1、周四，大盘冲高回落，收出走低阴星线；创业板，表现相对偏强，却也无力突破20日均线。就盘面看，弱势明显，看看沪市的成交量，连续4天成交在3000亿元以下，量能不足成了制约了短期走行情的关键因素。而量能不足，一方面是受打新影响，这周五和下周一有10只新股发行，另一方面是市场有所顾忌，注册制就短期虽算是靴子落地，可美元加息等仍不明朗，再加上技术上也有整理的需求，不得不采取了观望。

2、从11月26日开始，市场步入了整理趋势，由于沪指的反弹幅度不大，向下的回踩空间将会受限，预计3300-3400点会构成支撑区域。关键是创业板，它是9月来反弹的风向标，从9.15的1794点，到11.26的2915点，反弹最高达63.8%。简单测算，回调0.382、0.5、0.618的位置分别是2487点、2355点、2222点。若是锯齿形的a-b-c调整，回调至2222-2355点的概率较大，若是以时间换空间的平台整理，0.382所处的2487点应会构成有效支撑，最低也不会超过2355点，只是时间就不够了，还需要时间。

3、谈下注册制。说是两年内推出，但既然采取了先于证券法修改的授权方式，肯定是要加紧落地的。但从时间看，注册制真正落地可能还需要4-6个月的时间，即最快也应在明年3月之后，在此之前，应还是消化核准存量为主。从国家角度，最适宜注册制推出的环境是慢牛，预计政策还会有后招，以支持股市的向好，这似乎支持明年3月前走行情的预期。

4、在对后市有影响的因素里，老办法的新股发行，12月里就会利空出尽，美元加息会在12月中旬有个落地与否的说法，注册制的落地时间应在明年3月之后，都难构成较大影响，而真正让市场担忧的主要是两块，一是7月初救市增持的股东及高管，将于1月初陆续解禁，对小盘股会有冲击，至少预期如此；二是国家队的救市筹码，对私募等很多机构来说，会成为它们的顾虑，因为资金永远是逐利的，谁也不愿为国家队抬轿，除非国家有不减持的明示，否则，都会影响机构的进场预期。（这里就有一个政策后招，一旦市场稳不住，会有针对这两块的政策出台的）

5、总的来说，明年3月前没必要悲观，短期仍有整理预期，但向下空间不会太大，3300-3400点将构成有效支撑，重新企稳的时间点，可留意12月20日前后的时间点。操作上，还是继续多看少动，仓位不能超5成，3成以下最好，若要出手，还是看两信号，或者见到放量反击中阳，或者回到3400点以下，否则，还是多些耐心为好。

(丁冲​)