一、投资要点                                   

1、限制高杠杆资金意在保护牛市成果。

最近一段时间，正至管理层，下到证券公司，对于通过高比例配资流入证券市场的资金进行了辨析和堵截。二级市场上，无论是主板市场的权重股，还是中小创的权重股，都出现了比较大的波动，与高杠杆撤离有一定关系。我们认为本轮牛市是居民财富正常途径的迁移，从银行存款到直接开户或者购买基金，或者购买理财产品，而理财产品部分配置权益资产，目前看，这种存款搬家的趋势在加剧。至于场外配资，属于小众群体在使用的工具，这个群体存在或者不存在，对于资金牛本质没有丝毫改变。事实上，规范这些高杠杆资金行为，对于市场的健康运行，对于保护投资者自身利益有百利而无一害。

2、牛市有分歧是正常的。

在牛市形成的共识下，中短期内多空有分歧是非常正常的，毕竟牛市不会只涨不跌，牛市格局中，还会经历时间跨度比较长的震荡。5月份以来，诸多重要指数都创新新高，但是沪综指5000点一带引发了市场极大争鸣。一直身处这个市场的老投资者，最近恐惧和担心程度极大；新入市的投资者，则唯恐抓不住涨停板，完全是两种极端的心态。我们的观点则很鲜明，就是长期牛市走到现在无论是空间和时间，大致只走了1/3的周期，长期牛市的根基扎实，没有被破坏，而是在强化。比如政策牛，改革锐意进取，各个领域“破土动工”，货币放松引导利率下行，以及信贷和直接融资支持实体的政策意图没有改变；居民存款搬家加速进行，对于两融与高杠杆配资限制不影响资金牛的主线。因此，我们认为眼下投资者行为的波动，更多是心理层面的。

3、守住眼前风景，别急于求成。

牛市需求什么样的投资心态？一夜暴富？长期投资？我们倾向于后者。对于绝大多数投资者来说，没有机会成为IPO企业的原始股东，通过新股发行上市暴富的基础就不存在。通过二级市场投资和投机要达到财富快速增值，难度是非常大的。从一轮牛市的周期看，能跑赢大盘就已经不错了。但是，许多人是不理会这一点的，他们认为牛市不多赚钱，如何熬过熊市？这其实是对自身风险收益比的一种错误理解。我们的体会是，在牛市周期中，赚聪明钱难，赚上市公司的钱容易。许多人是希望通过赚聪明钱快速暴富，岂不知，股市中没有人是傻瓜；赚上市公司的钱为什么容易呢？因为长牛格局存在的话，通过精选优选公司，可以享受市场溢价+企业成长双重收益，这是一举两得的事情。前提是，对于看好的公司，需要有经历熊市的耐心去熬出成绩，说白了，多持股利大于弊。只要方向明确，过程曲折复杂一点我们认为无关要紧，守住眼前风景，也就守住了将来的利润。

（刘海杰       A0430611030006）

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：大洋电机（002249）收购上海电驱动

事件：大洋电机计划收购上海电驱动，今日复牌

神光分析：

1、大洋电机拟作价35亿元收购上海电驱动100%股权。公司此次进行收购采用的是发行股份和现金收购相结合的方式，其中以6.34元/股向上海电驱动原股东发行4.26亿股股份，抵27亿元的收购资金，其余约8亿元由公司自筹资金支付。同时公司还宣布将以7.17元/股向特定对象非公开发行不超过2亿股，募集不超过29亿元配套资金。

2、上海电驱动主要从事新能源汽车驱动电机系统研发、生产和销售，2014年度其在商用车驱动电机系统领域和乘用车驱动电机系统领域的市场占有率分别为26.9%和21.32%，2013年、2014年和2015年一季度净利润分别为452万元、6665万元和-390万元。

3、上海电驱动对上述业绩的解释是，2013年市场环境较差，对于新能源补贴政策不明朗。而2014年行业景气，政策补贴明晰，订单增多，业绩大幅增长。今年一季度亏损的原因则是受春节假期和客户年度预算的双重影响。本次交易双方并没有给出业绩预测，但资产收购对上市公司而言还是有利的，建议关注。

（张生国       A0430611040001）

（二）公告点评：中信证券（600030）270亿港元H股定增马云入股

事件：公司宣布顺利完成共11亿股的H股增发项目，发行价格为24.6港元/股，总计募集资金约达270.6亿港元。

神光分析：

1、本轮定增在2014年12月就以公告形式公布：拟采取新股配售形式，增发不超过15亿股（含15亿股）H股，发行对象拟不超过10名。

2、在本次H股定向配售国际投资者名单中，包括多家主权基金：科威特投资局KIA、马来西亚国库Khazanah、淡马锡Temasek和新加坡投资局GIC，同时还有两家国际基金：富达基金Fidelity和奥氏资本Och-Ziff。而在国内投资者名单中，信达、嘉实基金与阿里巴巴主席马云创办的云锋基金皆名列其中。

3、6月8日，中信证券刚刚公告拟发起第二轮定增，引入全国社保基金会作为战略投资者。后者以18港元/股的价格认购中信证券6.4亿股H股新股。

近期公司股价连日下跌，预计该消息对公司股价行程一定提振作用，值得关注。

（蒋兴达       A0430612090001）

（三）公告点评： ：恒天天鹅（000687）拟定增 23亿元发展军事通信业务

事件：拟9.5元/股非公开发行不超过2.4亿股，募集资金总额为不超过23亿元，在扣除发行费用后全部用于新型超宽带相控阵天线研发及产业化项目，全彩、通透型头载显示设备研发及产业化项目，电磁信息系列产品产业化建设项目，电磁信息研发平台及补充流动资金等。公司股票6月16日复牌。

