投资要点                              

1、对主要矛盾抽丝剥茧。2015年决定A股趋势的主要矛盾是资金面。从小的方面看，融资余额的增长，沪港通南向北的净流入，基金、QFII、保险等加仓力度，大股东增持这些对于资金面是正向刺激；而新股发行、保证金流出、沪港通净卖出增加、机构建仓、产业资本减持等对于资金面是压力。从宏观角度看，对资金面影响比较大的是央行的货币政策和新股注册制的推行。我们在《最近要关注资金面》一文已经阐述了各种变量对于资金面的影响，融资客加杠杆力度减弱，保证金有流出迹象，沪港通南下资金增加，权重股受到可转债转股抛压、获利资金抛压、产业资本抛压都很明显，央行货币政策保持观望，放水预期暂时落空，新一轮新股发行规模巨大，二级市场抽资压力不可小看。结论是：资金面在弱化，大盘要震荡调整，控制仓位。

2、沪港通的个股的联动效应增强。最近A股市场出现一些主题性炒作，在事件刺激下，A股有大幅上涨或涨停出现，港股市场类似个股的H股同步上涨，但由于港股有T+0交易机制的存在，使得这种涨幅被压缩。总体上看，A股市场上已经有一些资金主动南下，开始体验和尝试港股交易。港股交易需要全新的投资理念和交易策略，南下资金暂时不会有A股的一些翻江倒海的炒作手法和力度。当然，在H股相对A股整体折价30%的情况下，这对于通道健全的A股投资者来说，是极大的诱惑。因此，我们认为具备交易条件的投资者，至少应该先留意起来。

3、新股窗口期的策略应对。由于新股下周延续一周，资金会紧张一周时间，因此，不要小看抽资压力，策略要点是是控制仓位。与此同时，该打新的就打新，不要担心打新踏空情况，股市机会天天有，打新的机会打一次少一次，以现在的规则，中签就是赚到。最后，对于低风险的投资者来说，可以选择折价率比较高的分级基金A去避险。（刘海杰 A0430611030006）