行的股份数量约为27,553,796股；同时拟募集配套资金总额不超过31,000万元，需要向不超过10名特定投资者发行股份数量不超过26,724,137股。本次交易完成后，高鸿股份总股本约为645,642,193股，电信科学技术研究院持有上市公司股份83,001,934股，占公司总股本的12.86%；南京庆亚占公司总股本的4.27%；本次认购的不超过10名特定投资人合计占公司总股本的4.14%，而本次交易前的公司第二大股东持有股份14,275,002股，占公司总股本2.41%；所以本次交易完成后，电信科学技术研究院仍为公司的第一大股东和控股股东。

2.本次交易拟购入资产高鸿鼎恒的预估值为76,520.00万元，结合本次收购的股权比例41.77%计算，本次交易金额约为31,962.4040万元。承诺期内，标的公司2015年、2016年、2017年、2018年的税后净利润分别不低于5000万元、6100万元、7100万元和8100万元。

3.公司自2015年7月30日起停牌，今日起复牌，股价存在补涨需求。

（杨先菊       A0430612090002）

（三）公告点评：浙江金科（300459）29亿收购杭州哲信100%股权

事件：公司27日晚间发布公告称，拟以发行股份及支付现金方式购买王健、源开鼎盛等股东合计持有的杭州哲信100%股权，并向金科控股、王健、君煜投资等发行股份募集配套资金。本次重大资产重组后续事项仍需审核，股票将继续停牌。

神光分析：

1、标的公司100%股权预估值261,020万元，交易双方协商确定交易对价290,000万元，公司现金对价支付30%即87,000万元，发行股份方式支付70%即203,000万元。依据资产购买预案，公司将以15.86元/股的价格发行不超过127,994,952股。公司同时以15.86元/股的价格募集配套资金不超过210,573.22万元用于支付现金对价及移动游戏综合运营平台后续项目。

2、标的公司成立于2010年5月，注册资本5000万元，主营移动休闲游戏开发运营。根据多年的游戏发行运营经营，标的公司建立了基于大数据分析的“开放型移动休闲游戏自动发行模式”，能够对用户游戏内行为进行分析，改善游戏体验，进而提高游戏付费率，并将合适的游戏推广至相应的用户渠道。

截至2015年11月30日，标的公司未经审计的2015年1-11月营收2.5亿元，净利润0.32亿元；2014年度营收0.48亿元，净利润亏损0.2亿元。

王健等标的公司股东方承诺杭州哲信2016-2018年度扣非净利润分别不低于1,7亿元、2.3亿元、3亿元，对应动态收购PE17.06倍、12.61倍、9.67倍。

3、公司原主营精细化工氧系漂白助剂SPC研发销售，本次交易完成后，杭州哲信将成为公司全资子公司，公司主营拓展至移动互联网游戏行业。山东神光注意到，本公司为2015年5月新上市公司，在全年总营收预期5亿元的情况下，公司以29亿元的价格收购标的公司股权，一定程度上彰显了公司主营拓展的决心。标的公司过往业绩相比业绩承诺相对较低，未来有业绩承诺不能达成的风险，需要留意。