一、投资要点                                   

1、股票贵是相对的。

5000点以来，市场的分歧加大，这和2006年类似，指数涨了一倍以上之后，大家普遍觉得许多股票价格很高，特别是随着大量的新股上市，许多股票价格翻着金斗上涨，股价贵成为业内普遍的认识。在这样的认识下，市场出现了几种流派，一种是坚守派，继续持股；一种是激进派，继续买进；一种是观望派，减仓或者干脆不碰。我们的态度则是站在第一派立场，并正视第二种投资行为。逻辑框架很清楚，自上而下的看，经济转型与改革同在，改革牛对应是未来的经济牛，这个时间跨度很长；基于长周期的认识，自下而上的看，许多企业短期股价是很贵，但是它们长期投资价值正逐渐显现。还有一个非常现实的情况，就是目前优秀的公司就摆在那里，数量并不多，在汹涌的资金大潮面前，这些标的显得非常稀缺。卖出后可能很难再买回来，或者是你不买，有人买。总结下来看，长牛逻辑+稀缺+资金汹涌，造就了动态一直贵。这种普遍贵的情况会不会有大规模的修正呢？我们认为这个时间节点应该在所有指数创出新高之后。

2、成长的魅力。

中证500成份股总市值大致分布在100亿到1000亿，中位数在210亿元左右；沪深300成份股总市值集中分布在200亿到10000亿，中位数在650亿。从市场长期兴趣点看，或者可以成为白马和蓝筹的公司，目前上市一年以上的公司市值应该在100亿以上，或者大致在100-500亿规模。这些公司在沪深300和中证500中都有，这其中一些公司有比较大的潜力冲击千亿市值。我们之前的观点“企业的底蕴是慢慢积累的”对此有明确的定义，底蕴厚的公司一旦走到风口处，爆发力往往是惊人的。我们总结下来，政策红利，科技进步，企业家团队，市场需求，产品创新，资本运作，有这些特质的企业基本上具备了天时、地利、人和，都可以成长为白马蓝筹，这里边的标的值得我们长期深入挖掘。

3、重仓做多。

这是接下来一段时间我们给出的投资策略。首先，要避免交易策略上走极端，避免随意清仓行为；其次，要有足够大的持股耐心，进一步说，如果牛市持续3年以上，至少要有持股一年以上的规划，因为持有股票才是长牛周期最大的收获。再次，做熟不做生，长期跟踪观察的标的，股票处于政策或资金热点风口上，可以多买一些，多持有一段时间，符合自己投资风格的品种，可以配置和交易结合起来，尽量让底仓持股周期再长一些。最后，我们认为，空仓和轻仓才是目前最大的风险，要尽快提高布局速度，看多做多，坚定政策牛+资金牛这一主线，对围绕这一主线的各种影响因素抽丝剥茧，不断评估持股优势和劣势。

（刘海杰       A0430611030006）

二、个股信息精粹                              

（一）公告点评：银河电子(002519)拟定增募资23.6亿拓展两大业务

图片来源：银河电子官网

事件：银河电子6月14日晚间发布定增预案，今日复牌

神光分析：

1、银河电子拟以14.87元/股非公开发行不超过15870.88万股，募集资金总额不超过23.6亿元用于拓展公司新能源电动汽车行业和国防军工智能机电设备系统业务两大板块业务。公司拟投资14.05亿元用于“基于互联网+的新能源汽车充电站建设与运营项目”，该项目拟在未来5年内，于江苏、安徽等省市完成2万个充电桩的建设，初步形成覆盖江苏、安徽等省市的新能源汽车充电站运营体系，实现公司向下游新能源汽车充电站运营服务的产业链延伸。项目建设期5年，第6年可完全达产。项目完全达产后年销售收入4.75亿元，年净利润6522.81万元。

2、“新能源汽车关键部件产业化项目”拟投资5.51亿元，项目拟对现有新能源汽车关键部件进行产业化技术改造，形成电动汽车充电设备及系统，电动汽车电控、充电、空调、电源模块等车载关键部件以及动力电池精密结构件三大系列的产品结构。项目建设期3年，第5年可完全达产。经测算，项目完全达产后年销售收入7亿元，年净利润10837.36万元。

