一、投资要点                                   

1、疯牛栽跟头的前前后后。

2014年A股走出全面牛市，最终被市场认同。从各方面传导的信息看，是希望长牛、慢牛，但是由于杠杆的存在，人性特点被放大。最终疯牛持续。在各个指数大涨的同时，管理层开始着手检查两融业务，给市场降温，在这个过程中，加速新股发行节奏，并清查场外配资资金。可以说，牛市的上涨起于市场自发因素，而大幅调整则是政策规范的结果。这个政策，并非我们长期跟踪的“政策牛”中的政策。从因果关系看，本次调整并不是涨多了的调整，也不应该是市场自发的调整，而是有动因的调整。既然如此，非市场的因素必然会被纠正。

2、长期牛谁应该受益？

如果股市长期牛，国家是绝对受益的，国有资本可以保值增值，企业是受益的，大量的企业可以融资，投资者是受益的，长期投资价值就有回报。当然，这里边有些细节可能需要深究，比如除了国有资本增值外，老百姓的社保资金能不能受益？很显然，除了个别地方试点养老金入市外，大批量的社保资金的投资回报率是很低的，股市长牛显然是需要养老等社保资金搭上顺风车的，但是截止上半年，养老金入市还没有明确的规划，这显然是慢于股市发展节奏的。29日晚，人力资源社会保障部、财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，正式向社会公开征求意见。意见反馈截止时间为2015年7月13日。我们认为，本次调整，应该给了该上车的资金充足的机会，这当然是牺牲了投资者的利益为代价的。未来A股征程中，不太可能多次出现这种短周期大力度的调整了。

3、持股为上策。

最近考验最大的是杠杆客，场外高比例配资资金，以及通过券商融资融券加杠杆的投资者。在去杠杆的过程中，非杠杆的投资者一起受损。当然，在市场波动的过程中，我们认为两种类型的投资者应对策略应该是不一样的。杠杆客需要随时关注资金的担保品保证金，非杠杆客则不需要考虑这些，如果看好后市，最好的策略还是忍住，谨慎杀跌。特别是指数下跌20%以后，大级别的反弹随时到来，反弹之后再创新低的可能性也不大了。

（刘海杰       A0430611030006）

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：太极实业（600667）购买十一科技81.74%股权

事件：太极实业6月29日晚间发布重组预案（修订稿），今日复牌

神光分析：

1、太极实业拟分别向无锡产业集团、无锡金投、赵振元及成都成达发行股份购买其持有的十一科技81.74%股权。募集配套资金总额不超过21亿元，不高于本次拟购买资产交易价格的100%。

2、十一科技是我国电子高科技、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商，是国内最大的集成电路工程设计院，国内投产的12英寸及8英寸的集成电路芯片都由十一科技进行设计。十一科技81.74%股权的预估值为22.72亿元。以2014年12月31日为预估基准日，十一科技100%的股权对应的归属于母公司所有者权益（未经审计）为91,782.51万元，采用收益法的预估值为278,000.00万元，预估增值率为202.89%。

3、十一科技盈利能力较强，收购完成有望优化公司的业务结构，改善公司的盈利状况，提升抗风险能力。本次交易完成前，太极实业主要从事半导体后工序服务与涤纶化纤业务。本次交易完成后，公司将增加工程技术服务业务以及光伏电站投资和运营业务，这将优化公司的主营业务结构并提升主营业务盈利水平。

（张生国       A0430611040001）

（二）公告点评：京东方（000725）与IBM合作开发健康管理软件系统

事件：公司近日与国际商业机器（中国）投资有限公司（IBM）签署了《软件许可和联合开发协议》。

神光分析：

1.公司在近两年定期公告中都披露过公司的三大战略业务：显示器件事业群、智慧系统事业群、健康服务事业群。

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