投资要点                            

1、央行持续放水。两个层面，一个是逆回购，这个是每年春节前的工作，因为居民大幅流动，对于现金需求巨大；另一个是反复使用抵押补充贷款PSL和设借贷便利SLF等工具，以及阶段性的使用降息、降准工具平衡市场流动性，引导资金价格下行。本周新股密集发行，央行采取这些政策合乎情理，但是市场对于再降息的心态明显过急，认为周内就要降，所以当SLF政策出来后，一些蓝筹股缺乏耐心下跌，两融客杀跌情绪尤为突出。事实上，证券保证金、融资余额、沪港通总额都在持续增加，A股的资金面越来越宽松，慢牛在路上。类似急躁情绪引发的波动都是小格局，不影响指数上行的大趋势。 

2、国企改革非儿戏。国企改革走在改革的前列，二级市场上也容易出现一些针对某些企业的改革预期，事实上，国企改革并非市场想象的那样容易，南车北车的合并，市场对于行业垄断的担忧造成股价下行。周四又有传闻说电信巨头要合并，随即被各方澄清。市场无风不起浪，这样的猜测和传闻，也代表了市场期待变革的心情。其实，巨头合并并不是市场最期待的结果，在市场在资源配置中起决定作用的改革进程中，如何让更有活力的民间资本进入垄断行业，这才是改革的看点和兴奋点。因此，对于市场冒出来的这些所谓热点，我们建议谨慎。

3、忽略小波动。A股自去年下半年开始，上涨6个月，近期的调整时间是2个月，属于比较短的调整周期。在权重指数调整过程中，创业板直接新高。可以，目前A股已经不是结构牛，而是整体牛。对于权重股来说，过去2个月的调整也比较充分了，资金面对内的规范检查也进入尾声，外部流动性已经全然放松，蓝筹的安全性已经体现出来。我们提出来满仓过节，未来几个交易日可以耐心观望了，更可以放松心情过大年。

（刘海杰 A0430611030006）