3、“智能机电设备及管理系统产业化项目”拟投资1.895亿元，项目拟对智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备等军用智能机电管理系统产品进行升级、提升产品的智能化程度，并针对新型智能军工装备及关键核心部件进行新品开发，同时将扩大现有生产能力，强化公司现有产品规模化生产优势。项目建设期3年，第5年可完全达产。经测算，项目完全达产后年销售收入1.81亿元，年净利润4310.16万元。另外，“研发中心建设项目”拟投资2.15亿元。综合分析上述项目，将增加收入13.56亿元，净利润2.17亿元。公司2014年收入是11.76亿元、净利润是1.21亿元，也就是说本次定增将增加公司收入幅度115%，净利润增加幅度是179%。公司原来股本是5.68亿元，本次发行1.59亿股，股本增厚是28%，这样算下来公司未来每股收益是增厚的。

（张生国       A0430611040001）

（二）公告点评：歌华有线（600037）联手中影阿里巴巴共设中国电视院线运营公司

事件：公司近日与中国电影股份有限公司签署了战略合作协议。双方将在业务、资本等方面进行多种形式的合作，形成紧密的合作伙伴关系。合作内容包括建设电视院线中影专区，合作投资优质影视剧作品的创作和发行等。

神光分析：

1、积极参与中影股份作为出品方、发行方的影片投资。目前公司已签署投资协议的影片为：《大唐玄奘》，公司投资额占该片投资总额的10%；《中国推销员》，公司投资额约占该片投资总额的10%；《我的战争》，公司投资额占该片投资总额的15%。

2、另外，公司拟共同发起设立中国电视院线运营公司，该公司注册资本为5亿元，投资方分别为：歌华有线（3.1亿元，占比62%）；中影（5000万元，占比10%）、中国广播电视网络有限公司（5000万元，占比10%）、杭州阿里创业投资有限公司（3000万元，占比6%）、金砖丝路投资（深圳）合伙企业（有限合伙）（3000万元，占比6%）、北京北广传媒集团有限公司（3000万元，占比6%）。

3、与中影开展战略合作，双方资源互补，有利于公司完善产业链，打造多终端、跨媒体的优质内容平台，通过有线网络高清交互平台、互联网平台以及手机电视等渠道为用户提供差异化的内容服务和更高品质的产品，扩大用户规模、提高用户黏性和附加值创造，并培育新的经济增长点，实现跨地域、跨网络、跨终端发展，加快战略转型，打造新型媒体集团。

4、中影作为我国电影行业的龙头企业，同时拥有与世界200多个国家和地区的数百家著名电影企业的紧密合作关系。而歌华拥有网络渠道及稳定用户群。二者强强联合，将拓展在电视院线的发展，而阿里巴巴的参与则可以将电视+电影+互联网联合起来，开拓新的市场。该消息属于重量级，预计股价将有较大反应，值得关注。

（蒋兴达       A0430612090001）

（三）公告点评： 德豪润达（002005）拟定增募资45亿拓展产业链

事件：公司拟以不低于11.89元/股非公开发行不超过37847万股，募集资金总额不超过45亿元用于拓展公司LED业务产业链。公司股票将于6月15日复牌。

神光分析：

1. 我国已成为全球LED产业发展最快的地区之一，国家半导体照明工程研发及产业联盟预计，至2015年我国LED产业各环节累计规模将超过5,000亿元。

2. 按LED 芯片结构可分为正装芯片、倒装芯片和垂直芯片。正装芯片的技术门槛相对较低、量产难度不大，系目前国内市场的主流芯片，以中小功率为主， 产品价格相对较低和可靠性不高，集中在指示、显示、中小尺寸背光和中低端照明等方面的应用。垂直芯片的技术门槛高、专利制约多、量产难度大，目前只有Cree、Osram、Semileds 等几家国际大厂实现量产。LED 倒装芯片则集合了正装芯片和垂直芯片的优势，性价比高。目前量产 LED 倒装芯片和封装器件的厂家中，Philips 是一直在走倒装技术路线的；Cree 和Osram 前期一直在走垂直技术路线，LED 芯片和封装器件业的老大Nichia 前期一直在走正装技术路线，现在都不约而同地走到了倒装技术路线上。