神光分析：

1. 公司自2015年重大资产重组之后，公司主营业务由化纤业务调整为军事通信及配套业务。军事通信及配套行业为技术密集型及资金密集型行业，业务的持续增长需要流动资金的支持。

2. 本次非公开发行A股股票的发行对象为：深圳市前海 华讯方舟科技有限公司、华安未来资产管理（上海）有限公司作为资产管理人的华安资产-览盛1号资产管理计划、长城国融投资管理有限公司、深圳市融通资本财富管理有限公司作为资产管理人的融通资本科技装备 基金资产管理计划及融通资本空天防务基金资产管理计划、融捷投资控股集团有限公司、北京大丰展锐投资中心（有限合伙）、中诚信投资有限公司、中航 证券有限公司作为资产管理人的中航瑞广集合资产管理计划、北京光裕同源投资有限公司等特定投资者。其中，前海华讯方舟为公司控股股东华讯方舟之子公司，拟以8.6亿元认购；融捷投资为公司董事长吕向阳控制的公司，拟以1.4亿元认购。

3. 公司拟投资52,000万元用于电磁信息研发平台的建设，具体研发方向包括电磁监测系统、特种无人机、导引设备、电子模块、特种供电系统等领域。本项目拟投资48,000万元用于公司现有电磁信息系列产品的产业化。具体系列产品包括电磁监测系统、导引设备、无人机、电子模块、特种供电产品等。本项目拟投资50,000万元致力于研发具有自主知识产权的、国际一流水平的新型超宽带相控阵天线系列化产品并产业化。拟使用募集资金50,000万元投入光栅波导传输成像技术为基础开发的增强现实头载显示系统。

（杨先菊       A0430612090002）

（四）公告点评：奥拓电子（002587）2.5亿并购千百辉100%股权并募集配套资金

事件：公司公告称拟通过发行股份及支付现金方式，购买沈永健、周维君、王亚伟、罗晓珊、中照龙腾、汉华源投资持有的千百辉合计100%股权。同时拟向广发资管（员工持股计划）、中邮基金、拉芳投资（拉芳九号基金）、汇添投资、李北铎、杨健、伍君、张大年、沈永健发行股份募集配套资金。

神光分析：1、千百辉100%股权交易作价25,000万元，公司拟支付现金6,250万元，同时以19.15元/股非公开发行9,791,121股募集资金18,750万元来进行支付。本次发行的股份占交易完成后公司总股本4.07%。

公司同时以22.62元/股，非公开发行不超过11,052,161股，募集资金不超过25,000万元用于支付本次交易的现金对价、千百辉智能楼宇亮化系统研发中心建设项目、补充上市公司及标的公司流动资金及支付相关中介机构费用。其中支付现金对价6,250万元，智能楼宇亮化系统研发中心建设项目6,090.13万元，补充流动资金11,841.87万元，支付中介费用818万元。

2、千百辉是国内知名的照明工程行业综合解决方案提供商，主要从事城市景观照明工程施工及与之相关的景观照明工程的整体规划与设计、照明产品的研发、生产和销售业务。

截至2015年3月31日，千百辉经审计的资产账面价值9,356.99万元，负债4,123.15万元，净资产5,233.84万元。收益法评估的全部股东权益25,500万元，评估增值20,266.16万元，评估增值387.21%。经交易双方协商，标的资产交易价格为25,000万元。

标的资产2013、2014年度实现经审计的营业收入分别为8,251.13万元、10,606.14万元，净利润分别为894.61万元，1,721.38万元。

交易对手承诺标的公司2015-2018年度扣非净利润分别不低于2,100万元、2,940万元、3,822万元、4,338万元。如标的公司未能在承诺期间达到承诺盈利数，交易对方将根据补偿协议进行补偿。

3、公司主要从事LED应用产品和金融电子产品研发、生产和销售，本次并购完成后，公司将借助千百辉的品牌优势、设计优势、项目管理经验和渠道客户资源，加快LED照明业务的发展，提高LED照明业务市场占有率,提高LED业务对公司业绩的贡献。

（五）公告点评：安妮股份（002235）对外投资

事件：安妮股份有限公司拟对上海桎影数码科技有限公司增资930万元人民币；增资后，公司持有桎影数码10%股权。

1．桎影数码于2013年4月成立，主要为游戏厂商、影视节目提供图象画面相关的技术服务；2015年4月启动虚拟现实项目，以虚拟现实技术开发儿童教育产品，目前处于产品设计阶段；将以儿童教育产品作为切入点，通过用户规模搭建平台，数据积累强化用户粘性，未来将以虚拟现实技术为竞争壁垒，以平台数据运营作为主要收益来源。

2．未来公司将构建一个以生活百科、休闲娱乐为核心内容的移动互联网平台；公司认为虚拟现实技术的发展将为互联网内容生成提供新的方式；公司本次投资桎影数码，可为拟构建的互联网平台提供内容与数据支持。

3．桎影数码相关产品尚在开发过程中，桎影数码尚未实现盈利，对公司当期财务状况不构成影响。公司2015年至2017年的EPS为0.19、0.25、0.34，相对应的PE为211.32、160.60、118.09，高于中小扳80倍的市盈率。