3.“LED倒装芯片 项目”总投资25亿元，拟投入募集资金20亿元，项目达产后形成年产倒装芯片50亿颗的生产能力，完成达产后预计年实现销售收入19.55亿元，利润总额42344万元。

4. “LED芯片级封装项目”总投资15亿元，项目达产后将形成年产芯片级封装器件42.5亿颗的生产能力，完成达产后年实现销售收入29.72亿元，利润总额26810万元。

5.另外，公司拟投入募集资金10亿元用于补充流动资金，预计年均可节约5950万元财务费用。

（四）公告点评：宝鼎重工（002552）3.6亿收购上海复榆100%股权

事件：公司公告称拟以现金36，000万元收购自然人栾丽、陈伟等人持有的上海复榆新材料科技有限公司100%股权。

神光分析：

1、上海复榆成立于2011年4月11日，注册资本600万元，致力于新型材料的研发及新材料在新能源、环保技术和化工领域的应用开发、技术服务以及产品生产销售。主要产品ZSM-5分子筛，疏水硅沸石吸附剂广泛应用于石油化工、煤化工、精细化工、医药、环保等领域。

标的资产实现经审计的2014年度营收1,667.02万元，2014年度、2015年一季度净利润60.82万元、-136.49万元。

交易对手栾丽、陈伟等承诺，上海复榆2015、2016、2017年净利润分别不低于2000万元、3000万元、4500万元，对应动态收购市盈率18倍、12倍、8倍。如未能在上述期限内完成业绩承诺，该自然人股东将就差额进行现金补偿。

2、公司主营船舶行业大型配套铸件研发、生产、销售，由于船舶行业持续低迷，公司业绩受到较大影响。本次交易完成后，上海复榆将成为公司全资子公司，公司在传统主业基础上，向新材料领域进行拓展，有利于公司产品结构优化及产业转型升级。

需要注意的是，上海复榆2014年度净利润仅60万元，2015年一季度净利润-136.49万元，距离其承诺的2015年净利润2000万元尚有较大差距，上海复榆或不能完成2015年业绩承诺。

（五）公告点评：大族激光（002008）定增逾50亿发力工业机器人

事件：大族激光6月14日晚间发布定增预案，公司拟以不低于30元/股，非公开发行不超过1.75亿股，募集资金总额不超过52.28亿元用于主营业务及发展机器人业务。

神光分析：

1．公司拟投资18.38亿元用于“高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目”，项目主要产品包括高功率半导体器件、特种光纤及三大系列光纤激光器(包括小功率光纤激光器、中功率光纤激光器和高功率光纤激光器)产品。项目预计建设期为2年，第6年完全达产，达产后每年新增净利润8.32亿元

2．“高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目”拟投资16.15亿元，项目主要产品包括高功率激光切割自动化成套装备、高功率激光焊接自动化成套装备和机器人自动化系统集成成套装备。项目预计建设期为2年，第5年完全达产，达产后每年新增净利润4.24亿元。

3．“脆性材料加工与量测设备产业化项目”拟投资约10亿元，项目主要产品包括玻璃切割打孔设备、脆性材料开槽设备、脆性材料切割打孔设备、LED蓝宝石划片设备、脆性材料裂片设备、透明脆性材料厚度检测设备、蓝宝石及玻璃表面检测设备以及硅划片设备等，产业链下游主要为平板显示及触控器件产品。项目预计建设期为2年，第5年完全达产，达产后每年新增净利润3.06亿元。

4.“工业机器人关键技术研发中心项目”拟投资7.74亿元，具体包括新建基础研究中心及实验室、学术交流中心、产品应用与培训中心、博士后工作站及科技情报室等5个具体项目，完成后有助于公司进一步开展工业机器人关键技术系统性研发工作，实现工业机器人关键技术的积累和突破等。